Ausgerechnet in einer Woche, in der Plug Power operative Fortschritte feiert und FuelCell Energy einen Milliardendeal mit einem Rechenzentrums-Partner vermeldet, geraten die Kurse der gesamten Branche unter Druck. Der Grund liegt nicht in den Unternehmen selbst, sondern an den Anleihemärkten. Steigende Renditen am langen Ende treffen ausgerechnet jene Aktien am härtesten, deren Gewinne noch Jahre in der Zukunft liegen.
Der Zinsschock trifft den gesamten Sektor
Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen kletterte in dieser Woche auf 4,71 Prozent und damit nahe an die Obergrenze ihrer Jahresspanne. Im Februar lag sie noch bei 3,97 Prozent. Für Wachstumsunternehmen, deren Profitabilität erst in einigen Jahren erwartet wird, wiegt dieser Anstieg besonders schwer. Wasserstoff- und Brennstoffzellen-Aktien gelten als klassisches Beispiel für solche „Long-Duration“-Investments.
Auffällig ist, dass sich hinter den Kursverlusten keine unternehmensspezifischen Nachrichten verbergen. Keine neuen Prognosen, keine überraschenden Mitteilungen, keine Analysten-Herabstufungen. Der Ausverkauf trifft die fünf Werte allerdings höchst unterschiedlich stark. FuelCell Energy verliert deutlich mehr als Bloom Energy, was vor allem an der unterschiedlichen Marktkapitalisierung liegt. Breiter aufgestellte Fonds wie der Global X Hydrogen ETF geben mit rund 2 Prozent deutlich moderater nach, da internationale und mittelgroße Positionen die Verluste bei den kleineren Einzelwerten abfedern.
Plug Power: Margenfortschritt trotzt dem Gegenwind
Plug Power notiert aktuell bei 1,94 Euro und legt heute um 3,5 Prozent zu, nachdem der Titel zuletzt unter dem breiten Sektor-Abverkauf gelitten hatte. Auf Sicht von sieben Tagen steht dennoch ein Minus von 2,6 Prozent zu Buche, seit Jahresbeginn hat die Aktie aber um 16 Prozent zugelegt.
Operativ läuft es für das Unternehmen so gut wie lange nicht mehr. Im zweiten Quartal übertraf Plug Power die Erwartungen mit einem Umsatz von 178,3 Millionen US-Dollar und hob seine Wachstumsprognose für 2026 auf 15 bis 16 Prozent an. Die Bruttomarge näherte sich der Gewinnschwelle, der Cash-Verbrauch sank. Zwei der größten Kunden im Material-Handling-Geschäft wollen zudem über 20.000 GenDrive-Einheiten in den kommenden drei Jahren ersetzen.
Besonders stark entwickelte sich das Servicegeschäft: Der Serviceumsatz stieg um 82 Prozent auf rund 30 Millionen US-Dollar, die Servicemarge drehte mit 27 Prozent erstmals ins Positive. Zwei Vereinbarungen mit Stream US Data Centers sollen zusätzlich mehr als 80 Millionen US-Dollar an kurzfristiger Liquidität bringen. Roth Capital reagierte auf die Zahlen mit einer Kurszielanhebung von 3,50 auf 5,00 US-Dollar, während Wolfe Research und Oppenheimer bei ihren Hold-Einstufungen blieben. Die Aktie handelt derzeit rund 5 Prozent unter ihrem 50-Tage-Durchschnitt von 2,05 Euro.
Bloom Energy: KI-Wachstum überschattet von Sammelklage
Bloom Energy kostet aktuell 170,00 Euro und gibt heute um 2,1 Prozent nach. Auf Wochensicht summiert sich der Rückgang auf 15 Prozent, auf Monatssicht auf 13 Prozent. Die längerfristige Bilanz bleibt trotzdem beeindruckend: Seit Jahresbeginn steht ein Plus von 127 Prozent, auf Zwölfmonatssicht sogar von 340 Prozent zu Buche.
