Der Vorsitzende der US-Notenbank Jerome Powell, der von Händlern und Anlegern wegen seiner Fähigkeit, den Aktienmarkt mit seinen Entscheidungen nach oben oder unten zu treiben, den Spitznamen “JPow” trägt, wurde wegen seiner dovishen Politik zwischen 2018 und 2021 zu einer beliebten Regierungsfigur.
Einzelhändler, die zu Beginn der COVID-19-Pandemie in den Aktienmarkt eingestiegen sind, wurden mit Powell wegen der Entscheidung der Zentralbank vertraut, dem Aktienmarkt erhebliche Liquidität zur Verfügung zu stellen, um die Wirtschaft während der Lockdowns zu retten. Dies wurde in Fachkreisen als „Gelddrucken“ bekannt.
Obwohl die quantitative Straffung, die 2024 begann, für die Händler anfangs nicht zum Lachen war, könnte es nach einem Jahr Bärenmarkt an der Zeit sein, die Art und Weise, wie die Fed neuen Händlern einen starken Bullenmarkt bescherte, bevor sie den Stecker zog, mit Humor zu nehmen.
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In letzter Zeit haben Händler begonnen, sich vor den Sitzungsprotokollen der Fed und den Pressekonferenzen von Powell zu fürchten, was oft zu Verkaufsdruck bei den wichtigsten Indizes im Vorfeld der monatlichen Veranstaltungen führte. Aber ist Powell der “große böse Wolf” der Wall Street oder ein verkleideter Held?
Rückblick auf das Jahr 2024
Bei den Händlern und in der amerikanischen Öffentlichkeit begann die Sympathie für Powell Ende 2021 zu schwinden, als die Zentralbank ihren Ton änderte und signalisierte, dass eine Reihe von Zinserhöhungen im Jahr 2024 notwendig sei, um die steigende Inflation zu bekämpfen. Die Federal Reserve hat ihr Versprechen gehalten und im vergangenen Jahr sieben Zinserhöhungen vorgenommen, darunter vier aufeinanderfolgende Erhöhungen um 0,75 % und zwei Erhöhungen um 0,5 %, die mit einer ersten Erhöhung um 0,25 % am 17. März 2024 eingeleitet wurden.
Da der Leitzins nun zwischen 4,25 % und 4,5 % liegt, hoffen die Händler, dass die Zentralbank in der ersten Hälfte des Jahres 2024 mit den Zinserhöhungen nachlässt, bevor sie die Zinsen für den Rest des Jahres bei etwa 5 % hält.
Wenn dies geschieht und Schlüsselindikatoren wie die Anträge auf Arbeitslosenunterstützung und der Verbraucherpreisindex eine deutliche Abschwächung der Wirtschaft anzeigen, könnte der S&P 500 im Jahr 2024 eine Trendwende einleiten, da der Aktienmarkt im Allgemeinen zukunftsorientiert ist.
Bären haben die Lage fest im Griff
Augenblicklich haben die Bären die Lage fest im Griff und haben sich in den letzten 12 Monaten bei jeder Rallye gegen die Bullen gewehrt. Einige der Erholungen haben optimistische Analysten wie den Chefmarktstrategen der CarsonGroupLLC, Ryan Detrick, getäuscht, der versuchte, das Ende des Bärenmarktes am 1. Dezember 2024, also nur neun Monate nach Beginn des Zyklus, vorauszusagen, und damit Kleinanlegern, die blutrote Portfolios halten, falsche Hoffnungen machte. Zwischen dem 1. und dem 28. Dezember ist der S&P 500 um 7,5 % gesunken.
Während der S&P 500 am 1. Dezember über dem einfachen gleitenden 200-Tage-Durchschnitt notierte, was darauf hindeutete, dass ein Haussezyklus bevorstehen könnte, sah Benzinga Anzeichen für eine Haussefalle, auf die wir am 9. Dezember hinwiesen und die schließlich zum Tragen kam, als der Dezember mit einem Minus von 6 % schloss. Im Jahr 2024 verlor der S&P 500 insgesamt 20 %.
Ausblick auf das Jahr 2024
Wenn der Aktienmarkt im dritten Quartal wieder in einen Bullenzyklus eintritt, entspricht dies der durchschnittlichen Dauer eines Bärenmarktes von etwa 21 Monaten. Der S&P 500 befindet sich seit Januar 2021 in einem Bärenmarkt, obwohl der Zyklus technisch gesehen erst im Juni 2021 bestätigt wurde, als der Index von seinem Höchststand am 4. Januar um mehr als 20 % zurückging.
