In wenigen Tagen richtet sich der Blick für Renk nach Übersee. Vom 12. bis 14. Oktober nimmt der Getriebespezialist an der AUSA-Militärmesse in Washington teil, direkt gefolgt von einer US-Roadshow mit Jefferies ab dem 14. Oktober. Für mich kommt dieser Auftritt zur rechten Zeit.
Nach Wochen spürbaren Abgabedrucks muss das Management neue Überzeugungskraft an den Tag legen, um die Skepsis am Kapitalmarkt zu zerstreuen. Der aktuelle Aktienkurs von 34,38 Euro verdeutlicht, wie dünn das Nervenkostüm der Investoren inzwischen geworden ist.
Dass die Stimmung derart kippte, hat fundamentale Gründe. Bank of America stuft Renk herab (vor gut einer Woche, seither -6,4 %) – Analyst David Holmes zweifelte dabei offen an der Nachhaltigkeit des aktuellen Getriebeproduktionsniveaus. Dieser Einwand trifft den wunden Punkt der Debatte.
Rüstungsunternehmen werden an der Börse nicht mehr allein für prall gefüllte Auftragsbücher gefeiert. Anleger wollen sehen, dass die versprochenen Auslieferungen tatsächlich ohne Engpässe und rentabel von den Bändern rollen. Wenn Holmes hinterfragt, ob das Fertigungstempo gehalten werden kann, ist das für mich eine ernste Warnung, die man nicht vorschnell beiseitewischen sollte.
Solide Bausteine reichen an der Börse nicht
Dabei steht das operative Geschäft keineswegs still. Mit einem Folgeauftrag von Patria über 30 Millionen Euro für Getriebe des Typs HSWL-076, die für die TRACKX-Fahrzeugfamilie bestimmt sind und ab 2027 ausgeliefert werden sollen, sicherte sich das Unternehmen weitere Auslastung.
Jefferies-Analystin Vanessa Jeffriess stufte den Auftrag gestern zwar als soliden Start in das vierte Quartal ein, betonte jedoch treffend, dass es sich um keinen Großauftrag handelt. Die Bestätigung der Kaufempfehlung durch Jefferies half dem Papier daher kaum auf die Sprünge.
Für mich zeigt diese verhaltene Reaktion ein klares Muster: Ein Auftrag von 30 Millionen Euro ist eine willkommene Bestätigung der Technologie, vermag aber das Blatt an den Märkten nicht im Alleingang zu wenden. Die Messlatte für positive Überraschungen liegt nach den Kursverlusten der vergangenen Monate schlicht höher.
Hoher Druck nahe dem Jahrestief
Wie prekär die Lage aus technischer Sicht ist, lässt sich am Abstand zum Jahrestief ablesen. Das Papier notiert nur noch 2,7 Prozent über dem 52-Wochen-Tief von 33,49 Euro. Der Puffer nach unten ist damit praktisch aufgebraucht. Auch Meldungen wie die Stimmrechtsmitteilung der UBS Group AG, die am 22. September eine Meldeschwelle berührte, brachten den Notierungen keine dauerhafte Ruhe.
Nun muss die Unternehmensführung in den USA liefern. Auf der AUSA in Washington sowie bei den anschließenden Investorengesprächen bietet sich die Chance, die Zweifel an den Kapazitätsgrenzen mit handfesten Argumenten zu entkräften.
Können die Verantwortlichen glaubhaft darlegen, dass die bestehenden Produktionslinien für die anstehenden Hochläufe ausreichen, dürfte sich der Verkaufsdruck spürbar legen. Bis zur Veröffentlichung der Quartalsmitteilung für die ersten neun Monate am 5. November bleibt das Umfeld jedoch anspruchsvoll.
Fazit: Die Beweislast liegt beim Management
Unterm Strich überwiegen für mich im Moment die Risiken einer anhaltenden Vertrauenskrise. Renk verfügt über international gefragte Spezialkomponenten. Doch solange die Frage im Raum steht, ob das Produktionsniveau gehalten werden kann, spricht das Chance-Risiko-Verhältnis gegen ein vorzeitiges Aufatmen.
Die kommenden Tage in Washington müssen zeigen, ob der Vorstand die Skepsis brechen kann – erst dann dürfte der Weg für eine echte Stabilisierung frei sein.
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