Biotech-Aktien: Das große Comeback einer vergessenen Branche

Sehr geehrte Leserinnen und Leser,

während sich Anleger auf die großen Tech-Werte konzentrieren, vollzieht sich an einem anderen Ende des Marktes eine bemerkenswerte Entwicklung. Biotech-Aktien, seit Jahren die Stiefkinder der Börse, erleben plötzlich eine Renaissance. Der SPDR S&P Biotech ETF ist seit Ende September um fast 9 Prozent gestiegen und übertrifft damit sogar den S&P 500. Was auf den ersten Blick wie eine weitere kurzlebige Erholung aussieht, könnte diesmal der Beginn einer nachhaltigen Trendwende sein.

Das Ende eines langen Winters

Die Biotech-Branche durchlebte in den vergangenen Jahren eine ihrer schwierigsten Phasen. Seit dem Platzen der Pandemie-Blase Anfang 2021 verlor der Sektor mehr als die Hälfte seines Wertes. Was folgte, waren vier Jahre Ernüchterung: ausgetrocknete Finanzierungsquellen, zusammenbrechende Start-ups und eine Anlegerstimmung, die kaum schlechter sein konnte.

Der Absturz hatte klare Ursachen. Während der Pandemie waren zu viele Biotech-Unternehmen an die Börse gegangen, viele davon mit fragwürdigen Geschäftsmodellen. Als die Zinsen stiegen, versiegte das Kapital für spekulative Wissenschaftsprojekte. Spezialisierte Investoren saßen auf unrentablen Beteiligungen fest, während breit aufgestellte Fonds einen großen Bogen um den riskanten Sektor machten.

Die Zahlen sprechen eine deutliche Sprache: 2023 legte der Biotech-ETF nur 7 Prozent zu, während der breite Markt um 24 Prozent kletterte. 2024 stagnierte der Sektor komplett, während der S&P 500 erneut über 22 Prozent gewann. Für Biotech-Investoren waren das verlorene Jahre.

Die strukturellen Probleme lösen sich auf

Doch jetzt mehren sich die Anzeichen, dass sich die fundamentalen Rahmenbedingungen verbessern. Eine Welle von Geschäftsaufgaben kleinerer Biotechs hat Kapital freigesetzt, das nun in vielversprechendere Unternehmen fließen kann. Die Befürchtungen über aggressive Preisregulierungen durch die Trump-Administration scheinen sich zu zerstreuen. Besonders bemerkenswert ist die Einigung zwischen Pfizer und Präsident Trump zu Arzneimittelpreisen, die letzte Woche die gesamte Pharmabranche beflügelte.

Die Zinssenkungen der Federal Reserve könnten zusätzlichen Rückenwind liefern. Sinkende Zinsen machen spekulative Sektoren wie Biotech wieder attraktiver für breit aufgestellte Investoren, die in den vergangenen Jahren sicherere Anlagen bevorzugten. Das billige Geld der Notenbank hatte einst den Boom befeuert, teures Geld den Absturz beschleunigt. Nun könnte sich der Zyklus erneut drehen.

Marktbeobachter weisen darauf hin, dass Investoren zwar naturgemäß nervös seien, da frühere Erholungen nicht von Dauer waren. Aber die Branche befinde sich in unbekanntem Terrain mit zunehmend profitablen Unternehmen. Die Frage steht im Raum: Ist es diesmal anders?

Big Pharma braucht Innovation

Ein entscheidender Faktor für die positive Entwicklung von Biotech-Aktien liegt in der verzweifelten Lage großer Pharmaunternehmen. Konzerne wie Pfizer, Merck und Bristol Myers Squibb stehen vor drohenden Patentabläufen. Ihre Blockbuster-Medikamente verlieren den Schutz, Generika drängen auf den Markt. Die Produktpipelines müssen dringend aufgefüllt werden.

Die Lösung liegt auf der Hand: Übernahmen innovativer Biotech-Firmen. In den vergangenen Wochen hat sich die Übernahmeaktivität bereits intensiviert. Und anders als in früheren Jahren könnte das verbesserte politische und makroökonomische Umfeld dafür sorgen, dass nicht nur die Übernahmeziele profitieren, sondern der gesamte Sektor steigt.

Die großen Pharmakonzerne sitzen auf erheblichen Barreserven und müssen handeln. Jeder Patentablauf bedeutet Milliardenverluste an Umsatz. Die Entwicklung neuer Medikamente im eigenen Haus dauert Jahre und ist mit hohen Misserfolgsraten behaftet. Deutlich schneller geht es, wenn man innovative kleinere Unternehmen kauft, die bereits vielversprechende Wirkstoffe in der Pipeline haben oder gar schon zugelassene Produkte verkaufen.