Neben dem Zinsdruck belastet ein juristisches Problem die Aktie. Die Kanzlei Robbins Geller Rudman & Dowd hat Käufer von Bloom-Energy-Aktien zwischen Ende Februar 2025 und Anfang Juli 2026 aufgerufen, sich bis zum 28. September als Klageführer zu melden. Im Zentrum der Klage stehen Vorwürfe zu irreführenden Angaben über die Lieferkette, konkret zur behaupteten Unabhängigkeit von chinesischem Scandium. Als im Juli ein Bericht nahelegte, das Unternehmen beziehe den Rohstoff über Zwischenhändler doch aus China, brach die Aktie an einem Handelstag um 5,7 Prozent ein. Mehrere weitere Kanzleien haben inzwischen nachgezogen und erinnern an die Frist im September.
Der grundlegende Wachstumstreiber bleibt davon unberührt: Bloom profitiert weiterhin stark von Stromlieferverträgen für KI-Rechenzentren. Mit einer Marktkapitalisierung von rund 59 Milliarden US-Dollar ist das Unternehmen mit Abstand der größte Wert in diesem Vergleich – ein Polster, das kleinere Konkurrenten nicht haben.
ITM Power: Insider kaufen, Analysten streiten
Der britische Elektrolyseur-Hersteller notiert bei 1,24 Euro und gewinnt heute 1,1 Prozent. Über die vergangene Woche steht ein moderates Minus von 2,1 Prozent, über den Monat ein Rückgang von 6,3 Prozent zu Buche. Seit Jahresbeginn liegt die Aktie dennoch klar im Plus.
Operativ meldete ITM Power Anfang August einen Meilenstein: Erstmals erreichte grüner Wasserstoff aus der Lingen-Anlage einen deutschen Industriekunden. Parallel dazu setzte Board-Mitglied Warren East, der frühere Chef von Rolls-Royce und ARM Holdings, ein Vertrauenssignal und kaufte Aktien im Wert von umgerechnet knapp 200.000 Pfund.
Bei den Analysten geht die Meinung weit auseinander. Berenberg hob sein Kursziel von 1,10 auf 2,00 Pfund an und bestätigte die Kaufempfehlung, während JPMorgan bei einer neutralen Einstufung und einem Kursziel von lediglich 0,80 Pfund verharrt. Als Risiken nennen die Skeptiker anhaltende Verluste, schwankende Umsatzerlöse durch Projektgeschäft, eine unzureichende Auslastung der Fertigung und wachsende Konkurrenz im Elektrolyseur-Markt.
SunHydrogen: Technologiefortschritt ohne Umsatz
SunHydrogen bleibt mit einem Kurs von 0,0200 US-Dollar ein klassischer Pennystock und damit in einer völlig anderen Liga als die übrigen vier Werte. Heute legt die Aktie um 3,1 Prozent zu, verliert aber auf Wochen- und Monatssicht jeweils 4,8 Prozent. Seit Jahresbeginn steht ein Minus von 26 Prozent, über zwölf Monate sogar von 43 Prozent.
Das Unternehmen konzentriert sich weiterhin auf die technische Validierung seiner Sonnenlicht-zu-Wasserstoff-Technologie statt auf kommerzielle Umsätze. An der University of Texas in Austin installierte SunHydrogen neue Wasserstoffmodule mit verbesserter Katalysator-Integration, deren Effizienzwerte im Feldtest die Ergebnisse kleinerer Labormodule bestätigten. Über 100 weitere optimierte Module sollen nun auf Reproduzierbarkeit und Ausbeute getestet werden.
Auch international baut das Unternehmen Brücken: Mit der Gründung von SunHydrogen Japan wurde eine bestehende wissenschaftliche Zusammenarbeit formalisiert, die unter anderem Verbindungen zu Honda Research and Development umfasst. Eine im Februar geschlossene Fertigungspartnerschaft mit CTF Solar, einer Tochter des chinesischen Baustoffkonzerns CNBM, soll die Industrialisierung der Panels vorantreiben. Formale Analystenabdeckung existiert für den Mikrocap-Titel praktisch nicht.
