Liebe Leserinnen und Leser,
eine ausgesprochen spannende Woche hat die Rheinmetall-Aktie zu erwarten. Die Notierungen sind in der vergangenen Woche in einer Form zusammengekracht, die wohl so niemand erwartet hätte. Auf Xetra wurde die Aktie am Freitag noch mit 812,70 Euro gehandelt. Das war ein Abschlag von 3,70 % gegenüber dem Vortag. Am Vortag war das Papier sogar um über 16 % nach unten gerauscht.
Die Rheinmetall-Aktie liegt nun 22,39 % unter dem GD 100 und 34,94 % unter dem GD 200. Das heißt, sie befindet sich in einem massiven technischen Abwärtstrend. Auch die kurzfristigen Indikatoren der technischen Analysten lassen hier keinen anderen Schluss zu. Die Aktie ist auf dem Weg nach unten.
Das war ernüchternd!
Jetzt steht sicherlich auch die Marke von 800 Euro ein weiteres Mal auf dem Prüfstand, nachdem die Aktie zuletzt im Tagesverlauf sogar knapp darunter gerutscht war. Charttechniker schlagen jetzt schon die Hände über dem Kopf zusammen. Die Aktie hätte mindestens die Marke von 1.000 Euro verteidigen müssen, wenigstens aber 930 bis 940 Euro, um die letzten Unterstützungen vor einem großen Absturz zu halten.
Apple Aktie Chart
Rheinmetall befindet sich in einem klaren Abwärtstrend, was sich auch statistisch dokumentiert. Allein innerhalb der vergangenen Woche ging es um 21,6 % abwärts. Über vier Wochen liegt die Aktie inzwischen mit 12,99 % im Minus. Es gibt also keinen Betrachtungszeitraum, in dem eine andere Bewegung erkennbar wäre. Auch seit Jahresbeginn ist das Ergebnis trübe: Die Aktie hat 47,89 % verloren.
Ist die Rheinmetall zu stark abgestraft worden?
Genau hier setzt die Kritik derjenigen ein, die meinen, Rheinmetall sei zu stark abgestraft worden. Denn die Aktie ist vor allem in den vergangenen Monaten fast schon stetig nach unten gerutscht und nicht nur wegen eines besonderen Ereignisses. Verschärft wurde die Entwicklung am Donnerstag durch die Quartalszahlen des Unternehmens, die sicherlich für schwache Stimmung sorgten. Allerdings behalten wirtschaftlich orientierte Beobachter jetzt auch die Begründung im Auge. Denn die Rheinmetall-Aktie ist, wie beschrieben, seit Jahresbeginn um fast 50 % nach unten gesackt. Das ist insgesamt so kaum nachvollziehbar.
Das lässt sich auch an den Quartalszahlen zeigen. Diese sind zunächst einmal in verschiedenen Punkten enttäuschend gewesen. Die Jahresprognose für 2026 ist nach unten korrigiert worden. Rheinmetall erwartet nur noch einen Umsatz von 13,2 Milliarden Euro für das gesamte Jahr. Die zuvor noch im Sommer genannte Spanne lag bei 13,7 bis 14,2 Milliarden Euro. Auch das war schon eine Korrektur. Zuvor war Rheinmetall von einem Umsatz von 14 bis 14,5 Milliarden Euro ausgegangen.
Wie stark war die Enttäuschung beim Umsatz?
Das Ganze lässt sich allerdings auch zusammenfassen: Legt man die Untergrenze von 14 Milliarden Euro aus der ersten Prognose zugrunde, hat Rheinmetall seine Jahresprognose insgesamt um 0,8 Milliarden Euro zurückgenommen. Das ist viel, aber nicht allzu viel, wenn man bedenkt, welche Rückschläge das Unternehmen im laufenden Jahr tatsächlich hinnehmen musste.
Es fing damit an, dass vor allem Ende Juni ein großer Auftrag verloren gegangen war. Der F126-Fregattenauftrag, den die Bundeswehr in Aussicht gestellt hatte, wurde zusammengestrichen. Dabei handelt es sich wiederum um einen Milliardenauftrag, der nicht nur in diesem Jahr zu Buche schlägt, sondern auch in den kommenden Jahren. Die Aktie war daraufhin an den Börsen noch einmal erheblich schwächer geworden. Berücksichtigt man, welchen Einfluss ein solcher Auftrag auf das Jahresergebnis haben kann, ist die Reduktion der Umsatzprognose vielleicht mit anderen Augen zu betrachten.
Denn Rheinmetall hat in den vergangenen Wochen und Monaten auch immer wieder neue Aufträge und Projekte an Land gezogen. Das große Problem dabei ist weiterhin, dass nicht alle Projekte oder Aufträge so schnell bearbeitet werden, wie sich die Börsen das vielleicht erhofft hätten.
Großauftrag ist einfach verschoben worden
Jüngstes Beispiel dafür ist der Arminius-Großauftrag, dessen Vergabe Anfang Dezember erwartet worden war. Hier gibt es noch keinen Zuschlag. Das Unternehmen kann noch keine Anzahlung oder dergleichen in der Bilanz für das laufende Jahr berücksichtigen. Rheinmetall rechnet damit, dass der Zuschlag im ersten Quartal 2027 folgt. Das wäre fast schon wieder ein gutes Zeichen, weil das Unternehmen dann lediglich etwas verspätet weitere Milliarden an Umsatz verbuchen könnte.
