Elf Milliarden Dollar Verlust – und trotzdem zählt die Intel-Aktie zu den stärksten Werten des Jahres 2026. Der Grund: Anleger blicken durch die Abschreibungen hindurch auf ein operatives Geschäft, das deutlich schneller wächst als erwartet. Ob dieser Vertrauensvorschuss gerechtfertigt ist, entscheidet sich in den kommenden 18 Monaten.
Ausgangslage: Rekordumsatz, Milliardenverlust
Im zweiten Quartal 2026 wies Intel nach US-GAAP einen Nettoverlust von 11,0 Milliarden Dollar aus. Hauptgrund waren Abschreibungen von 12,5 Milliarden Dollar durch Neubewertungen von Beteiligungen und Vermögenswerten.
Operativ zeigt sich ein anderes Bild. Der Umsatz stieg um 25,2 Prozent auf 16,13 Milliarden Dollar und übertraf die Analystenerwartungen um 11,9 Prozent. Das bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei 0,42 Dollar – doppelt so hoch wie prognostiziert.
Zwei Segmente treiben dieses Wachstum. Die Sparte Data Center und KI legte um 59 Prozent auf 6,3 Milliarden Dollar zu. Das Foundry-Geschäft, also die Auftragsfertigung für externe Kunden, wuchs um 31 Prozent auf 5,8 Milliarden Dollar.
Dieser Fortschritt kostet viel Geld. Der bereinigte freie Cashflow lag bei minus 8,4 Milliarden Dollar. Der operative Cashflow von 7,0 Milliarden Dollar reicht derzeit nicht aus, um die Investitionen in neue Fabriken zu decken. Grund ist Intels Plan, fünf Fertigungsknoten in vier Jahren zu entwickeln – ein Programm, das jetzt in eine kritische 18-monatige Hochlaufphase eintritt.
Die entscheidende Frage: Schafft 18A den Anschluss an TSMC?
Über Intels weiteren Kurs entscheidet vor allem eine technische Frage. Kann das Unternehmen seinen 18A-Prozess, die neue Fertigungstechnologie im 1,8-Nanometer-Bereich, in großem Maßstab mit hohen Ausbeuten produzieren?
Gelingt das, würde sich Intel als ernsthafte westliche Alternative zum Branchenführer TSMC etablieren. Scheitert der Hochlauf, drohen die bereits investierten Milliarden ohne die erhoffte Rendite zu bleiben. Genau diese Unsicherheit erklärt, warum die Aktie trotz starker Zahlen so schwankungsanfällig bleibt.
Bullen-Szenario: KI-Nachfrage und Staatshilfen
Für eine Fortsetzung der Rally sprechen mehrere Faktoren:
- Data-Center-Comeback: Das Plus von 59 Prozent bei Data Center und KI zeigt, dass Intel am globalen Investitionszyklus der Hyperscaler teilnimmt. Amazon und Microsoft investieren zusammen über 100 Milliarden Dollar pro Quartal in KI-Infrastruktur – Intel liefert dafür CPUs und spezialisierte Beschleuniger.
- Foundry-Wachstum: Der Anstieg von 31 Prozent im Foundry-Geschäft deutet darauf hin, dass externe Kunden zunehmend auf Intels Fertigung setzen. Geopolitische Trends zugunsten einer diversifizierten westlichen Lieferkette verstärken diesen Effekt.
- Staatliche Förderung: Intel erhält 7,86 Milliarden Dollar direkte Fördergelder aus dem US-CHIPS-Act für neue Fabriken in Ohio und Arizona, ergänzt durch Investitionen in Europa.
- Analystenoptimismus: Die FactSet-Konsensschätzung für das Ergebnis je Aktie 2026 sprang um 38 Prozent auf 1,49 Dollar. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 99,92 Euro – ein Aufwärtspotenzial von 13,8 Prozent gegenüber dem aktuellen Kurs.
Die diesjährige Kursrally zeigt, wie stark der Markt diese Treiber bereits einpreist. Wer jetzt einsteigt, kauft auch die Erwartung, dass Intel seine Wende tatsächlich vollzieht.
Bären-Szenario: Der hohe Preis des Aufholens
Auf der anderen Seite drohen Risiken, die diese optimistische These kippen könnten:
- Cashflow-Druck: Der negative freie Cashflow von 8,4 Milliarden Dollar zeigt, wie stark der Umbau die Finanzen belastet. Der operative Cashflow deckt die Kapitalintensität neuer Fabriken derzeit nicht ab.
- Die Ausbeute-Lücke: TSMC dominiert weiterhin den Markt für fortschrittliche Chips. Die kommenden 18 Monate gelten als entscheidendes Fenster, in dem Intel beweisen muss, dass seine Fertigungsausbeuten für eine profitable Massenproduktion ausreichen.
- Steigende Standortkosten: In Israel, einem wichtigen Produktionsstandort, sind die Lohnkosten seit 2021 um rund 30 Prozent gestiegen. Ohne staatliche Entlastung oder Effizienzgewinne droht weiterer Margendruck.
- Schwankungsanfälligkeit: Die Aktie reagiert extrem empfindlich auf kleinste Verzögerungen im Produktionsplan. Schon einzelne Nachrichten aus der Fertigung können den Kurs binnen Tagen deutlich bewegen.
Ausblick: Die 18 Monate, die über Intel entscheiden
Kurzfristig blickt der Markt auf die Prognose für das dritte Quartal: 16,3 Milliarden Dollar Umsatz und ein Ergebnis je Aktie von 0,38 Dollar. Erreicht Intel diese Marke, dürfte der Fokus auf dem langfristigen Potenzial der Foundry-Sparte bleiben.
Aktuell notiert die Aktie bei 87,78 Euro, das sind 29,54 Prozent unter ihrem Rekordhoch aus diesem Sommer. Diese Lücke lässt Raum für eine Erholung Richtung des Kursziels von 99,92 Euro.
Der nächste konkrete Prüfstein sind Updates zu den 18A-Fertigungsausbeuten, die gegen Ende 2026 erwartet werden. Verkleinert Intel die Ausbeute-Lücke zu TSMC merklich, würde das die Rückkehr zu alten Höchstständen stützen. Bleibt der freie Cashflow jedoch über 2026 hinaus negativ oder verliert Intel im Data-Center-Geschäft Marktanteile an AMD, rückt der 200-Tage-Durchschnitt von 59,70 Euro als Absicherungsmarke wieder in den Blick – aktuell liegt er rund 47 Prozent unter dem heutigen Kursniveau.
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