Lange war Biogen bei Piper Sandler nur ein „Hold“. Jetzt nicht mehr. Analyst David Amsellem hat die Aktie auf Overweight hochgestuft und das Kursziel von 174 auf 214 Dollar angehoben. Auslöser ist die geplante Übernahme von Apellis Pharmaceuticals, die Biogen für 5,6 Milliarden Dollar kauft. Der Deal soll im zweiten Quartal abgeschlossen sein.
Was Amsellem so überzeugt hat: Apellis bringt zwei bereits vermarktete Produkte mit, Empaveli und Syfovre, die zusammen im Jahr 2025 rund 689 Millionen Dollar eingespielt haben. Kein Zukunftsversprechen also, sondern laufender Umsatz.
Die Lücke, die alle kennen
Biogen hat ein bekanntes Problem. Die alten Multiple-Sklerose-Medikamente verlieren nach und nach ihren Patentschutz, und damit auch ihre Preismacht. Dazu kommt ein möglicher Rückgang bei den Royalties aus Ocrevus, dem MS-Mittel von Roche, an dem Biogen beteiligt ist. Amsellem argumentiert, dass Empaveli und Syfovre diese Lücke zumindest auffüllen. Mehr noch: Er sieht in der Kombination aus dem Empaveli-Wachstum und einer fortschreitenden Immunologie-Pipeline den Weg zurück zu einem echten Umsatzwachstum.
Demnach rechnet er neu mit einem EV/EBITDA-Multiple von 13x für 2027, wo er zuvor nur 9x angesetzt hatte. Das ist kein kleiner Schritt.
Biogen Inc. Aktie Chart
Ob das alles aufgeht?
Skepsis ist erlaubt. Apellis-Produkte in eine Organisation zu integrieren, die gerade dabei ist, ihr Kerngeschäft zu verteidigen, ist kein Selbstläufer. Und 5,6 Milliarden Dollar für Umsätze, die 2025 bei 689 Millionen lagen, ist ein stattliches Multiple. Amsellem setzt darauf, dass Biogen das Wachstum von Empaveli weiter beschleunigt. Das ist eine Wette, keine Garantie.
Aber gut, Piper Sandler hat immerhin gewartet, bis ein konkreter Deal auf dem Tisch lag, bevor das Urteil geändert wurde. Das ist mehr, als man von manch anderem Analysten sagen kann.
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