Berenberg rechnet bei Wienerberger mit einer niedrigeren Dividende. Analyst Harry Goad hat seine Ausschüttungsschätzung heute für das laufende Jahr und die beiden Folgejahre von jeweils 0,95 € auf 0,62 € je Aktie gesenkt. Seine Kaufempfehlung hält er aufrecht. Damit verbindet das Analysehaus eine positive Einschätzung der Aktie mit vorsichtigeren Erwartungen an die laufenden Erträge für Aktionäre.
Die Belastung für die Ausschüttung kommt aus mehreren Richtungen: Schwache Absatzmengen und steigende Kosten treffen auf eine hohe Verschuldung. CEO Gerhard Hanke hat die Ausschüttungspolitik zur Prüfung gestellt. Für Anleger steht damit die Frage im Mittelpunkt, welchen finanziellen Spielraum Wienerberger zwischen Schuldenabbau, Umbau und Dividende schaffen kann.
Kaufempfehlung trotz niedrigerer Gewinnschätzungen
Berenberg bestätigt das Kursziel von 19,00 €. Gleichzeitig senkt Goad seine Gewinnerwartungen über den gesamten betrachteten Prognosezeitraum. Für 2026 erwartet er einen Gewinn je Aktie von 1,03 € statt bisher 1,09 €.
Die Kaufempfehlung steht damit neben einer vorsichtigeren Einschätzung der Ertragsentwicklung. Für Anleger spricht das unveränderte Kursziel für die Aktie, sofern Wienerberger die niedrigeren Gewinnerwartungen erreicht und beim finanziellen Umbau vorankommt.
Für die beiden Folgejahre setzt Goad den Gewinn je Aktie auf 1,26 € beziehungsweise 1,76 € an. Auch diese Schätzungen liegen unter seinen bisherigen Erwartungen. Das Analysehaus kalkuliert damit weiterhin eine Ergebnissteigerung über den Prognosezeitraum, allerdings auf abgesenktem Niveau.
Schuldenabbau begrenzt den Ausschüttungsspielraum
Ende September lag Wienerbergers Nettoverschuldung bei 2,4 Mrd. €. Zum Jahresende strebt das Unternehmen höchstens 2,2 Mrd. € an. Zugleich erwartet es im Schlussquartal Einmalkosten von 70–80 Mio. € für die Restrukturierung.
Der Umbau beansprucht somit finanzielle Mittel, während Wienerberger seine Bilanz entlasten will. Etwa die Hälfte der erwarteten Einmalkosten soll im ersten Halbjahr 2027 bezahlt werden. Der Mittelabfluss reicht damit über den Jahreswechsel hinaus und belastet auch den nächsten Abschnitt des Schuldenabbaus.
Die niedrigere Dividendenschätzung passt zu diesem Spannungsfeld. Eine geringere Ausschüttung würde Mittel im Unternehmen halten und den Bilanzumbau unterstützen, sofern die operative Entwicklung ausreichend Spielraum für den angestrebten Schuldenabbau lässt.
Operative Entlastung muss den Umbau tragen
Im dritten Quartal 2026 stiegen die Preise um 6%, während das Absatzvolumen um 6% sank. Die Kosteninflation betrug 8%. Höhere Verkaufspreise trafen damit auf rückläufige Mengen und zusätzlichen Kostendruck.
Renovierung und Infrastruktur erwiesen sich als widerstandsfähiger als der Neubau. Sie konnten dessen Schwäche allerdings nicht vollständig ausgleichen. Diese Geschäftsfelder bieten Wienerberger Stabilität, solange die schwache Neubautätigkeit die übrige Entwicklung belastet.
Für die Ausschüttungsperspektive zählt deshalb, ob Wienerberger diese Entlastung realisiert und gleichzeitig Schulden abbaut. Berenbergs Kaufempfehlung setzt auf bessere Ergebnisse; die gesenkte Dividendenschätzung berücksichtigt den engeren finanziellen Spielraum auf diesem Weg.
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