Die Verzögerungen haben allerdings insgesamt einen negativen Beigeschmack hinterlassen. Es wird mehr darüber diskutiert, welche Verzögerungen es gibt, und weniger darüber, welche Aufträge tatsächlich an Land gezogen worden sind. Denn das Unternehmen hat weiterhin einen Rekordauftragsbestand oder zumindest einen sehr soliden Auftragsbestand, wie es teils auch heißt. Zum Ende des dritten Quartals wurden jetzt 78 Milliarden Euro an Auftragsvolumen ausgewiesen. Das ist weit mehr als das, was Anfang des Jahres noch verzeichnet worden war.
Zudem wäre bei einem Jahresumsatz von geschätzt 13,2 Milliarden Euro ein erhebliches Wachstum gegenüber dem vergangenen Jahr zu verzeichnen. Damals hatte Rheinmetall einen Umsatz von etwas weniger als 10 Milliarden Euro erzielt. Insofern ginge es um über 30 % aufwärts, wenn das Ergebnis zum Jahresende so realisiert wird, wie Rheinmetall es erwartet.
Gewinnmarge irritiert etwas
Ein zweiter Punkt, der bei den Zahlen kritisch betrachtet wurde, war die Gewinnmarge. Diese soll zum Jahresende bei 18,5 % liegen. 19 % hatte Rheinmetall ursprünglich avisiert. Nun sind 0,5 Prozentpunkte sicherlich auch ein deutlicher Rückgang der Prognose, allerdings nicht so entscheidend, dass damit ein Abschlag von fast 50 % seit Jahresbeginn zu begründen wäre. Das ist der entscheidende Punkt.
Das Unternehmen hat seine Umsatzprognose also um circa 8 % zurückgenommen, während die Aktie an den Börsen fast 50 % verlor. Das passt nicht zusammen. Hier richtet sich der Blick darauf, was tatsächlich nicht zusammenpasst. Denn im operativen Bereich hat das Unternehmen im dritten Quartal ein ordentliches Wachstum hingelegt. Der operative Gewinn war im Jahresvergleich um circa 62 % geklettert und erreichte gut 553 Millionen Euro. Damit hatte Rheinmetall im dritten Quartal die operative Marge bereits auf 17,5 % erhöht. Das entsprach einem Anstieg von über 250 Basispunkten. Das heißt, Rheinmetall wurde – allerdings auch erwartungsgemäß – profitabler.
Zudem gilt die Nachfrage unverändert als sehr stabil. Wie oben beschrieben, ist Rheinmetalls Fähigkeit, Aufträge und Projekte an Land zu ziehen, ungebrochen. Das wiederum wird an den Börsen derzeit nicht gewürdigt.
Free Cashflow kommt nicht in den schwarzen Bereich
Hier achtet man auch darauf, dass der Free Cashflow des Unternehmens offensichtlich schwächer ist als angenommen. Im dritten Quartal gab es hier erneut eine Enttäuschung. Das Unternehmen erwartet zum Jahresende nur einen knapp positiven operativen Free Cashflow. Auf den ersten Blick könnte dies den Eindruck erwecken, Rheinmetall arbeite überhaupt nicht profitabel. Tatsächlich investiert das Unternehmen natürlich viel, unter anderem auch in den Aufbau von Vorräten. Der Cashbestand wird niedriger sein als erwartet. Das ist richtig. Auf der anderen Seite wurde und wird auch viel investiert. Insofern ist auch dieser Umstand nicht geeignet, um fast 50 % Kursverlust seit Jahresanfang zu erklären.
Genau das spielt offensichtlich auch eine große Rolle bei dem, was der CEO von seinem Unternehmen hält. Papperger hat seinen eigenen Aktienbestand bereits mehrfach erhöht, jüngst auch nach den Quartalszahlen. Das heißt, der CEO selbst glaubt offensichtlich daran, dass das Unternehmen floriert und sich die Aktie entsprechend entwickeln wird.
CEO kauft die Aktie: Das kann ein Vertrauensbeweis sein
Ganz konkret hat Papperger nun in zwei Tranchen Aktien gekauft und dabei insgesamt gut 700.000 Euro ausgegeben. Das ist zumindest ein beträchtlicher Betrag, mit dem ein Zeichen gesetzt wird. Spannend wird sein, ob die Börse darauf am Anfang der neuen Woche reagiert.
Der Absturz war angesichts der schwächeren Prognosen am Ende sicherlich zu erwarten. Der Abwärtstrend ist gigantisch. Der Abstand zu wichtigen Trendindikatoren ist sehr hoch. Dennoch war das Ganze wahrscheinlich deutlich übertrieben. Dieser Meinung sind offenbar der CEO und auch Analysten. Letztere haben ihre Kursziele zwar zurückgeschraubt. Nach ihrem Votum ist die Aktie aber weiterhin über 1.500 Euro wert, wenn der Kreis der Analysten groß genug gezogen wird.
All das deutet darauf hin, dass die Aktie einen erheblichen Aufwärtsdrang entwickeln kann. Nur weiß man nicht recht, wie. Es wäre allerdings börsentypisch, wenn die Börse nach derartigen, wirtschaftlich betrachtet teilweise auch unverdienten Abschlägen relativ schnell wieder in den Kaufmodus überginge. Das dürfte die Aussicht für die neue Woche sein, wenn man beispielsweise die Zuversicht des CEO teilt.
Stand heute, 09. November: Rheinmetall – Kaufen, halten oder verkaufen?
Wer in Rheinmetall investiert ist oder einen Einstieg prüft, sollte die Lage jetzt neu bewerten. Die Gratis-Analyse vom 09. November gibt die klare Antwort – und zeigt, warum Abwarten gerade jetzt riskanter sein kann, als es wirkt.