Amazon-Aktie fällt nach Zahlen um 6% – automatisierte Handelssysteme liegen daneben
Amazon hat in der vergangenen Woche die Zahlen für das dritte Quartal vorgelegt, und die erste Reaktion der Investoren und Händler fiel deutlich aus: Im nachbörslichen Handel verlor die Aktie rund 6%. Die Schlagzeilen lieferten die Begründung gleich mit – ein knapp verfehlter Umsatz und ein Gewinn je Aktie unter den Erwartungen.
Ein genauerer Blick in den Bericht zeigt dagegen ein Unternehmen, das operativ so viel verdient hat wie nie zuvor. Die Aktie hat sich inzwischen auch von dem Dämpfer wieder erholt – wer mit Stop-Loss drin war oder nervös wurde, ist aber womöglich für einen schlechten Preis ausgestiegen.
Vom Online-Buchhändler zum Cloud-Konzern
Amazon wurde 1994 als Online-Buchhändler gegründet und ist heute der größte Online-Händler der westlichen Welt. Das Geschäft ruht auf drei Säulen. Die erste ist der Handel: der eigene Warenverkauf, der Marktplatz für Dritthändler und das Abo-Programm Prime.
Die zweite ist Amazon Web Services (AWS), die Cloud-Sparte. Sie vermietet Rechenleistung, Speicherplatz und KI-Dienste an Unternehmen und ist in diesem Markt die Nummer eins.
Die dritte Säule ist das Werbegeschäft, also Anzeigen auf den eigenen Produktseiten und im Streaming-Angebot.
Umsatz plus 12% – der Prime Day verzerrt den Vergleich
Der Umsatz stieg im dritten Quartal um 12% auf 201,9 Mrd. Dollar. Das sieht nach einer Verlangsamung aus, geht aber auf einen Kalendereffekt zurück: Die umsatzstarke Rabattaktion Prime Day fiel in diesem Jahr in das zweite Quartal, im Vorjahr in das dritte. Bereinigt um diese Verschiebung wären es rund 16% Wachstum gewesen.
Das operative Ergebnis sprang um 61% auf 28,1 Mrd. Dollar. Die eigene Prognose hatte am oberen Ende 26,5 Mrd. Dollar vorgesehen. Der Nettogewinn lag mit 20,7 Mrd. Dollar oder 1,89 Dollar je Aktie leicht unter dem Vorjahreswert von 1,95 Dollar. Damals hatte Amazon allerdings einen Bewertungsgewinn von 9,5 Mrd. Dollar auf die Beteiligung am KI-Unternehmen Anthropic verbucht. Im laufenden Geschäft hat der Konzern also deutlich mehr verdient als vor einem Jahr.
Die Analysten hatten mit 202,3 Mrd. Dollar Umsatz und 1,96 Dollar Gewinn je Aktie gerechnet. Beide Werte wurden knapp verfehlt, das operative Ergebnis lag dagegen klar über den Schätzungen. Eine naheliegende Erklärung für den ersten Kursrutsch: Automatisierte Handelssysteme verkaufen bei einer verfehlten Gewinnschätzung auf Basis der Überschrift, ohne nachzulesen, warum sie verfehlt wurde. Als die Details verarbeitet waren, drehte der Kurs.
77 Mrd. Dollar Investitionen in drei MonatenViel beachtet werden derzeit die Ausgaben für die KI-Infrastruktur. Amazon steckte im Quartal 77 Mrd. Dollar in Rechenzentren und Chips, der freie Cashflow der vergangenen zwölf Monate rutschte dadurch auf minus 42 Mrd. Dollar.
Für das Gesamtjahr bleibt es bei Investitionen von rund 220 Mrd. Dollar. 2027 soll es „deutlich mehr“ werden – eine Auskunft, die viel Spielraum lässt und an der Börse entsprechend zurückhaltend aufgenommen worden sein dürfte.