FuelCell Energy: Größter Verlierer trotz Rechenzentrums-Deal
FuelCell Energy zeigt sich als der volatilste Wert im Vergleich. Bei einem aktuellen Kurs von 16,07 Euro und einem Tagesplus von 1,9 Prozent hat die Aktie über sieben Tage dennoch 17 Prozent und über einen Monat 19 Prozent verloren. Die längerfristige Bilanz bleibt trotzdem außergewöhnlich: Seit Jahresbeginn steht ein Plus von 131 Prozent, über zwölf Monate von 368 Prozent.
Getrieben wurde die Rally zuvor von einer wegweisenden Vereinbarung mit Fit Energy über bis zu 380 Megawatt an Brennstoffzellen-Strom für Rechenzentren, wobei eine erste Tranche von 30 Megawatt bereits in diesem Jahr geliefert werden soll. Fit-Energy-Chef Joel Leonoff bezeichnete den Deal als zentralen Baustein für die Stromversorgung der nächsten KI-Generation. Ein Wermutstropfen bleibt die damit verbundene Verwässerungsgefahr: Fit Energy erhielt Optionsscheine auf bis zu 12 Millionen Aktien zu einem Ausübungspreis von 26,44 US-Dollar.
UBS-Analyst Manav Gupta reagierte auf die Nachrichtenlage mit einer Hochstufung auf Kaufen und einem Kursziel von 27 US-Dollar, zuvor 22 US-Dollar. Kritischer sehen es andere Marktbeobachter, die angesichts einer Leerverkaufsquote von knapp 19 Prozent zunächst eine Umwandlung der Projekt-Pipeline in feste Auftragsbestände sehen wollen, bevor sie optimistischer werden.
Sektordynamik: Größe entscheidet über die Schmerzgrenze
Der aktuelle Ausverkauf zeigt ein Muster, das sich durch den gesamten Sektor zieht: Marktkapitalisierung schützt an schwachen Handelstagen mehr als operative Stärke.
- Bloom Energy profitiert von seiner Größe und der breiten Diversifikation im KI-Stromgeschäft
- FuelCell Energy trifft es wegen geringerer Liquidität und kleinerem Streubesitz besonders hart
- Plug Power bewegt sich in der Mitte – echte Margenfortschritte treffen auf eine weiterhin kritisch beäugte Bewertung
- ITM Power folgt einer eigenen Logik, getrieben von Indexflüssen und einem tiefen Analysten-Graben zur Bewertung der britischen Projekt-Pipeline
- SunHydrogen bleibt als vorbörslicher Mikrocap weitgehend von der Zinsdynamik der größeren Konkurrenten abgekoppelt, leidet dafür aber unter fehlender institutioneller Abdeckung
Gemeinsam ist allen fünf Werten die Abhängigkeit von einem Zins- und Förderumfeld, das sich rasch ändern kann. Die meisten reinen Elektrolyseur- und Brennstoffzellen-Hersteller arbeiten weiterhin defizitär und operieren in einem jungen Markt mit hohen Kapitalkosten.
Wasserstoff-Branche zwischen Zinsdruck und operativem Fortschritt
Kurzfristig dürfte die Richtung der Zehnjahresrendite über die Sektorstimmung entscheiden – nicht die Unternehmenszahlen selbst. Eine Beruhigung an den Anleihemärkten wäre für long-duration-lastige Aktien wie diese oft der schnellste Weg zur Erholung.
Auf operativer Seite bleibt Plug Powers Weg zu einem positiven EBITDAS im vierten Quartal die wichtigste Marke. Bei Bloom Energy dürfte die Klagefrist Ende September die Schlagzeilen bestimmen, ohne dass das Wachstum im KI-Stromgeschäft dadurch infrage gestellt wird. Bei ITM Power wird der Markt weitere Projekt-Nachweise verlangen, bevor sich die Kursziel-Spanne zwischen 0,80 und 2,00 Pfund schließt. FuelCell Energy muss zeigen, dass sich die erweiterte Pipeline in feste Aufträge verwandeln lässt, ohne die Aktionäre übermäßig zu verwässern. SunHydrogen wiederum bleibt vorerst ein Wett auf die Fertigungs-Skalierung mit Partnern wie CTF Solar – finanzielle Kennzahlen spielen für diesen Titel vorerst eine untergeordnete Rolle.
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