Mit der am 23. Juni vollzogenen Ausgliederung des Nordamerika-Geschäfts in die eigenständige Amrize sind Strategie und Bilanz der Muttergesellschaft neu justiert. Holcim-Aktionäre erhielten für jede gehaltene Aktie ein Amrize-Papier, das nun in Zürich und New York gehandelt wird. Während Amrize künftig den profitablen US-Infrastrukturboom adressiert, konzentriert sich Holcim auf Europa, Lateinamerika sowie Asien und Afrika.
Holcim Aktie Chart
Der Konzern peilt bis 2030 ein jährliches Wachstum des Ergebnisses vor Zinsen und Steuern von sechs bis zehn Prozent an – gestützt auf gezielte Zukäufe und eine straffere Kapitalverwendung. Die Holcim-Aktie verlor am Tag nach dem Spin-off zwar mehr als ein Drittel ihres Börsenwerts, doch Analysten hatten einen noch stärkeren Rückgang erwartet, sodass sich der Titel wieder schnell stabilisierte.
Abstufungen nach Spin-off – Kursziele sinken!
Gleich mehrere Analysehäuser haben ihre Modelle nach dem Spin-off angepasst. AlphaValue/Baader Europe stufte die Holcim-Aktie von „Kaufen“ auf „Reduzieren“ ab und verweist auf die zunächst geringere geografische Diversifikation sowie das Fehlen der margenstarken US-Cashflows. Berenberg hält zwar an „Halten“ fest, senkte das Kursziel aber deutlich und begründet dies mit erhöhten Bewertungsrisiken während der Neuausrichtung.
Weitere unabhängige Researchhäuser änderten seine Empfehlung von „Kaufen“ auf „Reduzieren“. In Summe zeigt das neue Analystenspektrum eine Bandbreite von 60 bis 78 Franken, was Anlegern signalisiert, dass kurzfristig eher Seitwärtsbewegungen zu erwarten sind, solange sich die neue Ertragsstruktur noch nicht im Zahlenwerk spiegelt.
Berichtsumstellung schafft Transparenz!
Um Investoren künftig Klarheit zu bieten, führt Holcim ab dem dritten Quartal eine regional orientierte Berichtsstruktur mit den Segmenten Europa, Lateinamerika sowie Asien, Naher Osten und Afrika ein. Das Nordamerika-Geschäft wird rückwirkend als „aufgegeben“ klassifiziert; sämtliche Vorjahresdaten wurden entsprechend neu ausgewiesen. Damit wird die Holcim-Aktie für Vergleiche lesbarer. Doch der Umbruch erschwert kurzfristig die Trendanalyse, weil Vorjahreswerte nur bedingt vergleichbar sind.
Positiv werten Marktbeobachter, dass Vorstandschef Miljan Gutovic die Dividendenpolitik bestätigt und zugleich ein Rückkaufprogramm in Aussicht stellt, sollte die Schuldquote dauerhaft unter 1,5-fach EBITDA bleiben. Ob aus dem neuen Zuschnitt ein Bewertungsaufschlag resultiert, hängt jedoch davon ab, wie schnell Holcim Wachstumsprojekte bei Dekarbonisierungs-Baustoffen zur Marktreife führt – und ob die Margen trotz steigender Energiekosten stabil bleiben.
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