46 Dollar. Das ist der Kurs, bei dem Hedgeye-Analyst Tom Tobin diese Woche seine Kaufempfehlung für Novo Nordisk ausgesprochen hat. Und dann hat er gleich erklärt, warum der Markt seiner Meinung nach gerade einen groben Fehler begeht.
Der Markt macht einen Kategorienfehler
„Der Markt begeht einen Kategorienfehler“, schrieb Tobin in seiner Analyse. Gemeint ist: Die Wall Street schaut auf die Margenentwicklung, sieht Druck, und zieht die falschen Schlüsse. Dabei, so Tobins Argument, haben Novo Nordisk und Eli Lilly mit ihrer aggressiven Preispolitik genau das getan, was kluge Marktführer tun: Sie haben die Eintrittsbarriere für Wettbewerber so hoch gezogen, dass ein Duopol auf Jahre hinaus gesichert ist. Wer jetzt auf Margenkompression setzt, übersieht, dass der Volumenhebel noch gar nicht richtig angezogen hat.
Tobin rechnet damit, dass im Monat beim Auslaufen des Jahres 2026 rund 3,6 Millionen Verschreibungen auf dem Markt sind, angetrieben durch den Medicare-Bridge-Start am 1. Juli. Sein EPS-Ziel für 2027 liegt bei 5,06 Dollar, der Konsens steht bei 3,55 Dollar. Das ist eine Lücke von gut 43 Prozent.
Novo Nordisk A/S Aktie Chart
70 oder 100 Dollar?
Je nachdem, welches Multiple man anlegt, kommt Tobin auf sehr unterschiedliche Kursziele. Bei 14x wären das 70 Dollar, bei einem neu bewerteten 20x sogar 100 Dollar. Das entspricht einem Potenzial von 52 bis 117 Prozent gegenüber dem aktuellen Kurs. Als zusätzliches Argument bringt er die Wegovy-Pille ins Spiel: Der Launch laufe besser als bei jedem früheren Abnehmmittel in der Geschichte.
Die Aktie zuckte kaum
Die Reaktion der Novo Nordisk-Aktie auf diese bullishe Einschätzung? Minus 0,2 Prozent am Mittwoch. Der Markt hat Tobins Analyse also erst mal ignoriert. Ob das ein Fehler ist, zeigt sich spätestens, wenn die Medicare-Zahlen für das zweite Halbjahr 2026 auf dem Tisch liegen.
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