Es gibt Anzeichen für eine Verlangsamung der Wirtschaft, und die Verbraucherpreisindexdaten zeigen, dass die Inflation von ihrem Höchststand im Juni (9,1 %) auf 7,1 % im November zurückgegangen ist. Der Rückgang um 2 % ist jedoch gering im Vergleich zu dem weiteren Rückgang um 5 %, den die Fed benötigt, um ihr 2 %-Ziel zu erreichen.
Der Januar begann mit zwei Schlüsselereignissen: der Veröffentlichung des Sitzungsprotokolls der Fed vom November, in dem der Ausschuss andeutete, dass er seine Straffungsmaßnahmen abschwächen könnte, und den Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung für Dezember, die den Hoffnungen der Fed widersprachen und zeigten, dass die Wirtschaft stark bleibt.
Am 12. Januar wird das U.S. Bureau of Labor Statistics die VPI-Daten für Dezember veröffentlichen, die Aufschluss darüber geben werden, ob die Fed genug tut, um die Inflation zu bekämpfen, und möglicherweise den Ton für den Aktienmarkt im kommenden Jahr angeben. Die mittlere Prognose für den Kern-VPI im Jahresvergleich liegt bei 5,7 %, was bedeutet, dass die Analysten einen starken Rückgang der Inflation erwarten.
Wenn diese Erwartung eintritt, könnte der Markt zu der Überzeugung gelangen, dass die Fed ihr Ziel in diesem Jahr erreichen wird, was den S&P 500 auf einen Aufwärtstrend bringen könnte. In diesem Fall könnte Powell’s hawkish, oder “wolfish” Demeanor bald vergessen sein und der Fed-Vorsitzende könnte für seine Fähigkeit, die Inflation zu hemmen, ohne die USA in eine Rezession zu stürzen, gefeiert werden.
Aber was ist mit einer Weihnachtsmann-Rallye?
Trotz einiger Medien, wie z.B. dem Wall Street Journal, die berichten, dass der Aktienmarkt in diesem Jahr eine kleine Weihnachtsmann-Rallye erlebt hat, die auf der Yale Hirsch’s 50 Jahre alten Definition des Phänomens beruht, konnten nur bullische Händler, die die drei von sieben bullischen Tagen zwischen dem 27. Dezember und dem 4. Januar skalpiert haben, in diesem Zeitraum nennenswerte Gewinne erzielen.
Diese Medien scheinen jedes Jahr, in dem der S&P 500 innerhalb des 7-Tage-Zeitraums nicht abrutschte, als Weihnachtsmann-Rallye zu werten, was darauf hindeutet, dass die Rallye seit 1999 in fast 80 % der Fälle stattgefunden hat, was weit über dem 66 %-Durchschnitt liegt, den Hirsch, der den Begriff prägte, in seinen Untersuchungen ermittelt hat.
In den letzten fünf und den ersten beiden Handelstagen des Jahres bewegte sich der S&P 500 größtenteils seitwärts und verzeichnete in diesem Zeitraum einen kleinen Gewinn von 0,8 % im Vergleich zu der erwarteten und durchschnittlichen Weihnachtsrallye von 1,3 %.
In der heutigen Zeit versteht man unter einer Weihnachtsrallye im Allgemeinen eine anhaltende Aufwärtsrallye, die jederzeit zwischen dem 14. Dezember und den ersten Januartagen stattfinden und bis zu einigen Wochen andauern kann.
Betrachtet man den möglichen Zeitraum der Weihnachtsrallye, so hat der S&P 500 zwischen dem 14. Dezember und Freitag 3 % verloren und dank des starken Anstiegs am Freitag einen Verlust von über 5 % vermieden.
Trader haben in diesem Jahr sicherlich keine Weihnachtsrallye gespürt, und wenn man bedenkt, dass die Volatilität des S&P 500’s in den letzten Jahrzehnten erheblich zugenommen hat, muss die traditionelle Definition dieses Phänomens möglicherweise überarbeitet werden. Immerhin bewegt sich der S&P 500 an jedem beliebigen Tag durchschnittlich um 1 % und übertrifft damit den winzigen 7-Tage-Anstieg, der stattgefunden hat.
Wer glaubt, dass in diesem Jahr eine Weihnachtsmann-Rallye stattgefunden hat, kann darin ein Zeichen dafür sehen, dass der Aktienmarkt weiter steigen wird. Historisch gesehen kann eine Weihnachtsmann-Rallye auf ein positives Ergebnis für den Aktienmarkt im darauffolgenden Jahr hindeuten. Natürlich ist eine Weihnachtsmann-Rallye nicht immer ein Indikator für ein positives Jahr. Die Rallye von 1,4 % im Jahr 2021 ging dem Baissezyklus von 2024 voraus.
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