Cloud-Sparte wächst so schnell wie seit fast fünf Jahren nicht
Wohin das Geld fließt, zeigt AWS. Der Umsatz der Sparte stieg um 39% auf 46,0 Mrd. Dollar, erwartet worden waren rund 45 Mrd. Dollar. Es war das sechste Quartal in Folge mit einer Beschleunigung. Operativ verdiente AWS 17,8 Mrd. Dollar und steuerte damit knapp zwei Drittel zum Konzernergebnis bei.
Der Auftragsbestand, also bereits unterschriebene, aber noch nicht abgerechnete Verträge, kletterte von 496 Mrd. Dollar Ende Juni auf 578 Mrd. Dollar. Konzernchef Andy Jassy sagte in der Telefonkonferenz, Amazon installiere derzeit etwa alle 14 Sekunden einen neuen KI-Beschleuniger, und die Kunden nähmen die Kapazität fast so schnell ab, wie sie aufgebaut werde.
Dazu kommen die selbst entwickelten Chips Trainium und Graviton. Die Umsatzzusagen der Kunden sind hier mehr als 20-mal so hoch wie vor einem Jahr, und die Nutzer sparten im Quartal über 2 Mrd. Dollar gegenüber Standard-Hardware. Ab Ende 2027 will Amazon Trainium auch außerhalb der eigenen Cloud verkaufen. Bedrock, die KI-Plattform für Unternehmenskunden, verarbeitete 17-mal so viele Anfragen wie im Vorjahr.
Handelssparte und Werbegeschäft ebenfalls mit zweistelligen Zuwächsen
Über das ursprüngliche Kerngeschäft wird kaum noch gesprochen, dabei läuft es auch dort rund. Die verkauften Stückzahlen stiegen um fast 15%, während die Kosten je ausgeliefertem Artikel sanken. Das operative Ergebnis im Nordamerika-Geschäft legte dadurch um 82% auf 8,7 Mrd. Dollar zu. Das lange defizitäre Auslandsgeschäft verbesserte sich um 32% auf 1,6 Mrd. Dollar.
Das Werbegeschäft kam auf einen Umsatz von 19,6 Mrd. Dollar, ein Plus von 12%. Ein eigenes operatives Ergebnis weist Amazon dafür nicht aus, nennt die Werbeerlöse aber als einen der beiden Haupttreiber für den Gewinnsprung im Handel. Der Grund: Anzeigen auf Produktseiten verursachen dem Konzern kaum Kosten und landen daher fast vollständig im Ergebnis.
Ausblick: Zuversicht für das Weihnachtsquartal
Für das Schlussquartal stellt Amazon 240 bis 247 Mrd. Dollar Umsatz in Aussicht, ein Plus von 12 bis 16%. Das operative Ergebnis soll bei 28,5 bis 33,5 Mrd. Dollar liegen, nach 25,0 Mrd. Dollar im Vorjahr. Für 2027 und 2028 rechnet das Management bei AWS mit einem Wachstum von jeweils mehr als 40% und hält in fünf bis zehn Jahren einen Jahresumsatz der Cloud-Sparte von 1 Bio. Dollar für erreichbar. Derzeit liegt die Jahresrate bei 184 Mrd. Dollar.
Amazon verdient im Handel mittlerweile gutes Geld und finanziert auch damit den Ausbau seiner Wachstumslokomotive AWS. Der erste Kursrücksetzer nach den Zahlen dürfte eine Reaktion auf die Schlagzeilen gewesen sein, wer den kompletten Bericht las, müsste auf der Käuferseite gestanden haben. Amazon ist für viele Anleger ein Alltime-Buy, bei dem der Einstiegszeitpunkt nur von untergeordneter Rolle wichtig ist. Vor dem handelsstarken Weihnachtsgeschäft lohnt ein Blick aber auch von Investoren, die auf ein gutes Timing setzen.
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