Ballard Power ist ein kanadisches Unternehmen, das Brennstoffzellen fertigt.
Vorab ein Hinweis: Bei Ballard Power ist das Kalenderjahr das Geschäftsjahr. Für den besseren Vergleich werde ich bei den aktuellen Zahlen mit den Trading Twelve Months (TTM) arbeiten. Diese Kennzahl fasst die Ergebnisse der letzten 4 Quartale zusammen.
Grund 1: Schwankender Umsatz
Mein erster Blick geht immer auf den Umsatz. Bei Ballard Power fiel mir sofort auf: Der Umsatz schwankt. Und zwar heftig. So kann man nicht planen. Weder als Unternehmen, noch als Anleger.
Umsatz Ballard Power
| 2022 | 84 Mio. Dollar |
| 2023 | 102 Mio. Dollar |
| 2024 | 70 Mio. Dollar |
| TTM | 73 Mio. Dollar |
Das ist nicht gut. Doch die nächste Kennzahl ist schlimmer.
Grund 2: Die Umsatzkosten sind zu hoch
Umsatzkosten sind solche, die Ballard aufwenden muss, um seine Brennstoffzellen zu fertigen. Darunter fallen nicht die Ausgaben für Zinsen, Steuern und das operative Tagesgeschäft (Verwaltung, Vertrieb, Forschung, Abschreibungen).
Bei Ballard liegen die Umsatzkosten weit über 100 Prozent. So kann kein Unternehmen profitabel sein.
Umsatzkosten in Prozent
| 2022 | 115,5 Prozent |
| 2023 | 121,6 Prozent |
| 2024 | 131,4 Prozent |
| TTM | 121,9 Prozent |
Mit anderen Worten: Für 100 Dollar Umsatz in den letzten 12 Monaten musste Ballard 121,90 Dollar aufwenden.
Grund 3: Die Kosten für Forschung
Das ist nun wahrlich kein Geheimnis: Wasserstoff und Brennstoffzellen sind unrentabel. Um die Sphäre der Profitabilität zu erreichen, braucht Ballard Produkte, die erstens gut sind und zweitens von den Kunden nachgefragt werden. Das hat Ballard (noch) nicht.
Daher steckt der Konzern Geld in die Forschung. Und zwar sehr viel Geld. Oft sogar mehr, als es an Umsatz erzielt. Nur leider bisher ohne Erfolg.
Forschung und Entwicklung Ballard
| 2022 | 96 Mio. Dollar |
| 2023 | 98 Mio. Dollar |
| 2024 | 94 Mio. Dollar |
| TTM | 80 Mio. Dollar |
Was sehen wir bisher? Nur Kosten, die nicht zum gewünschten Ergebnis führen.
Grund 4: Ballard schreibt Verluste
Ballard kann keine Gewinne erzielen, wenn die Umsatzkosten schon weit über 100 Prozent liegen. Dementsprechend hoch sind die Verluste.
Verluste Ballard
| 2022 | – 173 Mio. Dollar |
| 2023 | – 178 Mio. Dollar |
| 2024 | – 324 Mio. Dollar |
| TTM | – 296 Mio. Dollar |
Der Vorstand muss seine ganze Energie und Zeit darauf verwenden, neues Kapital heranzuschaffen. Sobald er das Geld hat, frisst es das Tagesgeschäft komplett aus.
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