NovaGold legte am Donnerstag rund 1 Prozent zu. Nicht wegen Quartalszahlen, nicht wegen einer Übernahme. Sondern weil Morgan Stanley die Aktie neu in die Coverage aufgenommen hat, gleich mit Overweight und einem Kursziel von 13,80 Dollar.
Der Analyst Carlos de Alba macht dabei keinen Hehl daraus, warum er das Donlin-Projekt in Alaska für außergewöhnlich hält. Rund 33 Millionen Unzen nachgewiesene und wahrscheinliche Reserven bei einer Goldkonzentration von gut 2,02 Gramm pro Tonne, dazu knapp 40 Millionen Unzen gemessener und angezeigter Ressourcen inklusive Reserven bei 2,2 g/t. Das sind Zahlen, die in der Branche selten zu finden sind.
Die Mathematik ist brutal eindeutig
Geplant ist eine Jahresproduktion von 1,1 Millionen Unzen Gold über eine Minenlebensdauer von 27 Jahren. Die geschätzten operativen Lebenshaltungskosten liegen bei 830 Dollar pro Unze real. Beim aktuellen Spotpreis von rund 4.660 Dollar ergibt das eine operative Marge von 3.830 Dollar pro Unze. Pro Unze.
De Alba rechnet für sein DCF-Modell allerdings nur mit einem langfristigen Goldpreis von 2.500 Dollar, also weit unterhalb des aktuellen Niveaus. Selbst auf dieser konservativen Basis kommt er auf einen Ausschüttungsbarkeitwert von rund 9,2 Milliarden Dollar bei einem Diskontierungssatz von 7 Prozent. Und jede Bewegung des Goldpreises um 1.000 Dollar verschiebt diesen DCF um weitere 9,5 Milliarden Dollar. Der aktuelle Spot liegt 2.160 Dollar über seinem Modellpreis.
NovaGold Resources Inc. Aktie Chart
2032 ist noch weit, und das ist das Problem
Denn die wichtigsten Bundes- und Staatsgenehmigungen liegen zwar vor, aber einige staatliche Zustimmungen fehlen noch, und eine finale Investitionsentscheidung ist ebenfalls ausstehend. De Alba erwartet den ersten Produktionsbeginn erst für 2032. Das sind sieben Jahre, in denen viel passieren kann, nicht zuletzt beim Goldpreis selbst.
NovaGold ist demnach keine Wette auf die nächsten Quartale. Es ist eine Wette darauf, dass Donlin gebaut wird, dass der Goldpreis hoch bleibt, und dass sieben Jahre Wartezeit sich auszahlen. Morgan Stanley sagt: ja, lohnt sich. Zu 13,80 Dollar Kursziel. Wer das glaubt, muss halt Geduld mitbringen.
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