Norsk Titanium hat am Donnerstag einen Entwicklungsauftrag von Rolls-Royce für ein Strukturteil eines zivilen Triebwerks gemeldet. Der Auftrag erweitert die technologische Zusammenarbeit, ist aber noch kein Seriengeschäft. Für Anleger liegt darin die entscheidende Einschränkung: Die Entwicklung eröffnet eine Perspektive, erlaubt ohne Angaben zu Auftragswert und Zeitplan jedoch keine belastbare Einschätzung ihres finanziellen Beitrags.
Das Bauteil aus einer Titanlegierung wurde nach Angaben von Norsk Titanium in Norwegen im Verfahren Rapid Plasma Deposition gefertigt. Die Endbearbeitung erfolgt in Deutschland. Norsk Titanium ist damit für Entwicklungsarbeiten als Lieferant zugelassen. Stückzahlen wurden ebenso wenig genannt wie ein Termin für eine mögliche Serienfertigung.
Technologischer Fortschritt ohne gesicherten Serienumsatz
Die Zulassung betrifft ausdrücklich Entwicklungsarbeiten. Sie darf deshalb nicht mit einer Freigabe für die Serienlieferung gleichgesetzt werden. Der Auftrag belegt einen konkreten Entwicklungsschritt bei einem zivilen Triebwerk von Rolls-Royce. Ob daraus später ein größeres Liefergeschäft entsteht, ist damit nicht entschieden.
Für die Bewertung der Nachricht zählt diese Trennung stärker als die Fertigungstechnik selbst. Ein Entwicklungsauftrag kann die Grundlage für weitere Zusammenarbeit schaffen. Einen bereits gesicherten Umsatzschub für Rolls-Royce belegt er nicht. Auch zu möglichen Kostenvorteilen oder einem Einsatztermin des Bauteils wurden keine Angaben gemacht.
Auch die Reaktorpläne brauchen Zeit
Ein ähnlicher Unterschied zwischen technologischer Perspektive und wirtschaftlicher Umsetzung prägt die Pläne für kleine modulare Reaktoren. Rolls-Royce SMR wurde für Projekte in Großbritannien, Schweden und Tschechien ausgewählt. Diese Auswahl ist ein Fortschritt, aber noch kein Nachweis bereits erreichter Produktionsziele.
Geplant ist, ab Mitte der 2030er-Jahre bis zu zwei Reaktoren jährlich in Betrieb zu nehmen. Bei voller Auslastung sollen bis zu acht pro Jahr möglich sein. Gewinne aus diesem Geschäft werden erst in Jahren erwartet.
Für Anleger ergibt sich daraus ein langfristiger Zeithorizont. Weder die Reaktorziele noch der neue Entwicklungsauftrag sollten wie bereits realisierte Geschäftserfolge behandelt werden.
Das ist auch angesichts der Bewertung relevant: Das genannte Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei 43,5 gegenüber rund 16 im Durchschnitt des FTSE 100. Zugleich zählen Lieferengpässe, Ölpreise und Verteidigungsbudgets zu den genannten Risiken.
Der Entwicklungsauftrag liefert damit einen konkreten technologischen Anknüpfungspunkt. Seine wirtschaftliche Bedeutung bleibt jedoch offen. Entscheidend für eine weitergehende Bewertung wären belastbare Angaben zu Serienumfang, Konditionen und Umsetzung — nicht allein die Zulassung für Entwicklungsarbeiten.
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