TKMS Aktie: 20 Milliarden für zwölf U-Boote

Genau diese Lesart teilt offenbar auch Deutsche Bank Research. Analyst Sriram Krishnan bestätigte am Freitag die Einstufung „Buy“ mit einem Kursziel von 110 Euro – wohlgemerkt vor der Veröffentlichung der Q3-Zahlen im August. Das ist für mich ein Vertrauensvorschuss: Die Bank rechnet offenbar nicht mit bösen Überraschungen im Zahlenwerk, sondern mit einer Bestätigung des positiven Trends.

Warum ich beim Kurs zweimal hinschaue

Und doch, hier wird es interessant: Der Aktienkurs spiegelt diese Euphorie nur bedingt wider. Am Freitag schloss das Papier bei 81,00 Euro, ein Plus von 0,37 Prozent. Seit Jahresbeginn steht ein Zuwachs von 22,36 Prozent zu Buche – solide, aber weit entfernt von einer Rallye. Zum 52-Wochen-Hoch von 106,58 Euro, erreicht im Oktober vergangenen Jahres, fehlen der Aktie noch 24,00 Prozent. Das ist aus meiner Sicht die eigentliche Botschaft dieser Woche: Der Markt hat den Kanada-Auftrag zur Kenntnis genommen, aber noch nicht vollständig gefeiert.

Ein Grund dafür könnte in den Details liegen, die neben den großen Schlagzeilen fast untergehen. Eine Stimmrechtsmitteilung vom Donnerstag zeigt, dass der direkte Anteil eines nicht namentlich genannten Großaktionärs gesunken ist, während die Gesamtposition über Instrumente stabil blieb. Das ist keine Alarmmeldung, aber ein Hinweis darauf, dass institutionelle Investoren ihre Engagements aktiv nachjustieren. Parallel dazu bestätigte der Bundesanzeiger, dass der Hedgefonds Citadel Advisors eine Netto-Leerverkaufsposition von 0,50 Prozent der TKMS-Aktien hält. Auch das ordne ich nicht als Warnsignal ein, sondern als normales Rauschen bei einem Wert, der seit der Aufnahme in den MDAX im Dezember auf dem Radar vieler Marktteilnehmer steht.

Volatilität als Preis der Perspektive

Was mich an dieser Aktie nachdenklich stimmt, ist die außergewöhnlich hohe annualisierte Volatilität von 80,30 Prozent über 30 Tage. Wer hier investiert ist, muss Kursschwankungen aushalten – das ist der Preis für die geopolitische Fantasie, die den Titel treibt. Bereits Anfang Juli hatte eine Eskalation im Nahen Osten laut Medienberichten den Fokus auf Rüstungswerte verstärkt und das Handelsvolumen in maritimen Verteidigungssystemen erhöht. TKMS profitiert also nicht nur von eigenen Erfolgen, sondern auch von einem Marktumfeld, das Verteidigungsausgaben grundsätzlich goutiert.

Mein Fazit

Unterm Strich überwiegen für mich die Argumente, die für eine fortgesetzt positive Entwicklung sprechen: ein Milliardenauftrag mit Signalwirkung, eine vertiefte Partnerschaft mit Navantia und ein Analystenhaus, das seine Kaufempfehlung noch vor den Quartalszahlen bestätigt. Die Kluft zum Jahreshoch zeigt jedoch, dass der Markt vorsichtiger bleibt, als es die Schlagzeilen vermuten lassen. Ob sich diese Zurückhaltung auflöst, dürfte sich spätestens im August entscheiden, wenn die Zahlen zum dritten Geschäftsquartal vorliegen und zeigen müssen, dass die Auftragsflut auch operativ Substanz hat.