Micron Technology gilt vielen Investoren als klassischer Zykliker, also als Unternehmen, dessen Geschäft im Takt von Boom und Bust pendelt und dessen Aktie man am besten nur zur richtigen Zeit im Depot hält. Doch wer Micron heute noch durch diese alte Brille betrachtet, könnte eine der interessantesten Chancen im Halbleitersektor übersehen. Denn die aktuellen Entwicklungen im Speichermarkt folgen einer neuen Logik, die sich grundlegend von früheren Zyklen unterscheidet.
Der Treiber hinter dieser Verschiebung ist die Künstliche Intelligenz. Moderne KI-Modelle benötigen enorme Mengen an schnellem Arbeitsspeicher, sogenanntem DRAM. Dabei wächst der Bedarf nicht nur durch mehr verkaufte Server, sondern vor allem dadurch, dass jeder einzelne Server deutlich mehr Speicher verbaut bekommt als früher.
Kunden bekommen nur die Hälfte ihrer bestellten Menge
Während herkömmliche Server mit 128 bis 256 Gigabyte DRAM ausgestattet waren, können neue KI-optimierte Systeme Konfigurationen von 512 Gigabyte bis zu einem Terabyte erfordern. Hochleistungssysteme für KI-Inferenz, also das Ausführen bereits trainierter Modelle, kommen sogar auf bis zu 1,5 Terabyte pro Rechenknoten. Das bedeutet: Selbst bei konstantem Serverwachstum steigt der Speicherbedarf überproportional.
Ein weiteres Signal für die strukturelle Anspannung im Markt ist die Versorgungslage. Microns Kunden erhalten derzeit nur rund 50 Prozent der von ihnen angeforderten Speichermengen. Das ist kein vorübergehendes Phänomen, sondern ein Hinweis darauf, dass die Nachfrage die verfügbare Produktionskapazität dauerhaft übersteigt. Neue DRAM-Kapazitäten lassen sich nicht kurzfristig aufbauen, da der Bau moderner Halbleiterfabriken mehrere Jahre in Anspruch nimmt und an technische Grenzen stößt. Dieses strukturelle Ungleichgewicht stützt die Preissetzungsmacht von Micron und lässt die Margen weiter steigen. Für das dritte Quartal des laufenden Geschäftsjahres werden Bruttomargen von rund 81 Prozent erwartet.
Micron Aktie Chart
Bewertung spiegelt das Potenzial nicht wider
Trotz dieser Fundamentaldaten ist die Micron Aktie auffällig günstig bewertet. Auf Basis der erwarteten Gewinne für das Geschäftsjahr 2027 wird der Titel mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund fünf gehandelt. Wettbewerber wie Sandisk erzielen trotz schwächerer Fundamentaldaten Bewertungen im Bereich des 22-Fachen der Gewinne. Diese Diskrepanz lässt sich kaum mit sachlichen Argumenten begründen und deutet darauf hin, dass der Markt Micron noch immer als klassischen Zykliker wahrnimmt, obwohl die Gewinnvisibilität erheblich gestiegen ist.
Risiko: Überangebot könnte die Dynamik kippen
Das zentrale Risiko für dieses positive Szenario liegt in einem möglichen Überangebot. Sollten die massiven Kapitalinvestitionen der Branche schneller als erwartet zu neuen Produktionskapazitäten führen, könnte der Preisdruck zurückkehren und die Margen unter Druck geraten. Micron selbst plant Investitionsausgaben von über 25 Milliarden Dollar. Solange die Nachfrage jedoch das Angebot übersteigt und KI-Infrastruktur weiter ausgebaut wird, spricht die Ausgangslage für anhaltend starke Ergebnisse.
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