Deutz hat den größten Zukauf seiner Geschichte eingetütet. Der Kölner Motorenhersteller übernimmt den Rüstungsproduzenten FFG Flensburger Fahrzeugbau. Die Analystengemeinschaft reagiert darauf mit auffälliger Zurückhaltung.
Die Aktie notiert am Montag bei 9,49 Euro und legt um 1,55 Prozent zu. Am Freitag hatte das Papier noch bei 9,35 Euro geschlossen.
Ein Analyst, viele Fragezeichen
Warburg Research bleibt bislang das einzige Haus mit einem konkreten Kursziel. Die Analysten bestätigen ihre Bewertung von 13,20 Euro und halten die FFG-Übernahme für strategisch sinnvoll. Andere Häuser warten ab.
Der Grund liegt in der komplizierten Finanzierung des Deals. Rund eine Milliarde Euro kommen über bereits zugesagte Bankkredite. Die restlichen 600 Millionen Euro zahlt Deutz über neue Aktien an die bisherigen FFG-Eigentümerfamilien.
Diese Familien könnten dadurch bis zu 29,9 Prozent am erhöhten Grundkapital halten. Zusätzlich streben sie zwei Sitze im Aufsichtsrat an. Genau diese Verwässerung macht Analysten das Rechnen schwer: Solange die Kapitalerhöhung nicht beschlossen ist, bleibt unklar, wie stark sie bestehende Kursziele belastet.
Die Hauptversammlung als nächste Hürde
Die Aktionäre entscheiden im August 2026 auf einer außerordentlichen Hauptversammlung über die Kapitalerhöhung. Erst nach dieser Abstimmung dürften weitere Analysehäuser ihre Modelle anpassen.
Der Deal bleibt bis dahin an Bedingungen geknüpft. Stimmen die Aktionäre zu und segnen die Behörden den Zukauf ab, kann das Closing erfolgen. Deutz nennt dafür einen Zeitraum zwischen Ende 2026 und dem ersten Quartal 2027.
Am operativen Ausblick für das laufende Jahr ändert sich unterdessen nichts. Deutz rechnet weiter mit einem Umsatz zwischen 2,3 und 2,5 Milliarden Euro. Die bereinigte operative Marge soll zwischen 6,5 und 8,0 Prozent liegen — den FFG-Zukauf hat das Unternehmen darin noch nicht eingerechnet.
Kurs schwankt weiter kräftig
Seit der Übernahmemeldung bleibt die Aktie nervös. Auf Wochensicht steht ein Plus von 0,21 Prozent, über 30 Tage summiert sich der Zuwachs auf 2,65 Prozent. Seit Jahresbeginn liegt Deutz mit 10,09 Prozent im Plus, auf Zwölfmonatssicht beträgt der Zugewinn 20,72 Prozent.
Vom 52-Wochen-Hoch bei 12,49 Euro aus Ende Februar trennen die Aktie derzeit knapp 24 Prozent. Zum 52-Wochen-Tief von 7,35 Euro von Anfang November besteht ein Abstand von rund 29 Prozent. Der RSI von 52,1 zeigt eine neutrale Marktlage ohne klare Richtung, während die annualisierte 30-Tage-Volatilität von knapp 43 Prozent auf weiterhin starke Schwankungen hindeutet.
Marktwert unter dem Kaufpreis
Die Marktkapitalisierung von Deutz liegt derzeit bei 1,41 Milliarden Euro. Der Kaufpreis für FFG allein beträgt 1,6 Milliarden Euro. Diese Differenz zeigt, welches Gewicht Deutz dem Sprung in den Rüstungssektor gibt.
Solange die Aktionäre die Kapitalerhöhung nicht abgesegnet haben, dürfte die Zurückhaltung der Analysten anhalten. Die August-Hauptversammlung markiert damit den nächsten Termin, an dem sich zeigt, wie der Markt den Deal wirklich bewertet.
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