Analystin Elodie Rall von JPMorgan hat die Einstufung für Vinci auf „Neutral“ mit einem Kursziel von 142 Euro bestätigt. Für die anstehende Veröffentlichung der Zwischenbilanz am 22. Oktober erwartet die US-Bank ein solides operatives Bild: Das Umsatzwachstum für das dritte Quartal dürfte sich auf 2,5 Prozent belaufen.
Dennoch mahnt das Analysehaus zur Vorsicht, da weniger die operative Dynamik als vielmehr steuerpolitische Risiken die Bewertung des französischen Konzessions- und Baukonzerns bestimmen.
Am Markt zeigte sich die Notierung nach der Einschätzung verhalten. Im heutigen Handel legte die Aktie um 0,4 Prozent auf 107,70 Euro zu. Seit Jahresanfang summiert sich das Minus im Papier jedoch auf 10 Prozent. Die Skepsis der Investoren gründet vor allem auf den anhaltenden Diskussionen über staatliche Eingriffe im Heimatmarkt.
Steuerdebatte in Frankreich belastet den Sektor
Im Zentrum der Anlegersorgen stehen die haushaltspolitischen Weichenstellungen in Paris. Pläne der französischen Regierung für steuerliche Sonderlasten trüben die Perspektiven für Betreiber von Verkehrsinfrastruktur ein.
Vorgesehen sind unter anderem Anpassungen bei der Infrastrukturabgabe sowie verlängerte Zusatzsteuern für Großkonzerne. Auch wenn Branchenunternehmen juristische Schritte gegen einzelne Abgaben vorbereiten, sorgt die politische Unsicherheit für spürbaren Bewertungsdruck.
Operative Jahresziele bleiben auf Kurs
Fundamental präsentiert sich der Konzern stabil. Nach den am 29. Juli vorgelegten Halbjahreszahlen peilt das Management für das laufende Geschäftsjahr Zuwächse bei Umsatz, operativem Ergebnis und Konzerngewinn an.
Der freie Cashflow könnte dabei nach Unternehmensangaben rund 6 Milliarden Euro erreichen. Zur Stützung trugen auch eigene Aktienkäufe bei; das Thema, dass Vinci eigene Aktien zurückkauft, begleitete den Markt bereits (vor rund zwei Wochen, seither -4,4 %).
Fokus richtet sich auf den Oktober-Termin
Mit dem Kursziel von 142 Euro sieht JPMorgan rechnerisch deutlichen Spielraum gegenüber dem aktuellen Bewertungsniveau. Entscheidend für eine nachhaltige Erholung dürfte jedoch sein, in welchem Umfang die fiskalischen Belastungen die Ertragskraft der Mautstrecken tatsächlich schmälern. Erst mit dem Zwischenbericht am 22. Oktober wird sich zeigen, wie widerstandsfähig die Margen gegen den Gegenwind aus Paris ausfallen.
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