Die Bundesregierung rückt von ihrer bisherigen Ablehnungshaltung gegenüber einer Übernahme der Commerzbank durch die italienische UniCredit ab. Laut Bloomberg und dpa bereitet Berlin offizielle Verhandlungen mit dem italienischen Institut vor. Im Zentrum stehen dabei Bedingungen zum Schutz des Mittelstandsgeschäfts sowie Standortgarantien für Frankfurt. Damit deutet sich ein möglicher Kurswechsel in einem Übernahmepoker an, der die Commerzbank-Aktie seit Monaten prägt.
UniCredit hält knapp die Hälfte der Stimmrechte
Nach Ende der weiteren Annahmefrist des Übernahmeangebots am 3. Juli meldete UniCredit, dass ihr zusätzlich 17,60 Prozent der Commerzbank-Aktien angedient wurden. Zusammen mit einem direkt gehaltenen Anteil von 26,77 Prozent und weiteren 3,22 Prozent aus Finanzinstrumenten kommt UniCredit damit auf 47,59 Prozent der Aktien und rechnerisch auf 49,65 Prozent der Stimmrechte. Die Italiener stehen damit an der Schwelle zur faktischen Kontrolle über die Commerzbank, ohne die für viele weitergehende Schritte relevante Mehrheitsgrenze formal überschritten zu haben. Genau diese Konstellation dürfte die politische Dynamik in Berlin befeuert haben, sich nun doch an den Verhandlungstisch zu setzen, statt weiter auf eine reine Blockadehaltung zu setzen.
Kurs gibt nach starkem Lauf nach
Am vergangenen Freitag schloss die Commerzbank-Aktie bei 36,66 Euro, ein Tagesminus von 3,25 Prozent. Damit hat sich der Kurs vom 52-Wochen-Hoch von 39,18 Euro, das erst am 14. Juli erreicht wurde, um 6,43 Prozent entfernt. Der Rückgang der vergangenen Woche zeigt, dass die Übernahmespekulation die Aktie zwar über weite Strecken der vergangenen zwölf Monate angetrieben hat, kurzfristig aber auch für Nervosität sorgt, sobald sich politische Weichenstellungen wie die nun anstehenden Gespräche mit UniCredit konkretisieren. Auf Jahresfrist bleibt die Aktie trotz der jüngsten Schwäche deutlich im Plus.
Dividendenerhöhung und ambitionierte Kapitalziele
Unabhängig vom Übernahmepoker hat die Commerzbank operativ zuletzt Zeichen gesetzt. Die Hauptversammlung stimmte im Mai einer Dividende von 1,10 Euro je Aktie für das Geschäftsjahr 2025 zu, nach 0,65 Euro im Vorjahr. Zugleich billigten die Aktionäre eine neue Ermächtigung zum Rückkauf eigener Aktien im Umfang von bis zu 10 Prozent des Grundkapitals. Bei der Vorlage der Ergebnisse für das erste Quartal 2026 hatte die Bank im Rahmen ihrer Strategie „Momentum 2030“ zudem das Ziel ausgegeben, die Nettoeigenkapitalrendite bis zum Jahr 2030 auf 21 Prozent zu steigern. Diese Zahlen liefern der Debatte um den fairen Wert der Bank im Übernahmekontext zusätzliches Gewicht, unabhängig davon, wie die Gespräche mit UniCredit ausgehen.
Analysten vorsichtig, Blick auf Quartalszahlen
JPMorgan stufte die Commerzbank-Aktie zuletzt mit „Neutral“ ein. Die Analysten signalisieren damit eine abwartende Haltung, solange die politische und gesellschaftsrechtliche Situation um UniCredit ungeklärt bleibt. Für den Markt dürfte der 6. August ein wichtiger Termin werden: An diesem Tag veröffentlicht die Commerzbank ihre Quartalszahlen für das zweite Quartal 2026. Sie werden zeigen, wie robust das operative Geschäft trotz der monatelangen Übernahmeunsicherheit tatsächlich läuft, und dürften zugleich als Gradmesser dienen, ob die ambitionierten Ziele der „Momentum 2030“-Strategie auf einem tragfähigen Fundament stehen.
Für Anleger bleibt die Gemengelage komplex: Auf der einen Seite steht ein politisch heikler Übernahmeprozess, der nun offenbar in eine neue, verhandlungsorientierte Phase eintritt. Auf der anderen Seite liefert die Bank operativ Zahlen, die unabhängig vom Ausgang des UniCredit-Poker Substanz für die Bewertung liefern. Wie sich beide Stränge in den kommenden Wochen verzahnen, wird sich nicht zuletzt an den Reaktionen aus Rom, Berlin und Frankfurt entscheiden.
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