Es gibt Aktien, die haben eigentlich alles richtig gemacht, und trotzdem lief der Kurs nicht. Canadian Pacific Kansas City ist so ein Fall. Die Fusion mit Kansas City Southern 2023 war ein Coup, das Streckennetz ist einzigartig auf dem Kontinent, die operativen Margen gehören zu den besten der Branche. Und doch: Der Kurs dümpelte. Drei Jahre Güterrezession haben das Versprechen der Transaktion bislang begraben.
Nun soll alles anders werden. Zumindest sagen das die Analysten. Achtundachtzig Prozent der Beobachter empfehlen die Aktie zum Kauf, das durchschnittliche Kursziel liegt bei rund 91 Dollar. Für einen S&P-500-Titel ist das eine außergewöhnlich hohe Zustimmung, denn der Schnitt liegt typischerweise zwischen 55 und 65 Prozent.
Das Netz, das keiner kopieren kann
Was Canadian Pacific von der Konkurrenz abhebt, ist nicht nur die Streckenlänge. Es ist die Tatsache, dass das Unternehmen neben Canadian National Railway als einzige Bahn Zugang zu Häfen an der Westküste, der Ostküste und dem Golf von Mexiko hat. William Brothers, Analyst bei Janus Henderson, bringt es im Fachblatt Barron’s auf den Punkt: „CP hat dieses unersetzliche physische Netzwerk. Wenn du nach Chicago oder Toronto gehst, gibt es keine Möglichkeit, einen neuen Rangierbahnhof zu bauen. CP ist bereits dort.“
Das ist kein Marketing. Das ist schlicht Geografie als Burggraben. Goldman Sachs nennt solche Unternehmen HALO-Businesses, „heavy asset, low obsolescence“. In Zeiten, in denen KI-Fantasien ganze Sektoren durcheinanderwirbeln, ist das kein schlechtes Argument.
Die Synergien kommen, irgendwann
Das eigentliche Versprechen der Kansas-City-Fusion hat sich bislang nicht entfaltet, weil das makroökonomische Umfeld schlicht nicht mitspielte. „Wir waren seit dem Zusammenschluss in einem wirklich schwachen Umfeld, deshalb haben wir das Potenzial noch nicht gesehen“, sagt Analyst Brothers. Für 2026 und 2027 rechnet er mit einer Erholung im Güterverkehr, und dann werde es für den Markt schwerer, die Stärke der Kombination zu ignorieren.
Dazu kommt Rückenwind von der Reindustrialisierung. Die USA verlagern Produktion zurück aus Übersee, und die beiden größten Handelspartner der Vereinigten Staaten sind Mexiko und Kanada. Genau das Terrain, auf dem CP unterwegs ist.
Die Konsensschätzungen sehen den Gewinn je Aktie für 2025 bei 3,70 Dollar, ein Plus von knapp 9 Prozent. Für 2026 sind es 4,23 Dollar, also nochmals über 14 Prozent mehr. Die operative Marge soll von aktuell 37 Prozent auf über 40 Prozent in diesem Jahr und 43 Prozent bis 2028 klettern.
Canadian Pacific Kansas City Limited Aktie Chart
Nicht ohne Risiko
Der größte Bremsklotz ist die Neuverhandlung des US-Kanada-Mexiko-Handelsabkommens in diesem Sommer. Sollten die Beziehungen zwischen den drei Ländern weiter abkühlen, trifft das CP direkt im Kerngeschäft. Dazu kommen schwache Gewinnüberraschungen der jüngeren Vergangenheit und eine sich verschlechternde Bilanzqualität, wie quantitative Analysen zeigen.
Jake Seltz von Allspring Global Investments sieht das Bewertungsniveau dennoch als attraktiv: CP handelt derzeit unter dem 21-fachen der Gewinnschätzungen, historisch lag das Vielfache eher bei über 24. Das ist eben kein teures Ticket für eine Wachstumsstory, sondern ein zyklischer Aufholer mit strukturellem Fundament.
Ob die Synergien jetzt wirklich kommen, hängt an der Weltwirtschaft, an Handelspolitik und an einem Management, das drei Jahre lang auf Ergebnisse warten ließ. Immerhin: Das Gleis ist frei.
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