Rekordgewinn, milliardenschwerer Aktienrückkauf, Vorstandskäufe — und trotzdem steht die Aktie auf einem 52-Wochen-Tief. Bei Munich Re klaffen operative Stärke und Kursperformance weit auseinander. Heute spricht Finanzvorstand Andrew Buchanan auf der Goldman Sachs European Financials Conference in Zürich. Das Timing ist heikel.
Starke Zahlen, schwacher Kurs
Das erste Quartal 2026 lief für Munich Re außergewöhnlich gut. Der Konzern erzielte einen Gewinn von 1,714 Milliarden Euro — ein Plus von mehr als 56 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Combined Ratio in der Schaden/Unfall-Rückversicherung lag bei 66,8 Prozent. Das Jahresziel von 6,3 Milliarden Euro Nettogewinn steht unverändert.
Die Solvenzquote betrug 292 Prozent — weit über dem internen Zielwert von 200 Prozent.
Der Markt reagierte trotzdem mit Verkäufen. Im Mai verlor die Aktie 14,44 Prozent — schwächster DAX-Wert des Monats. Aktuell notiert sie bei 446,20 Euro, rund 26 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von 605 Euro.
Preisdruck bei den Vertragserneuerungen
Ein konkreter Belastungsfaktor: die April-Erneuerungsrunde. Das gezeichnete Volumen schrumpfte um 18,5 Prozent. Die risikoadjustierten Preise gaben um 3,1 Prozent nach. Munich Re lehnte Verträge bewusst ab, die interne Margenvorgaben nicht erfüllten. Zeichnungsdisziplin vor Volumen — das ist die klare Botschaft des Managements.
Für die Juli-Erneuerung erwartet der Konzern ein weitgehend stabiles Preisniveau. Neue Zahlen wird Buchanan auf der Konferenz wohl nicht präsentieren. Entscheidender dürfte sein, wie er Preisdruck und Selektivität einordnet.
Rückkauf läuft, Vorstände kaufen mit
Munich Res Vorstand hat ein Rückkaufprogramm von maximal 2,25 Milliarden Euro beschlossen — bereits in der Solvenzquote eingerechnet. Eine erste Tranche von bis zu 900 Millionen Euro startete am 14. Mai und läuft bis spätestens 21. August 2026.
In den ersten sechs Handelstagen kaufte der Konzern knapp 471.000 eigene Aktien zurück und investierte rund 225 Millionen Euro. Das ist etwa ein Viertel der ersten Tranche.
Auch fünf Führungskräfte griffen zwischen dem 12. und 18. Mai persönlich zu. Dr. Markus Rieß erwarb 500 Aktien zu 476,50 Euro, Stefan Golling 420 Stück zu durchschnittlich 476,19 Euro und Dr. Achim Kassow 300 Aktien zu je 470 Euro.
Dividende, Stellenabbau und Hurrikansaison
Am 5. Mai zahlte Munich Re eine Dividende von 24,00 Euro je Aktie — 20 Prozent mehr als im Vorjahr. Zusammen mit den Rückkäufen schüttete der Konzern für 2025 rund 5,3 Milliarden Euro aus, knapp 90 Prozent des Nettogewinns.
Bei der Tochter ERGO fallen bis 2030 rund 1.000 Stellen weg — etwa 200 pro Jahr. Der Konzern hat sich mit den Arbeitnehmervertretern auf einen Interessenausgleich geeinigt. Betriebsbedingte Kündigungen bleiben bis 2030 ausgeschlossen.
Für die atlantische Hurrikansaison 2026 rechnet Munich Re mit zwölf bis dreizehn benannten Stürmen, fünf oder sechs davon mit Hurrikanstärke. Die erwartete Rückkehr von El Niño dämpft die Atlantikaktivität, erhöht aber die Taifunrisiken im nordwestlichen Pazifik.
Den nächsten harten Datenpunkt liefert der Halbjahresbericht am 7. August 2026.
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