Morgan Stanley nimmt Block vom Podest. Die Bank stuft die Aktie von „Overweight“ auf „Equalweight“ herunter und senkt das Kursziel von 90 auf 80 Dollar. Der letzte Schlusskurs vom Freitag lag bei 76,46 Dollar, vorbörslich ging es zuletzt weiter leicht nach unten.
Cash App Borrow im Mittelpunkt
Im Zentrum der Skepsis steht das Kreditgeschäft von Cash App. Block stellt Cash App Borrow auf längere Laufzeiten um. Die Analysten erwarten deshalb kurzfristig langsamer wachsende Kreditvergaben, zumal die zweite Jahreshälfte schwierigere Vergleichswerte bietet. Längere Laufzeiten dürften zudem höhere Kreditverluste mit sich bringen, auch wenn sich die zugrunde liegende Ertragskraft je Kredit verbessert hat.
Hinzu kommt die Margenfrage. Nach den kräftigen Effizienzgewinnen 2026 rechnet Morgan Stanley mit einer abflachenden Margenausweitung. Wachsender Wettbewerb bei Offline-Zahlungen für kleine und mittlere Unternehmen könnte weitere Investitionen nötig machen.
Die Erwartungen liegen hoch
Die Bank sieht ein anspruchsvolleres Umfeld, weil viele Investoren weiter konstruktiv gestimmt sind. Die optimistischsten Marktteilnehmer kalkulieren für 2026 mit einem Gewinn je Aktie von 7 Dollar nach GAAP. Morgan Stanley liegt mit 6,77 Dollar darunter.
Das neue Kursziel basiert auf einem 16-fachen Kurs-Gewinn-Verhältnis, zuvor war es das 17-fache. Als Bezugsgröße dient der bereinigte Gewinn je Aktie 2027, den die Bank von 5,28 auf 5,06 Dollar senkt. Der Abschlag soll den stärkeren Wettbewerb und das höhere Verlustrisiko im Cash-App-Kreditgeschäft abbilden.
Andere Häuser bleiben optimistischer
Das Analystenbild ist uneinheitlich. Baird sieht das Ziel bei 106 Dollar, Piper Sandler bei 105 Dollar, Cantor Fitzgerald bei 95 Dollar. Scotiabank startete mit „Sector Perform“ und 82 Dollar. Morgan Stanley liegt damit am unteren Rand der Spanne.
Piper Sandler verweist darauf, dass Cash App Borrow inzwischen 7,5 Prozent über sechs Wochen verlangt, ein Test für das Kreditmodell. Scotiabank lobt die verbesserte Umsetzung und die strukturell niedrigere Kostenbasis.
Operativ gibt es derweil Alltagsmeldungen. Square präsentiert in Australien die Sydneyer Feinkostkette Salumerie als Kunden, die ihre fünf Standorte über Square-Kassen, Dashboard und Kredite steuert. Kursrelevant ist das kaum, es zeigt aber die Breite des Händlergeschäfts, um dessen Wettbewerbsposition Morgan Stanley sich sorgt.
Die nächste Messlatte setzen die Zahlen zum dritten Quartal. Dort dürfte sich zeigen, wie schnell Cash App Borrow nach der Umstellung wächst und wie hoch die Kreditverluste ausfallen.
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