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SpaceX hat am Samstag erstmals die Oberstufe des Starship nach einem Orbitalflug am Startturm aufgefangen. Zwei mechanische Arme hielten das Fahrzeug fest, nachdem es sich kurz vor dem Boden aufgerichtet und abgebremst hatte. Für das Unternehmen ist das ein wichtiger technischer Schritt hin zu einer voll wiederverwendbaren Rakete.
Fast zur selben Zeit werden die Pläne für eine Fusion von SpaceX und Tesla konkreter. Für Anleger hängen beide Themen eng zusammen. Der Starship-Fortschritt entscheidet über die Bewertung von SpaceX. Die Fusion könnte dem kombinierten Konzern den Weg in den S&P 500 öffnen.
Starship: Erster Fang der Oberstufe
Der Flug begann am Freitag. Starship erreichte die Umlaufbahn, setzte dort Starlink-Satelliten aus und umkreiste die Erde etwa einen Tag lang. Danach folgte die Rückkehr zur Basis in Südtexas. Die Oberstufe musste dafür aus orbitaler Geschwindigkeit abbremsen und den Wiedereintritt in die Atmosphäre überstehen. Rund 18.000 Keramikkacheln schützen den Stahlrumpf vor der Hitze.
Den Booster Super Heavy hatte SpaceX bereits bei früheren Missionen mit den Turmarmen gefangen. Mit der Oberstufe gelang das jetzt zum ersten Mal. Beide Teile des Systems wurden damit je einmal aufgefangen, allerdings bei verschiedenen Flügen. Das Ziel, beide Stufen auf derselben Mission zurückzuholen, verfehlte SpaceX. Den Fangversuch für den Booster brach das Team ab. Musk nannte eine leicht schwächere Leistung der Triebwerke als Grund. Am Zeitplan für häufige, voll wiederverwendbare Flüge ändere das nichts, erklärte er.
Bislang hat kein Raketenbetreiber ein Orbitalsystem vollständig geborgen. Die Falcon 9, die heute die meisten SpaceX-Starts übernimmt, verliert bei jedem Flug noch einen Teil ihrer Hardware. Starship soll komplett wiederverwendbar sein.
Warum die Wiederverwendbarkeit über die Bewertung von SpaceX entscheidet
Die Börse bewertet SpaceX mit rund zwei Billionen Dollar. Ein großer Teil dieses Werts hängt am Starship. Die Rakete soll die nächste Generation der Starlink-Satelliten ins All bringen. Außerdem plant Musk bis zu einer Million Raumfahrzeuge, die als Rechenzentren für künstliche Intelligenz dienen sollen. Dieses Projekt war ein zentrales Argument beim Börsengang im Juni. Hinzu kommen Missionen zum Mond und langfristig zum Mars.
Wirtschaftlich funktioniert das nur mit sehr niedrigen Startkosten. Musk nennt für einen Starship-Flug zwischen zwei und zehn Millionen Dollar. Ein Start der Falcon 9 kostet Kunden ab 74 Millionen Dollar. Schon dieser Preis lag deutlich unter dem früher üblichen Niveau. Fachleute bezweifeln Musks Kostenziele allerdings, auch wenn die schnelle Wiederverwendung gelingen sollte.
Mehrere technische Fragen sind noch offen. Der Hitzeschild muss viele Flüge ohne aufwendige Reparaturen überstehen. Musk hält dieses Problem für gelöst. Einige Experten sehen dagegen weiterhin deutliche Schäden nach der Rückkehr. Für Flüge zum Mond muss Starship zudem im Orbit nachgetankt werden. Das wurde noch nie umgesetzt. Tiefkalter Sauerstoff und Methan verdampfen mit der Zeit, und jeder Verlust erhöht die Zahl der nötigen Tankflüge. Für eine einzige Mondmission könnten Dutzende Starts nötig sein.
Auch für das kommerzielle Geschäft fehlt noch etwas. Die Ladeluke ist bislang auf flach gestapelte Starlink-Satelliten ausgelegt. Für Nutzlasten anderer Kunden braucht Starship eine größere Öffnung, die sich vor dem Wiedereintritt sicher schließt. Bei der Fertigung kommt SpaceX gut voran. Einen Booster baut das Unternehmen nach eigenen Angaben in vier Wochen, eine Oberstufe in zwei.
