Normalerweise gibt ein Unternehmen vor dem Börsengang eine Preisspanne aus, wartet auf Rückmeldungen der Investoren und legt den finalen Kurs erst am Vorabend des ersten Handelstags fest. Elon Musk macht das anders. SpaceX hat den IPO-Preis schlicht auf 135 Dollar je Aktie fixiert, noch bevor die Roadshow überhaupt begonnen hat. Take it or leave it.
Die schiere Größe ist schon atemberaubend
555,6 Millionen Aktien sollen verkauft werden, allesamt neu ausgegeben, alle Erlöse fließen direkt ins Unternehmen. Macht bei 135 Dollar rund 75 Milliarden Dollar, die SpaceX einsammeln will. Das wäre der größte Börsengang der Geschichte, und die angestrebte Bewertung von 1,75 Billionen Dollar toppt alles, was je an einem ersten Handelstag auf dem Kurszettel stand. Zum Vergleich: Als Apple 2018 kurz die Marke von einer Billion Dollar Marktkapitalisierung knackte, war das eine Sensation. SpaceX will das Anderthalbfache davon gleich am ersten Tag.
Elon Musk selbst unterliegt einer 366-tägigen Haltefrist nach dem IPO. Das soll Commitment signalisieren. Ob es das tut oder ob es schlicht die einzige Möglichkeit war, institutionelle Investoren überhaupt an den Tisch zu bekommen, bleibt offen.
Was die Bewertung tragen soll
Das ist die eigentlich interessante Frage. SpaceX hat 2025 einen Nettoverlust von 4,94 Milliarden Dollar ausgewiesen, nach einem Gewinn von 791 Millionen Dollar im Jahr zuvor. Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis lässt sich also gar nicht erst berechnen. Auf Basis des Umsatzes von 18,67 Milliarden Dollar im Jahr 2025 käme man auf ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von knapp 94. Rocket Lab kommt auf 118, Palantir auf 81, Tesla auf knapp 17.
Das Unternehmen hat drei Geschäftsbereiche, zwei davon verbrennen Geld. Nur Starlink, die Satelliten-Internetsparte, verdient wirklich. Der Rest, also Raketenstarts und die gesamte Vision rund um Mars, KI-Rechenzentren im Weltall und solarbetriebene Datencenter im Orbit, ist bislang vor allem eines: Zukunftsmusik. Morningstar hat SpaceX zuletzt auf 780 Milliarden Dollar taxiert, also deutlich unter dem angestrebten IPO-Wert.
Musk als eigentliches Produkt
Weiheng Chen von Wilson Sonsini Goodrich & Rosati brachte es auf den Punkt: Musk verfolge schlicht einen „Friss-oder-stirb-Ansatz, der für seine Anhänger funktioniert und angesichts der Marktbedingungen und fehlender Vergleichswerte auch sinnvoll ist.“ Craig Coben, früherer Co-Chef des asiatisch-pazifischen Kapitalmarktgeschäfts der Bank of America, formulierte es so: „Wenn man der meisterwartete IPO aller Zeiten ist, kann man Investoren bitten, sich dem eigenen Prozess anzupassen, nicht umgekehrt.“
Bis zu 30 Prozent der Aktien sollen an Privatanleger gehen. Auch das ist ungewöhnlich, normalerweise bekommen Kleinanleger einen weit kleineren Anteil. Aber Musks Fangemeinde ist halt kein normaler Vertriebskanal.
12. Juni, Nasdaq, Ticker SPCX
Die Roadshow beginnt am Donnerstag, der erste Handelstag ist für den 12. Juni geplant. Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup und J.P. Morgan führen das Konsortium. Wer nach dem Börsengang auf den nächsten großen IPO wartet: OpenAI und Anthropic sollen folgen. Zusammen könnten die drei Unternehmen fast vier Billionen Dollar Marktkapitalisierung in die öffentlichen Märkte spülen.
135 Dollar. Take it or leave it. Der Markt hat ab dem 12. Juni die Antwort.
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