Nebius Aktie: Michael Burry setzt auf fallende Kurse

Vom Rekordhoch, das die Aktie im Juni erreicht hatte, trennen das Papier inzwischen 37,72 Prozent. Seit Jahresbeginn steht trotz der jüngsten Schwäche noch immer ein Plus von 121,17 Prozent zu Buche – ein Beleg dafür, wie stark der KI-Infrastruktur-Hype die Bewertung zuvor getrieben hatte.

Burry sieht überzogene Gewinne durch GPU-Abschreibung

Burry positionierte sich Anfang August gegen Nebius bei einem Kurs von 211,77 Dollar und gegen Oracle bei 144,63 Dollar. Sein Argument: KI-Infrastrukturunternehmen würden ihre Gewinne durch eine zu langsame Abschreibung ihrer Grafikprozessoren künstlich aufblähen. Bei Oracle könnten die Gewinne bis 2028 nach seiner Einschätzung um 26 bis 27 Prozent überzeichnet sein. Die Nachricht über seine Position hatte die Nebius-Aktie bereits am 6. August um rund 10 Prozent auf etwa 197 Dollar gedrückt – nachdem das Papier im Juli bereits um 31,1 Prozent eingebrochen war.

Q1-Rekordwachstum trifft auf explodierende Investitionen

Operativ liefert Nebius weiterhin beeindruckende Zahlen. Im ersten Quartal 2026 stieg der Umsatz auf 399 Millionen Dollar, ein Plus von 684 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum, als lediglich 50 Millionen Dollar zu Buche standen.

Das Kerngeschäft mit KI-Infrastruktur wuchs sogar um 841 Prozent auf 390 Millionen Dollar. Das bereinigte EBITDA erreichte 129,5 Millionen Dollar bei einer Marge von 32 Prozent, unter dem Strich blieb jedoch ein Nettoverlust von 100,3 Millionen Dollar stehen.

Die Wachstumsdynamik zeigt sich auch in der Kapazitätsplanung: Nebius hob seine Prognose für die Leistungskapazität von zuvor 1 Gigawatt auf über 4 Gigawatt an. Ein zentraler Wachstumstreiber ist ein Vertrag mit Meta, der dem Unternehmen über fünf Jahre bis zu 27 Milliarden Dollar einbringen soll.

Kapitalbedarf: Milliarden für GPUs und Rechenzentren

Dieses Wachstum verlangt enormes Kapital. Allein im ersten Quartal investierte Nebius 2,5 Milliarden Dollar in Grafikprozessoren. Finanziert wird die Expansion über eine Mischung aus Cash-Reserven und frischem Fremdkapital: Zum Ende des ersten Quartals verfügte das Unternehmen über 9,3 Milliarden Dollar an Barmitteln, nachdem es sich im selben Zeitraum 6,3 Milliarden Dollar frisches Kapital beschafft hatte – darunter eine Investition von Nvidia über 2 Milliarden Dollar. Im Juli kamen weitere 775 Millionen Dollar an Fremdkapital hinzu.

Für das Gesamtjahr 2026 hat Nebius seine Investitionsausgaben-Prognose auf 20 bis 25 Milliarden Dollar angehoben, nachdem zuvor eine Spanne von 16 bis 20 Milliarden Dollar galt. Der erwartete Jahresumsatz soll zwischen 3,0 und 3,4 Milliarden Dollar liegen. Kritiker verweisen auf das Kurs-Umsatz-Verhältnis: Auf Basis der erwarteten Erlöse wird die Aktie mit etwa dem 14-Fachen bewertet, während der Sektor im Schnitt nur auf das 3,3-Fache kommt. Auf Basis der Umsätze der vergangenen zwölf Monate errechnet sich sogar ein Verhältnis von rund 55.

Ausblick auf den 12. August

Für das zweite Quartal rechnen Analysten im Konsens mit einem Umsatz von 578 Millionen Dollar und einem Verlust von 0,52 Dollar pro Aktie. Angesichts der Burry-Wette und der bereits eingepreisten hohen Wachstumserwartungen dürfte die Reaktion auf die Zahlen am Mittwoch besonders heftig ausfallen. Bestätigt Nebius die angehobene Kapazitäts- und Umsatzprognose, könnte das dem Short-Argument von Burry entgegenwirken. Bleiben die Verluste jedoch größer als erwartet, dürfte die Debatte über die Nachhaltigkeit der KI-Infrastruktur-Bewertungen neue Nahrung erhalten.