Starkes Quartal, trotzdem ein Kurseinbruch von rund 19 Prozent: Bei Nebius klaffen Umsatzdynamik und Anlegerstimmung auseinander. Der KI-Infrastrukturanbieter übertraf im dritten Quartal die Erwartungen der Analysten. Der Ausblick und die Investitionspläne ließen die Anleger dennoch aussteigen.
Verzögerungen drücken den Ausblick
Beim Jahresumsatz 2026 hält Nebius formal an der Spanne von 3,0 bis 3,4 Milliarden Dollar fest. Das Unternehmen peilt nun aber nur noch das untere Ende an. Analysten hatten zuvor im Schnitt mit 3,35 Milliarden Dollar gerechnet.
Der Grund liegt bei Drittanbietern: Sie liefern Rechenzentrumskapazitäten später als geplant. Ein Teil davon steht erst in der ersten Jahreshälfte 2027 bereit. Entsprechend rutscht das Ziel eines annualisierten Umsatzes von mehr als sieben Milliarden Dollar um rund zwei Monate auf Februar.
Der Kapitalbedarf wächst
Schwerer wiegt aus Marktsicht die Ausgabenseite. Für 2026 plant Nebius inzwischen Investitionen von rund 27 Milliarden Dollar, zuvor standen 20 bis 25 Milliarden im Raum. Für 2027 sollen es sogar 40 bis 45 Milliarden Dollar werden. Die bisherigen Analystenschätzungen lagen bei rund 28,8 Milliarden Dollar.
Das nährt Zweifel, ob sich der milliardenschwere KI-Ausbau am Ende rechnet. Kein Wunder, dass die Aktie unter Druck geriet.
Das Management setzt dagegen mehrere Argumente. Für 2027 erwartet Nebius einen Umsatz von zwölf bis 13 Milliarden Dollar, weitgehend im Rahmen der Markterwartungen. Vorauszahlungen von Kunden sowie eine an bestehende Verträge gekoppelte Finanzierung sollen 75 bis 85 Prozent der Investitionen abdecken. Damit würde sich das Risiko für die eigene Bilanz verringern.
Break-even im Visier
Beim Ergebnis nennt Nebius einen konkreten Termin: Der operative Vorsteuer-Break-even soll im vierten Quartal 2027 erreicht werden. Bis dahin hängt die Story an zwei Faktoren.
Die Partner müssen die Kapazitäten pünktlich liefern, und die Kundenvorauszahlungen müssen die Finanzierung in der angekündigten Größenordnung tragen. Ein weiterer Aufschub beim Ausbau würde das Siebenmilliarden-Ziel und damit auch den Zeitplan zur Profitabilität erneut unter Druck setzen.
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