Volkswagen- vs. Mercedes-Benz-Aktie: Value-Wette gegen Qualitätsanker

Beide Titel bleiben damit hinter dem europäischen Autosektor zurück. Verantwortlich für die stärkere Schwäche bei Volkswagen ist vor allem die schwache Margenentwicklung im zweiten Quartal, die operativ nur 4,2 Prozent erreichte. Das Handelsvolumen am Vormittag deutet auf eine abwartende Haltung institutioneller Anleger hin – niemand will vor den nächsten Quartalszahlen ein zu großes Rad drehen.

Umsatzverteilung: Massenmarkt gegen Luxusfestung

Volkswagen erwirtschaftete im ersten Halbjahr 158,1 Milliarden Euro Umsatz, bleibt damit der mit Abstand größere Konzern. Die Achillesferse liegt jedoch in China: Dort brachen die Auslieferungen im zweiten Quartal um 36,6 Prozent ein. Der Preiskampf mit Rivalen wie BYD trifft die Volumenmarke besonders hart.

Mercedes-Benz setzt weiter auf das Top-End-Luxussegment und musste einen Umsatzrückgang auf 32,1 Milliarden Euro hinnehmen. Die Markenstärke erlaubt jedoch höhere Preispunkte, was die Profitabilität stützt. Ein zweistelliges Wachstum in den USA von 10 Prozent kompensiert dabei einen Teil der China-Schwäche, auch wenn der globale Pkw-Absatz um 8 Prozent sank.

Strategisch trennen sich die Wege deutlich. Volkswagen sucht Skaleneffekte über die Software-Plattform Cariad, Mercedes setzt auf vertikale Integration im AMG-Bereich und ein eigenes Betriebssystem namens MB.OS. Beide Ansätze sind kapitalintensiv – nur einer dürfte sich schneller auszahlen.

Bewertung und Profitabilität: Günstig ist nicht gleich gut

Volkswagen wirkt mit einem KGV von 6,03 auf den ersten Blick wie ein Schnäppchen. Der Abschlag zum Sektor spiegelt jedoch die hohen Restrukturierungskosten und die China-Unsicherheit wider – günstig ist hier nicht automatisch attraktiv.

Mercedes-Benz überzeugte trotz sinkender Umsätze mit einer Gewinnsteigerung von 13,5 Prozent auf 1,09 Milliarden Euro im zweiten Quartal. Treiber waren die Sparten Vans und Financial Services, nicht das Kerngeschäft mit Pkw. Die operative Marge bei Mercedes Cars lag mit 4,0 Prozent am unteren Ende der eigenen Prognose, während Volkswagen im Konzern mit 3,8 Prozent unbereinigter Marge sogar noch schwächer abschnitt.

Momentum und Katalysatoren: Rückkäufe gegen Auftragshoffnung

Das Kursmomentum ist bei beiden Aktien negativ, bei Volkswagen fällt die Skepsis der Analysten derzeit deutlicher aus. Grund war das verfehlte Ergebnis je Aktie von 2,56 US-Dollar gegenüber erwarteten 5,28 US-Dollar. Ein möglicher Lichtblick: Für die neue „Electric Urban Car Family“ liegen bereits 70.000 Bestellungen vor.

Bei Mercedes-Benz rücken stattdessen die Aktionäre in den Fokus. Ein Rückkaufprogramm über 2,0 Milliarden Euro ist abgeschlossen, bis zur Hauptversammlung 2027 sollen weitere Käufe von bis zu 1,0 Milliarde Euro folgen. Der geplante US-Gesetzentwurf zur Sicherheit vernetzter Fahrzeuge könnte allerdings zusätzliche regulatorische Kosten verursachen. Insider-Transaktionen fielen bei beiden Werten zuletzt neutral bis leicht positiv aus.

Risiken und Chancen: Zwei Wege aus der China-Krise

Volkswagens größtes Risiko bleibt die makroökonomische Schwäche in China, in der Risikomatrix mit dem Höchstwert von 25 Punkten bewertet. Auch regulatorische Hürden durch EU-Zölle und der Wettbewerbsdruck im E-Mobility-Massenmarkt wiegen schwer. Chancen bietet der geplante Stellenabbau von bis zu 5.000 Positionen bis 2035 sowie ein Auftragsplus von 50 Prozent bei E-Autos in Europa.

Mercedes-Benz trägt mit der China-Abhängigkeit im Premiumsegment das größte Einzelrisiko, gefolgt von regulatorischen Fragen rund um vernetzte Fahrzeuge in den USA. Auf der Chancenseite stehen die Einführung der AMG.EA-Plattform und die robuste Van-Sparte mit einer Marge von 10,2 Prozent. Insgesamt wirkt das Risikoprofil in Stuttgart etwas ausgeglichener als in Wolfsburg.

Value-Wette gegen Qualitätsanker: Zwei Philosophien

Beide Konzerne stecken mitten in einer Transformation, die der China-Einbruch spürbar beschleunigt hat. Volkswagen erreicht in der Gesamtbewertung 48 von 100 Punkten – die Stärken liegen im verbesserten Cashflow, der hohen Dividendenrendite und dem soliden E-Auto-Auftragsbestand in Europa. Dem stehen schwache Margen und der massive Absatzverlust in China gegenüber.

Mercedes-Benz kommt auf 62 von 100 Punkten. Kostendisziplin, eine stabilere Bilanz und die erfolgreiche Diversifikation über Vans und Finanzdienstleistungen sprechen für den Konzern, auch wenn die sinkenden Pkw-Umsätze und die US-Regulierung Unsicherheit schaffen.

Wer auf eine gelingende Restrukturierung und günstige Bewertungen setzt, findet in Volkswagen die klassische Value-Wette. Wer stabile Bilanzen und Aktionärsrendite bevorzugt, dürfte in Mercedes-Benz den solideren Anker sehen. Für die kommenden sechs bis zwölf Monate dürfte entscheidend sein, ob Wolfsburgs Sparprogramme greifen, bevor Stuttgarts neue Luxusmodelle den nächsten Wachstumsschub liefern müssen.