CEO Badrinarayanan Kothandaraman hatte im letzten Quartal noch gesagt, man sei sehr zufrieden damit, wie der Vertriebskanal das Jahr beendet habe. Jetzt, ein Quartal später, klingt das anders. Die Lagerbestände des Vertriebskanals sind voll, die Sell-through-Zahlen liegen 10 bis 15 Prozent unter der eigenen Prognose, und die Aktie rauscht vorbörslich um 11 Prozent nach unten. So viel zur Verbesserung durch 2026.
Voller Kanal, halbgare Guidance
Enphase meldete für Q1 2026 einen Umsatz von 282,9 Millionen Dollar, verschiffte 1,41 Millionen Mikrowechselrichter und 103 Megawattstunden Batterien und erwirtschaftete einen freien Cashflow von 83 Millionen Dollar. Klingt ordentlich. Doch Kothandaraman räumte ein, das Unternehmen sei aus dem Quartal mit einem Lagerbestand im Vertriebskanal herausgegangen, das über dem Normalniveau liege, und zwar sowohl bei Mikrowechselrichtern als auch bei Batterien. Die Folge: Im zweiten Quartal shippt Enphase bewusst rund 25 Millionen Dollar weniger als die reale Nachfrage hergibt, um den Überhang abzubauen.
Die Q2-Umsatzguidance lautet 280 bis 310 Millionen Dollar, davon rund 85 Millionen Dollar Safe-Harbor-Umsatz. Ohne diesen Puffer sähe die Zahl deutlich dünner aus.
Wetter, Finanzierung, Tarife
Als Gründe für die schwache Sell-through nannte Kothandaraman ungünstige Wetterbedingungen und Probleme bei der TPO-Finanzierung. Dazu kam Gegenwind durch Gegenseitigkeitszölle, die die Non-GAAP-Bruttomarge im ersten Quartal um 4,3 Prozentpunkte belasteten. Die Marge fiel von 46,1 Prozent in Q4 auf 43,9 Prozent. CFO Mandy Yang verwies zudem auf einen GAAP-Verlust je Aktie von 0,06 Dollar, belastet durch den Verkauf von Steuergutschriften mit einem Abschlag von rund 16,5 Millionen Dollar plus Transaktionskosten.
Enphase hat außerdem rund 50 Millionen Dollar Zollrückerstattungen beantragt und erwartet den Eingang innerhalb von 90 bis 120 Tagen, vorbehaltlich Genehmigung. Weitere 108,3 Millionen Dollar PTC-Erstattung vom IRS warten auf Bearbeitung, Zeitplan offen.
Analysten bohren, Management weicht aus
Im Q&A wurde es ungemütlich. Philip Shen von ROTH wollte wissen, wie Q3 und Q4 aussehen. Kothandaraman antwortete: „Es gibt viele bewegliche Komponenten.“ Dylan Nassano von Wolfe Research fragte, wie dauerhaft der Europa-Aufschwung sei. Antwort: „Das kann niemand sagen.“ Julien Dumoulin-Smith von Jefferies fragte nach dem Propel-Hochlauf. Kothandaraman nannte ein Wunschziel von 500 Originations pro Woche bis Ende Q4, wollte zur Steuerkapitalfrage aber nichts sagen.
Die ausweichenden Antworten sind wohl kein Zufall. Hier scheint es sich um ein Unternehmen zu handeln, das gerade schlicht nicht weiß, wie das zweite Halbjahr wird.
Enphase Energy Aktie Chart
KI-Rechenzentren als Ablenkung?
Mitten in all dem kündigte Kothandaraman das IQ Solid-State Transformer-Produkt für KI-Rechenzentren an. Demo noch in diesem Jahr, Piloten mit Kunden 2027, Volumenlieferungen 2028. Das ist eine echte Ankündigung, keine Fantasie. Aber als Antwort auf die Frage, was im nächsten Quartal passiert, taugt sie wenig.
Enphase hat 930,6 Millionen Dollar Cash, hat die 2021er-Wandelanleihe über 632,5 Millionen Dollar vollständig aus eigener Kasse bedient und kauft in Europa mit Preissenkungen von 20 Prozent bei Mikrowechselrichtern und 10 Prozent bei Batterien aktiv Marktanteile. Das ist keine Schwächephase eines taumelnden Unternehmens. Aber 11 Prozent Minus vorbörslich sagen, was Anleger davon halten, wenn ein CEO auf die Frage nach Q3 und Q4 antwortet: „Wir wollen keine Prognose wagen.“
Enphase Energy-Aktie: Kaufen oder verkaufen?! Neue Enphase Energy-Analyse vom 29. April liefert die Antwort:
Die neusten Enphase Energy-Zahlen sprechen eine klare Sprache: Dringender Handlungsbedarf für Enphase Energy-Aktionäre. Lohnt sich ein Einstieg oder sollten Sie lieber verkaufen? In der aktuellen Gratis-Analyse vom 29. April erfahren Sie was jetzt zu tun ist.