Der Sektor wird erwachsen

Was die aktuelle Entwicklung von früheren gescheiterten Erholungsversuchen unterscheidet, ist die veränderte Qualität des Sektors. Die Bereinigung der vergangenen Jahre hat die schwächsten Unternehmen aussortiert. Was übrig bleibt, sind zunehmend profitable Firmen mit echten Produkten und belastbaren Geschäftsmodellen.

Die strukturellen Probleme, die Biotech-Aktien jahrelang belasteten, lösen sich schrittweise auf. Das überschüssige Kapital in zweifelhaften Start-ups ist verbrannt, die Spekulationsblase bereinigt. Gleichzeitig bleibt der fundamentale Bedarf an innovativen Medikamenten ungebrochen. Eine alternde Weltbevölkerung und der medizinische Fortschritt in Bereichen wie Gentherapie und Krebsbehandlung schaffen langfristig enormes Wachstumspotenzial.

Die Branche hat aus den Exzessen der Pandemie-Jahre gelernt. Unternehmen gehen heute disziplinierter mit Kapital um. Die Zeit der wilden Börsengänge ohne belastbare Geschäftsgrundlage scheint vorbei. Stattdessen konzentrieren sich die verbliebenen Akteure auf nachweisbare Fortschritte in der Produktentwicklung und den Weg zur Profitabilität.

Risiken bleiben bestehen

Natürlich bleibt Biotech ein riskanter Sektor. Klinische Studien können scheitern, Zulassungen ausbleiben, vielversprechende Wirkstoffe sich als Sackgasse erweisen. Das Timing von Übernahmen ist schwer vorherzusagen. Und die Geschichte lehrt, dass Anleger in der Vergangenheit oft zu früh optimistisch waren.

Politische Unwägbarkeiten bleiben ein Faktor. Auch wenn sich die Lage momentan entspannt, könnten neue Forderungen nach Preiskontrollen oder strengere Zulassungsverfahren die Stimmung schnell wieder eintrüben. Die regulatorischen Hürden in der Pharmabranche sind hoch und werden es bleiben.

Zudem ist die Bewertungsfrage nicht trivial. Nach Jahren der Underperformance mögen Biotech-Aktien günstig erscheinen. Doch günstig ist nicht automatisch billig. Viele Unternehmen schreiben weiterhin Verluste und sind auf kontinuierliche Kapitalzuführung angewiesen. Sollten sich die Finanzierungsbedingungen wieder verschlechtern, könnte der nächste Abschwung nicht lange auf sich warten lassen.

Eine Chance für geduldige Anleger

Dennoch deutet vieles darauf hin, dass die aktuelle Entwicklung mehr ist als nur eine weitere kurzlebige Erholung. Die Kombination aus strukturellen Verbesserungen, günstigeren Zinsen, nachlassenden politischen Sorgen und dem dringenden Bedarf von Big Pharma an Innovation schafft ein Umfeld, das so positiv war wie seit Jahren nicht mehr.

Für Anleger, die bereit sind, die inhärenten Risiken des Sektors zu akzeptieren, könnte sich jetzt eine interessante Gelegenheit bieten. Der Einstieg in einen Sektor, der jahrelang abgestraft wurde und nun erste Lebenszeichen zeigt, entspricht klassischem konträrem Investieren. Wer früh dabei ist, wenn sich Trends drehen, erntet oft die größten Gewinne.

Ein breit diversifizierter Ansatz über einen ETF wie den SPDR S&P Biotech verringert dabei das Einzelaktienrisiko. Gleichzeitig ermöglicht er die Teilhabe an möglichen Kurssprüngen einzelner Unternehmen, etwa wenn Übernahmen oder erfolgreiche Studienergebnisse bekannt werden. Wer auf Einzelaktien setzt, sollte besonders sorgfältig recherchieren und nur Unternehmen mit soliden Bilanzen und fortgeschrittenen Produktkandidaten in Betracht ziehen.

Fazit: Der Sektor erwacht aus dem Dornröschenschlaf

Biotech-Aktien stehen nach Jahren der Stagnation vor einer möglichen Trendwende. Die strukturellen Probleme lösen sich auf, die makroökonomischen Rahmenbedingungen verbessern sich, und Big Pharma sitzt auf Bergen von Bargeld mit akutem Innovationsbedarf. Die Branche ist erwachsener geworden, die Spreu hat sich vom Weizen getrennt. Wer als Anleger bereit ist, auch in schwierigen Zeiten Geduld zu beweisen und kalkulierte Risiken einzugehen, für den könnte der Biotech-Sektor in den kommenden Monaten spannende Chancen bieten.