Die künftige Nachfrage nach Artilleriemunition rückt bei Rheinmetall stärker in den Mittelpunkt. BofA warnt heute vor einem möglichen Überangebot in Europa und nimmt ihre Kaufempfehlung zurück.
Der ebenfalls heute gemeldete belgische Luftabwehrauftrag stärkt das Geschäft mit Skyranger-Systemen. Für die langfristige Bewertung bleibt jedoch entscheidend, wie sich Beschaffungsnachfrage, Produktionskapazitäten und Preise im Artilleriegeschäft entwickeln.
BofA sieht wachsende Kapazitätsrisiken
Nach Einschätzung von BofA könnte die europäische Produktionskapazität für Artilleriemunition den Verbrauch ab 2028 übersteigen. Das Analysehaus stellt einer möglichen Jahreskapazität von rund 3,4 Millionen Schuss einen Verbrauch von 2,2 Millionen gegenüber.
Daraus leitet die Bank Risiken für die Wachstumsdynamik und die Preise ab. Der Kapazitätsausbau spricht nur dann für zusätzliche Geschäftschancen bei Rheinmetall, wenn die Beschaffung mit dem größeren Angebot Schritt hält. BofA sieht hier zunehmend Unsicherheit und stuft die Aktie von Kaufen auf Neutral herab.
Für das Geschäft mit 155-mm-Artilleriemunition erwartet das Haus mittelfristig rund 3 Milliarden Euro Umsatz statt zuvor rund 6 Milliarden Euro. Damit fällt ein wesentlicher Baustein seiner bisherigen Wachstumserwartungen deutlich kleiner aus.
Die Skepsis reicht über Munition hinaus. BofA rechnet auch im Fahrzeuggeschäft mit einer langsameren Entwicklung. Für Anleger liegt der Prüfstein deshalb sowohl bei neuen Bestellungen als auch bei der Umsetzung bereits erwarteter Projekte.
Langfristige Erwartungen werden vorsichtiger
Für 2030 setzt BofA den Konzernumsatz nur noch bei 31–32 Milliarden Euro an. Zuvor hatte die Bank mit rund 35 Milliarden Euro gerechnet.
Diese vorsichtigere Sicht folgt auf die Prognosesenkung vom Mittwochabend. Verzögerungen bei Boxer-Projekten und Artilleriemunition belasten die erwartete Geschäftsentwicklung. Nach Einschätzung von Morningstar verschieben sich dadurch auch Zahlungseingänge. Für die Bewertung zählt damit neben dem Wachstum zunehmend dessen zeitliche Verlässlichkeit.
BofA erwartet langfristig eine Marge von 18–19 Prozent. Das liegt unter dem Unternehmensziel von über 20 Prozent.
Für Rheinmetall spricht weiterhin die Aussicht auf einen erheblichen Geschäftsausbau, sofern Aufträge wie geplant in Umsatz und Ergebnis übergehen. Gegen eine schnelle Rückkehr zu höheren Erwartungen sprechen aus Sicht der Bank die nachlassende Artilleriedynamik und mögliche Preisrisiken. Entscheidend ist somit, welche Ertragskraft das zusätzliche Volumen tatsächlich erreicht.
Luftabwehrauftrag liefert konkreten Gegenpol
Im Luftabwehrgeschäft kann Rheinmetall dagegen einen neuen Vertragsabschluss vorweisen. Belgien bestellt 20 Skyranger-30-Systeme einschließlich Logistik. Rheinmetall beziffert den Auftragswert auf einen mittleren dreistelligen Millionen-Euro-Betrag; der Lieferbeginn ist ab Ende 2028 geplant.
Die Systeme sollen auf Hakenlift-Plattformen stationär das belgische Staatsgebiet und kritische Infrastruktur schützen. Vorgesehen ist die Integration in die Luftverteidigungsarchitektur Blue Dome. Belgische Technologieunternehmen sollen in die Wertschöpfungskette eingebunden werden. Die Beschaffung erfolgt in enger Abstimmung mit den Niederlanden.
Der Vertrag schafft damit eine konkrete Lieferperspektive im Luftabwehrgeschäft. Sein Beitrag hängt vom geplanten Lieferanlauf und der Umsetzung der vorgesehenen Integration ab. Für Anleger stehen zwei Entwicklungen nebeneinander: ein bestätigter Auftrag für Skyranger und vorsichtigere Erwartungen an das langfristige Artilleriegeschäft.
Der angekündigte Kapitalmarkttag am 27.11.2026 ist der nächste Terminanker. Im Mittelpunkt der Bewertung stehen die Tragfähigkeit der Wachstumsziele, die erwarteten Margen und die Umsetzung des Auftragsbestands. Zusätzliche Bestellungen stärken Rheinmetalls Perspektive, sofern daraus verlässlich profitable Lieferungen und Zahlungseingänge werden.
Stand heute, 09. November: Rheinmetall – Kaufen, halten oder verkaufen?
Wer in Rheinmetall investiert ist oder einen Einstieg prüft, sollte die Lage jetzt neu bewerten. Die Gratis-Analyse vom 09. November gibt die klare Antwort – und zeigt, warum Abwarten gerade jetzt riskanter sein kann, als es wirkt.