Der heute bekannt gewordene Rechtsstreit mit Deutsche Rohstoff rechtfertigt aus meiner Sicht einen vorsichtigeren Blick auf Almonty. Deutsche Rohstoff verlangt in Kanada insgesamt rund 67 Mio. US-Dollar, entsprechend etwa 60 Mio. Euro.
Für die Bewertung spricht das für einen Risikoabschlag, solange die gegenseitigen Ansprüche gerichtlich umstritten bleiben. Entscheidend sind dabei die unterschiedlichen Forderungen: Es geht sowohl um Aktien als auch um die Rückzahlung von Darlehen.
Aktienanspruch und Darlehen treffen zusammen
Nach Angaben von Deutsche Rohstoff umfasst die Klage Ansprüche auf 3,5 Mio. Almonty-Wandlungsaktien sowie die Rückzahlung fälliger Verbindlichkeiten von rund 10 Mio. Euro. Die Erfüllungsfrist endete demnach am 31. Oktober. Deutsche Rohstoff wirft Almonty vor, die Verpflichtungen nicht erfüllt zu haben.
Für Anleger liegt die Brisanz in dieser Verbindung von Aktienansprüchen und Geldforderungen. Sollten sich die Ansprüche durchsetzen, müsste Almonty unterschiedliche Verpflichtungen erfüllen. Die Darlehensforderung beträfe die Liquidität; beim Aktienanspruch ginge es um die Erfüllung in Wandlungsaktien. Deshalb halte ich eine getrennte Betrachtung beider Bestandteile für sinnvoll: Erst sie macht deutlich, worin das mögliche Risiko jeweils besteht.
Das spricht gegen eine beiläufige Behandlung des Konflikts. Wer Almonty bewertet, sollte die Forderungen als eigenen Unsicherheitsfaktor berücksichtigen, solange ihre Berechtigung strittig ist.
Die Gegenklage macht die Bewertung schwieriger
Almonty geht seinerseits gegen Deutsche Rohstoff vor. Die Klage betrifft überwiegend den Verkauf der australischen Wolfram Camp Mine im Jahr 2014. Almonty verlangt unter anderem die Rückgabe der damit verbundenen Aktien. Die geltend gemachten Schäden sind nach der Mitteilung von Deutsche Rohstoff größtenteils unbeziffert. Beide Verfahren wurden zusammengelegt.
Für mich erhöht diese Konstellation die Bewertungsunsicherheit. Die Gegenklage könnte Almontys Position stärken, sofern sich die eigenen Ansprüche durchsetzen lassen. Weil die Schadenshöhe weitgehend offen ist, lässt sich daraus derzeit allerdings nur eine bedingte Entlastungsperspektive ableiten. Eine Verrechnung mit den Forderungen von Deutsche Rohstoff wäre aus Anlegersicht spekulativ.
Deutsche Rohstoff bezeichnet Almontys Vorwürfe als unbegründet und weitgehend verjährt. Diese Einschätzung stammt von der Gegenpartei. Für Almontys Bewertung wird daher entscheidend sein, wie sich die gegenseitigen Ansprüche im gemeinsamen Verfahren entwickeln.
Vorsicht verdient vorerst das größere Gewicht
Mein Urteil fällt deshalb zurückhaltend aus: Solange die Darlehens- und Aktienforderungen bestehen und Almontys Gegenansprüche offen sind, verdient das rechtliche Risiko einen festen Platz in der Bewertung. Die Zusammenlegung führt die Auseinandersetzungen in einem Verfahren zusammen; für Anleger zählt dabei vor allem die mögliche wirtschaftliche Belastung.
Eine günstigere Einschätzung wäre für mich dann begründet, wenn Almonty die gegen das Unternehmen gerichteten Forderungen erfolgreich abwehrt oder eigene Ansprüche durchsetzt. Bis dahin spricht die Kombination aus konkreter Geldforderung, beanspruchten Wandlungsaktien und weitgehend unbezifferter Gegenklage für Zurückhaltung. Der Maßstab sollte die belastbare Klärung der Verpflichtungen sein.
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