Ein Nettoverlust auf dem Papier, aber prall gefüllte Kassen in der Realität — bei Iluka Resources klaffen Ergebnis und operative Substanz im ersten Halbjahr 2026 deutlich auseinander. Der australische Mineralsande-Produzent meldete einen Verlust, während er gleichzeitig seine Schulden drastisch abbaute. Die Börse reagierte mit Kursgewinnen statt Ausverkauf.
Schwache Preise drücken auf die Bilanz
Iluka verzeichnete im ersten Halbjahr einen Nettoverlust von 23,9 Millionen australischen Dollar, nach einem Gewinn von 92,0 Millionen im Vorjahreszeitraum. Der Umsatz sank um 21 Prozent auf 455,9 Millionen Dollar, weil die realisierten Preise über nahezu alle Kernprodukte hinweg nachgaben — trotz höherer Absatzmengen. Das underlying EBITDA brach um 77 Prozent auf 53,0 Millionen Dollar ein.
Der Verlust speist sich allerdings zu großen Teilen aus buchhalterischen Effekten: Bestandsbewegungen von 156 Millionen Dollar und Lizenzgebühren von 41 Millionen Dollar belasteten das Ergebnis, ohne den operativen Cashflow zu schmälern. Genau dort zeigt sich das eigentlich interessante Bild des Halbjahres.
Zircon-Knappheit füllt die Kasse
Während die Preise für viele Produkte schwächelten, sorgte ein enger Zirconmarkt für kräftige Cashflows. Das Mineralsande-Geschäft erwirtschaftete einen operativen Cashflow von 247 Millionen Dollar und einen freien Cashflow von 200 Millionen Dollar. Die Nettoverschuldung sank dadurch um 42 Prozent auf 273 Millionen Dollar.
Management-Chef Tom O’Leary bezeichnete den Zirconmarkt als reine Angebotsgeschichte: Ausfälle bei Wettbewerbern — etwa ein Brand bei einer Anlage in Senegal — sowie Exportbeschränkungen in Indonesien halten die Preise stabil bei rund 1.760 australischen Dollar je Tonne für das dritte Quartal. Solange sich an diesen Rahmenbedingungen nichts ändert, erwartet Iluka ein Halten dieses Preisniveaus bis Jahresende.
Balranald und Eneabba im Baufortschritt
Bei der Balranald-Mine läuft die Inbetriebnahme, allerdings mit Verzögerungen bei Extraktionsraten und Ausbeuten. Probleme mit Dichtungsverbindungen und der Bohrschlamm-Rezeptur seien inzwischen weitgehend gelöst, so das Management. Die erste Lieferung von Schwermineralkonzentrat nach Narngulu ist für September geplant, volle Förderraten sollen dauerhaft erst im Kalenderjahr 2027 erreicht werden.
Die Seltene-Erden-Raffinerie Eneabba ist zu 60 Prozent fertiggestellt, die Kommissionierung einzelner Anlagenteile läuft bereits. Iluka bestätigte das Investitionsbudget von 1,7 bis 1,8 Milliarden australischen Dollar und den vollständigen Zugriff auf den Kredit der Export Finance Australia.
Die geplante Machbarkeitsstudie für das Wimmera-Projekt verschiebt sich auf die erste Hälfte 2027 — das Unternehmen will das Projekt, das eher als Seltene-Erden- denn als Mineralsande-Vorhaben eingestuft wird, sorgfältiger prüfen.
Aktionäre erhalten eine Zwischendividende von 3 Cent je Aktie, vollständig anrechenbar, ausgezahlt am 24. September mit Stichtag 1. September. Sie speist sich laut Unternehmensangaben aus den Erträgen der 20-Prozent-Beteiligung an Deterra Royalties. Für das zweite Halbjahr bleibt die Balranald-Rampe der entscheidende operative Meilenstein, während Eneabba planmäßig auf die Mineralkommissionierung 2027 zusteuert.
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