T1 Energy hat so viele Aufträge wie nie, aber die Finanzierung der Zellfabrik in Austin hängt weiter in der Luft. Das dritte Quartal zeigt ein Unternehmen, das für 2027 aufrüstet und dafür heute draufzahlt.
Verlust trotz Rekordnachfrage
Der Nettoverlust aus fortgeführten Geschäften lag bei 34,7 Millionen Dollar oder 0,12 Dollar je Aktie. Vor einem Jahr waren es noch 130,8 Millionen Dollar. Die Bruttomarge erreichte 8,5 Prozent, das bereinigte EBITDA lag bei minus 16,4 Millionen Dollar.
Ein Grund ist der bewusste Lageraufbau. Im Werk Dallas entstanden 1,056 Gigawatt Module, 326 Megawatt davon gingen ins Lager, um Lieferungen für 2027 zu bedienen. Hinzu kamen Verwaltungskosten von 71,2 Millionen Dollar, getrieben von Personalaufbau sowie Finanzierungs-, Transaktions- und Rechtskosten. Der Umsatz sank auf 197 Millionen Dollar, nach 211 Millionen Dollar im Vorjahresquartal.
Aufträge und Preise nach Section 232
Die US-Zollentscheidung nach Section 232 stützt die Nachfrage. T1 hat zuletzt knapp 1,6 Gigawatt neue Abnahmeverträge unterschrieben, unter anderem mit Avantus. Damit sind über 3,5 Gigawatt der Kapazität für 2027 vergeben. Das Management hält einen Ausverkauf der gesamten Dallas-Kapazität für möglich, die Produktionsplanung für 2027 liegt vorläufig bei 5,3 Gigawatt.
Auch die Preise ziehen an. Module mit importierten Zellen erzielen laut Management Preise in den mittleren 30ern US-Cent je Watt, Module mit Zellen aus Austin in den mittleren 40ern.
Für 2026 grenzt T1 die Produktionsprognose auf 4,0 bis 4,2 Gigawatt ein, bisher waren 3,1 bis 4,2 Gigawatt avisiert. Finanzchef Evan Calio hält das vierte Quartal für das beste des Jahres.
Austin wartet aufs Geld
Der wunde Punkt bleibt die Zellfabrik. Die erste Zellproduktion peilt T1 nun für April 2027 an, zuvor stand das erste Quartal im Raum. Die Verzögerung erklärt das Unternehmen mit dem Zeitplan der Finanzierung, nicht mit dem Bau. Rund 250 Millionen Dollar der veranschlagten 510 Millionen Dollar für Phase 1 sind ausgegeben.
Mit mehreren institutionellen Investoren verhandelt T1 exklusiv über eine Schuldenfinanzierung. Zusagen gibt es nicht, möglicherweise gehört auch neues Eigenkapital oder Wandelpapier dazu. Die Liquidität ist knapp: 137 Millionen Dollar an Mitteln, davon nur 59,5 Millionen Dollar frei verfügbar. Überbrückt hat T1 das zuletzt mit Wandelanleihen und Zwischenfinanzierungen von insgesamt 170 Millionen Dollar.
Zusätzliche Hebel sind in Arbeit. T1 spricht über den Verkauf von Steuergutschriften nach Section 45X im Wert von 155,3 Millionen Dollar. Für das nordische Werk Giga Arctic liegt eine unverbindliche Absichtserklärung zur Umwidmung als Rechenzentrum vor.
Die Börse bleibt gespalten zwischen Auftragsbüchern und Bilanz. Gelingt der Finanzierungsabschluss wie angepeilt zum Jahresende 2026, wäre der Zeitplan mit Zellproduktion im April und vollem Hochlauf zur Jahresmitte 2027 noch haltbar.
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