Nach einem Jahresplus von mehr als 180 Prozent steht Aixtron vor einer einfachen Frage: Kann das Unternehmen liefern, was der Kurs bereits einpreist? Am Montag gibt die Aktie rund fünf Prozent nach — auf 55,60 Euro.
Optoelektronik treibt das Wachstum
Der Strukturwandel im Produktmix ist bemerkenswert. Optoelektronik-Systeme für Rechenzentren, Telekommunikation und 3D-Sensing-Laser steigerten ihren Anteil am Geräteerlös von 10 Prozent im Vorjahr auf 52 Prozent im ersten Quartal 2026. Das Umsatzniveau in diesem Segment soll sich 2026 mehr als verdoppeln.
Für das zweite Quartal stellt Aixtron rund 110 Millionen Euro Umsatz in Aussicht — beinahe eine Verdoppelung gegenüber dem schwachen Auftaktquartal. Das Problem: Kunden haben schlicht keine freien Produktionsflächen. Größere Bestellungen verschiebt Aixtron deshalb auf 2027.
Das GaN-Geschäft gewinnt parallel Kontur. Aixtron übergab mehrere Produktionsanlagen für Galliumnitrid-Leistungselektronik an Renesas Electronics. Der japanische Chipkonzern treibt den GaN-Einsatz in E-Mobilität und KI-Rechenzentren voran. Aixtron positioniert dieses Segment als Wachstumsmotor für das zweite Halbjahr.
Im Siliziumkarbid-Bereich hingegen bleibt die Nachfrage schwach. Bestehende Überkapazitäten bremsen die Erholung — frühestens in der zweiten Jahreshälfte 2026 rechnet das Unternehmen mit Besserung.
Starke Bilanz, skeptische Analysten
Im April 2026 platzierte Aixtron eine Wandelschuldverschreibung über 450 Millionen Euro mit Laufzeit bis 2031. Zum Ende des ersten Quartals lagen liquide Mittel bei 272,7 Millionen Euro, Bankverbindlichkeiten gab es keine. Der operative Cashflow kletterte auf 53,6 Millionen Euro, nach 35,1 Millionen Euro im Vorjahr. Kein Wunder, dass das Management von strategischer Flexibilität spricht.
Die Analysten sehen das differenzierter. Deutsche Bank Research bestätigte am 29. Mai die Einstufung „Hold“ — mit dem Fokus auf die Frage, wie schnell sich die Profitabilität erholt. Berenberg, DZ Bank und Barclays halten ebenfalls an einer „Halten“-Empfehlung fest, mit Kurszielen zwischen 39 und 45 Euro. Alle drei liegen damit weit unter dem aktuellen Niveau.
Der Grund für die Skepsis ist konkret: Die Aktie handelt auf einem Aufschlag von mehr als drei Standardabweichungen gegenüber dem langjährigen Umsatzdurchschnitt. Das KGV für 2027 liegt bei rund 43, das EV/EBIT bei etwa 30. Diese Bewertung setzt anhaltendes, stark beschleunigtes Wachstum voraus.
Halbjahresbericht am 30. Juli
Am 30. Juli 2026 legt Aixtron den Halbjahresbericht vor. Dann zeigt sich, ob Auslieferungstempo und operative Marge die Erwartungen rechtfertigen. Die Jahresprognose sieht einen Umsatz von rund 560 Millionen Euro vor, die EBIT-Marge soll 17 bis 20 Prozent erreichen, die Bruttomarge bei rund 42 Prozent liegen. Wer auf Kurs 59 Euro kaufte, braucht am 30. Juli überzeugende Zahlen.
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