Ein Wasserstoff-Hersteller, der seit Jahren rote Zahlen schreibt. Und trotzdem sitzt jetzt die britische Regierung mit im Boot. Das ist die eigentliche Geschichte hinter ITM Power — nicht der Kursrutsch vom Donnerstag.
Die Aktie fiel um 7,39 Prozent auf 1,24 Euro. Damit liegt der Elektrolyseur-Bauer nun 51,86 Prozent unter seinem Mai-Hoch von 2,58 Euro. Wer seit Februar dabei ist, als das Papier bei 0,6480 Euro sein Jahrestief markierte, sitzt trotzdem auf satten Gewinnen. Das zeigt: ITM Power ist kein Unternehmen, dessen Geschichte sich in einem Tageskurs erzählen lässt.
Ein Staat auf der Aktionärsliste
Was ITM Power von der üblichen Clean-Tech-Wette unterscheidet, ist die Zusammensetzung seiner Geldgeber. Great British Energy, die staatliche britische Energiegesellschaft, hat sich im zweiten Quartal 2026 mit gut zehn Prozent eingekauft. Der Einstieg brachte 40 Millionen Pfund frisches Eigenkapital.
Dazu kommt ein Zuschuss von 46,5 Millionen Pfund vom britischen Energieministerium. Das Geld fließt in die nächste Generation der Chronos-Fertigungslinie in Sheffield, angekündigt bereits im April. Das ist kein Förderposten in einer Fußnote. Das ist der britische Staat, der eine direkte Beteiligung an einem verlustschreibenden AIM-Unternehmen eingeht.
Das Management argumentiert, das senke das Ausführungsrisiko und schaffe eine skalierbare Plattform mit hohem Durchsatz. Ob diese Logik trägt, ist genau das, worüber der Markt gerade streitet.
Die Analysten sind sich uneinig
Diese Uneinigkeit zeigt sich eins zu eins in der Kursvolatilität. Berenberg sieht den fairen Wert bei 200 Pence. Goldman Sachs bleibt bei „Verkaufen“. Der Analystenkonsens liegt bei gerade einmal 131 Pence – ein Fair-Value-Korridor, der kaum weiter auseinanderklaffen könnte.
Passend dazu: Die annualisierte 30-Tage-Volatilität liegt bei 99,80 Prozent. Damit handelt die Aktie weniger wie ein Industrieausrüster und mehr wie eine Wette auf politische Umsetzung.
Das Chartbild spiegelt diese Zerrissenheit. Bei 1,24 Euro notiert ITM Power 25,65 Prozent unter dem 50-Tage-Durchschnitt von 1,67 Euro – der kurzfristige Aufwärtstrend ist gebrochen. Gleichzeitig liegt der Kurs 14,86 Prozent über dem 200-Tage-Durchschnitt von 1,08 Euro, der längerfristige Trend bleibt also intakt. Ein RSI von 37,5 deutet auf eine Annäherung an überverkauftes Terrain hin, ohne dass sich bereits ein Boden bestätigt.
Rüstungsgeld trifft Energiegeld
Die staatliche Rückendeckung beschränkt sich nicht auf Whitehall. ITM Power hat sich zusätzlich einen Zugang zu einem angrenzenden Pool öffentlich-nahen Kapitals gesichert: der Rüstungsindustrie.
Der Sheffield-Hersteller ist eine strategische Kooperation mit dem deutschen Rüstungs- und Technologiekonzern Rheinmetall eingegangen. Ziel ist der Aufbau eines europaweiten Netzwerks zur Produktion synthetischer Kraftstoffe für NATO-Streitkräfte, zentriert um Rheinmetalls Giga-PtX-Projekt. CEO Dennis Schulz beschrieb die Vereinbarung als Projekt, das „eine wiederholbare Einsatzmöglichkeit für großmaßstäbliche Elektrolyseure darstellt und dabei direkt die souveräne Treibstofffähigkeit sowie die Einsatzbereitschaft unterstützt.“
Ein britisches Energieministerium, ein staatlicher Energieinvestor, jetzt ein europäischer Rüstungskonzern – ITM Power hat sich eine Riege von Geldgebern zusammengestellt, deren Interessen über gewöhnliche kommerzielle Renditen hinausgehen. Das ist ein struktureller Wandel, den man sich merken sollte. Er senkt das Finanzierungsrisiko für Privataktionäre. Er bedeutet aber auch: Politische und strategische Erwägungen werden künftig mindestens so sehr über den Kurs des Unternehmens entscheiden wie die reine Elektrolyseur-Ökonomie.
Mehr als nur eine Aktie
Das Grundproblem bleibt trotz aller Staatsgelder bestehen. Das Unternehmen schreibt weiterhin Verluste. Und die Erzählung von der staatlichen Rückendeckung hat weder den Absturz vom Donnerstag noch den Rückgang von 12,91 Prozent im vergangenen Monat verhindert.
Zur Einordnung: Seit Jahresanfang steht die Aktie dennoch mit 71,05 Prozent im Plus, auf Sicht von zwölf Monaten mit 43,39 Prozent. Die kurzfristigen Ausschläge ändern nichts an der grundsätzlichen Richtung des vergangenen Jahres.
Was ITM Power damit zunehmend verkörpert, ist ein Praxistest für eine größere Frage der gesamten grünen Wasserstoffbranche: Kann Staatskapital – Zuschüsse, Beteiligungen, Rüstungsaufträge – die Lücke zwischen vielversprechender Technologie und profitabler Umsetzung schneller schließen, als es private Märkte allein könnten? Der Kurs verrät: Die Investoren haben sich noch nicht entschieden.
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