Die Fusion mit Tesla als Weg in den S&P 500
Parallel laufen Gespräche über einen Zusammenschluss von Tesla und SpaceX. Im Oktober sprach sich Musk für die Idee aus und bat die Verwaltungsräte beider Firmen, sie zu prüfen. Eine Ankündigung gilt bereits im Dezember als möglich.
Als Hauptgrund dürften Synergien genannt werden. Ein gemeinsames Unternehmen hätte mehr Kapital für teure Projekte wie humanoide Roboter, Rechenzentren im Orbit und eine Marssiedlung. Beide Firmen geben derzeit Milliarden mehr aus, als sie einnehmen. SpaceX meldete im Oktober erstmals ein Quartal mit Gewinn. Tesla hat mit schwankender Nachfrage in den USA und wachsender Konkurrenz im Ausland zu tun. Den Cybertruck hat der Autobauer gerade eingestellt.
Ein zweiter Grund betrifft die Indizes. Nach dem Börsengang änderte die Nasdaq ihre Regeln und nahm SpaceX schnell in den Nasdaq 100 auf. Rund 800 Milliarden Dollar sind an diesen Index gekoppelt. S&P Dow Jones Indices hielt dagegen an seinen Kriterien fest. Für den S&P 500 muss eine Aktie mindestens ein Jahr gehandelt werden. Außerdem verlangt der Indexanbieter Gewinne über die vergangenen vier Quartale in Summe. SpaceX erfüllt beides noch nicht. Nach aktuellen Schätzungen könnte das Unternehmen die Bedingungen bis Mitte 2027 erreichen.
Tesla ist bereits eines der größten Mitglieder des Index. Nach einer Fusion könnte der kombinierte Konzern diesen Platz übernehmen. Ob S&P das erlaubt, ist offen. Indexanbieter achten auf Kontinuität und möglichst wenige Umschichtungen, was für diese Lösung spräche. Wird der neue Konzern nicht aufgenommen, müssten passive Fonds die Aktien verkaufen, die sie im Tausch für ihre Tesla-Papiere erhalten.
Was die Aufnahme in den S&P 500 bedeuten würde
In Fonds, die den S&P 500 nachbilden, stecken rund 16 Billionen Dollar. Diese Fonds kaufen jede Indexaktie nach ihrem Gewicht, unabhängig von Bewertung oder Gewinnaussichten. Marktbeobachter rechnen bei einer Aufnahme mit zusätzlicher Nachfrage von rund 100 Milliarden Dollar. Nach den Schlusskursen vom Freitag kämen Tesla und SpaceX zusammen auf knapp 3,5 Billionen Dollar Börsenwert. Das wäre Platz fünf im Index.
Ein Indexplatz würde dem Konzern eine dauerhafte Gruppe von Käufern sichern, auch in schwächeren Marktphasen. Bei den aktuellen Bewertungen ist das für Musk ein wichtiger Faktor. Tesla wird mit mehr als dem 180-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, der S&P 500 insgesamt mit dem 18-Fachen. SpaceX setzte in den zwölf Monaten bis September 32 Milliarden Dollar um. Kurz nach dem Börsengang lag der Börsenwert zeitweise bei 2,6 Billionen Dollar.
Auch für Indexanleger hätte eine Aufnahme Folgen. Technologiewerte haben im S&P 500 schon heute ein höheres Gewicht als auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase. Ein fusionierter Musk-Konzern würde diesen Anteil weiter erhöhen. Mit dem laufenden Börsengang von Anthropic und dem für 2027 erwarteten Börsengang von OpenAI kommen weitere große KI-Werte hinzu. Wer einen breiten Indexfonds hält, investiert damit zunehmend in künstliche Intelligenz, ob bewusst oder nicht.
Fazit: Starship bleibt der entscheidende Faktor
Der Fang vom Samstag zeigt, dass SpaceX die Oberstufe aus dem Orbit sicher zurückholen kann. Ein einzelner Erfolg beweist aber noch keinen wirtschaftlichen Betrieb. Dafür braucht es regelmäßige Flüge, einen haltbaren Hitzeschild, das Betanken im All und Startkosten nahe an Musks Zielen.
Die mögliche Fusion mit Tesla und ein Platz im S&P 500 würden der Aktie stetige Nachfrage durch Indexfonds bringen. Die Gewinne, die eine Bewertung in Billionenhöhe rechtfertigen, muss SpaceX trotzdem selbst erwirtschaften. Ob das gelingt, hängt weiter vor allem am Starship.
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