Ermittlungen und Auftragslage rücken das Mainframe-Geschäft in den Fokus
Nach den schweren Kursverlusten im Sommer steht der US-Technologiekonzern vor einer richtungsweisenden Phase. Die Kanzlei Hagens Berman leitete eine Untersuchung zu möglichen Verstößen gegen US-Wertpapiergesetze und Berichtspflichten der SEC ein. Im Mittelpunkt steht die Frage, ob der Konzern die Kapitalmärkte rechtzeitig und vollständig über das Risiko wegbrechender Abschlüsse im Mainframe-Segment informierte.
Vorausgegangen war ein historischer Einbruch: Mitte Juli hatte die Mitteilung über verzögerte Großverträge einen Kurssturz von über 25 Prozent und einen Verlust an Börsenwert von mehr als 68 Milliarden US-Dollar an einem Handelstag ausgelöst.
Am Freitag ging die Aktie mit einem Schlusskurs von 197,84 Euro aus dem Handel. Für Anleger stellt sich nun die akute Frage, ob die fundamentale Schwächephase im margenstarken Hardware-Bereich eine Einstiegsgelegenheit markiert oder den Beginn einer tiefergehenden Belastung darstellt.
Verzögerte Großaufträge bestimmen den weiteren Erlöspfad
Die entscheidende Größe für die zukünftige Geschäftsentwicklung ist das Schicksal der aufgeschobenen Mainframe-Verträge. Im zweiten Quartal 2026 brach der Erlös im Segment IBM Z im Vorjahresvergleich um 42 Prozent ein, nachdem er im ersten Quartal noch um 51 Prozent zugelegt hatte. Kunden hatten ihre Budgets kurzfristig in Server-, Speicher- und Speicherbausteine umgeleitet, um drohenden Preissteigerungen und Lieferengpässen zuvorzukommen.
Konzernchef Arvind Krishna betonte, es handle sich um eine Verzögerung und nicht um eine Zerstörung der Nachfrage. Die Zahl der betroffenen Großdeals liege im niedrigen Zehnerbereich, wovon rund ein Drittel in den ersten drei Wochen nach Quartalsende nachgeholt worden sei.
Dennoch bleibt die Kennzahl der Mainframe-Verkäufe das kritische Scharnier des Geschäftsmodells: Auf jeden Dollar Umsatz mit Mainframe-Hardware entfallen historisch rund drei Dollar im margenstarken Software-Geschäft. Bleibt die Hardware-Erneuerung aus, gerät zeitversetzt auch der Software-Ertrag unter Druck.
Nachholeffekte und Initiativen für Unternehmenskunden stützen die Erholung
Das positive Szenario baut auf einer zügigen Realisierung der aufgeschobenen Systemkäufe auf. Sollte sich die Einführung des z17-Mainframes als robust erweisen und die restlichen aufgeschobenen Abschlüsse zügig verbucht werden, könnte der Konzern seine für 2026 währungsbereinigt auf vier bis fünf Prozent gesenkte Wachstumsprognose erfüllen.
Parallel dazu treibt der Konzern neue Anwendungsfelder für seine Großrechner voran. Mit der Einführung einer Adapter-Lösung zur Verknüpfung der Plattform Digital Asset Haven mit dem Blockchain-Netzwerk von Swift adressiert das Unternehmen 17 internationale Finanzinstitute, die tokenisierte Einlagen testen.
Das Angebot einer reinen Vor-Ort-Variante auf Basis von IBM Z und LinuxONE soll streng regulierten Banken ermöglichen, Transaktionen ohne Abhängigkeit von einer Public Cloud abzuwickeln. Setzen sich diese Systeme im Bankensektor durch, sichert das langfristig hochrentable Wartungs- und Plattformerträge.
Preisdruck bei Rechenzentren und juristische Risiken drohen
Im negativen Szenario erweist sich die Zurückhaltung der Firmenkunden als struktureller Trend. Falls Unternehmensbudgets angesichts des massiven Ausbaus von KI-Rechenzentren dauerhaft in Grafikprozessoren und Cloud-Kapazitäten abwandern, droht dem z17-Zyklus eine anhaltende Nachfrageflaute.
Preiserhöhungen bei Speicherkomponenten von 15 bis 30 Prozent könnten Kunden dazu zwingen, Hardware-Investitionen im Mainframe-Bereich noch weiter nach hinten zu verschieben.
Das Analysehaus Morgan Stanley senkte vor diesem Hintergrund sein Kursziel deutlich von 293 auf 190 US-Dollar. Verschärft wird die Unsicherheit durch die juristischen Nachspiele. Sollten die eingeleiteten Kanzlei-Untersuchungen zu behördlichen Schritten der US-Börsenaufsicht führen oder Anpassungen der Rechnungslegung erforderlich machen, würde dies die Bewertung weiter belasten.
Die Bewährungsprobe folgt mit den nächsten Quartalszahlen
Solange die Notierung das bisherige 52-Wochen-Tief von 175,14 Euro verteidigen kann, bleibt die Perspektive auf eine fundamentale Bodenbildung bestehen. Kippen jedoch auch im dritten Quartal die Hardware-Erlöse weiter ab und verfehlt das Unternehmen die reduzierte Jahresprognose, droht eine Neubewertung des gesamten Kerngeschäfts nach unten.
Der maßgebliche Termin für Anleger ist der anstehende Quartalsbericht für das dritte Quartal 2026. Erst die dort ausgewiesenen Abschlussraten im Z-Segment und die konkrete Entwicklung der damit verknüpften Transaktionssoftware werden belegen, ob die Großaufträge tatsächlich im System angekommen sind oder ob der Konzern seine Jahresziele weiter kappen muss.
IBM-Aktie: Kaufen oder verkaufen?! Neue IBM-Analyse vom 26. September liefert die Antwort:
Die neusten IBM-Zahlen sprechen eine klare Sprache: Dringender Handlungsbedarf für IBM-Aktionäre. Lohnt sich ein Einstieg oder sollten Sie lieber verkaufen? In der aktuellen Gratis-Analyse vom 26. September erfahren Sie was jetzt zu tun ist.