Ares Capital will einen Konkurrenten schlucken. Am selben Tag, an dem der größte börsennotierte BDC seine Quartalszahlen vorlegt, kündigt er die Übernahme von MidCap Financial Investment Corporation an. Der Kaufpreis fällt dabei weniger ins Gewicht als die Frage, was der Deal für die Dividende bedeutet.
Übernahme: Aktie und Bargeld
Die Transaktion hat einen Unternehmenswert von rund 2,6 Milliarden Dollar. MFIC-Aktionäre sollen 10,88 Dollar je Aktie erhalten, davon etwa 1,21 Dollar in bar. Das Geld stellt eine Tochter von Ares Management bereit. Der Rest von rund 9,67 Dollar wird in Ares-Capital-Aktien gezahlt.
Das entspricht einem Aufschlag von 30,1 Prozent auf den letzten Schlusskurs von MFIC. Vor dem Abschluss will MFIC zudem eine Sonderdividende ausschütten, die den Aktienanteil dollargenau mindert. Ares Capital könnte bis zu rund 41 Millionen neue Aktien ausgeben, erwartet wegen der Sonderdividende aber weniger. Die bisherigen Ares-Aktionäre hielten danach etwa 95 Prozent des fusionierten Unternehmens.
Das Management stuft den Deal als leicht positiv für den Kernertrag je Aktie ein und sieht ihn als Stütze für künftige Dividenden. Der Abschluss ist für die erste Jahreshälfte 2027 geplant. Zuvor müssen die MFIC-Aktionäre und die Aufsichtsbehörden zustimmen.
Quartalszahlen: Solide, aber schwächer als im Vorjahr
Die Zahlen zum dritten Quartal bilden den Rahmen. Der Kerngewinn je Aktie lag bei 0,46 Dollar, nach 0,50 Dollar im Vorjahresquartal. Der Nettoanlageertrag sank auf 328 Millionen Dollar. Der Nettoinventarwert je Aktie fiel seit Jahresende von 19,94 auf 19,31 Dollar.
Auch das Neugeschäft verlief ruhiger. Die Neuzusagen halbierten sich nahezu auf gut 2,1 Milliarden Dollar, Konzernchef Kort Schnabel verweist auf ein langsameres Transaktionsumfeld. Der Auftragsbestand liege aber deutlich über dem Vorquartal, und das vierte Quartal beginne stärker. Zum Stichtag 22. Oktober meldet Ares Capital einen Bestand von etwa 2,5 Milliarden Dollar.
Die Kreditqualität bleibt nach Unternehmensangaben stabil. Allerdings stieg der Anteil nicht bedienter Kredite zu Anschaffungskosten auf 2,4 Prozent, nach 1,8 Prozent zum Jahresende. Zum Marktwert liegt er bei 1,4 Prozent.
Dividende und Bilanz
Der Verwaltungsrat hat die Dividende für das vierte Quartal auf 0,48 Dollar je Aktie festgelegt. Sie ist am 29. Dezember zahlbar, Stichtag ist der 15. Dezember. Das Niveau bleibt damit unverändert. Die Unternehmensführung betont ihr Vertrauen in die aktuelle Höhe. Der Kerngewinn von 0,46 Dollar deckt die Ausschüttung im Quartal allerdings nicht ganz ab, was die Zusage der Übernahme-Accretion für Beobachter relevanter macht.
Die Finanzierung steht auf soliden Füßen. Die Verschuldung liegt bei 1,11 und damit leicht unter dem Wert vom Jahresende. Ares Capital verfügt über rund sieben Milliarden Dollar Liquidität und platzierte im September eine 750-Millionen-Dollar-Anleihe mit Fälligkeit 2033. Für den MFIC-Deal sagte Wells Fargo zusätzlich 750 Millionen Dollar an besicherter Finanzierung zu.
Als nächste Meilensteine stehen die Registrierung bei der US-Börsenaufsicht und die Abstimmung der MFIC-Aktionäre an. Der Abschluss ist für die erste Jahreshälfte 2027 vorgesehen.
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