Nel ASA-Aktie: Der Tag der Wahrheit!

Liebe Leserin, lieber Leser,

der 18. August 2019 liegt lange zurück. Angela Merkel war noch Bundeskanzlerin, Donald Trump Präsident der Vereinigten Staaten – und die Aktie von Nel ASA notierte zum letzten Mal bei weniger als 0,60 Euro. Am Freitag wäre es beinahe wieder so weit gewesen. Nach dem desaströsen Kursverlauf der vergangenen Tage verloren die Papiere des norwegischen Wasserstoffspezialisten zwischenzeitlich weitere acht Prozent an Wert und markierten bei 0,62 Euro ein neues Mehrjahrestief, bevor sie sich wieder um einen Cent verbesserten. Die Anleger scheinen das Vertrauen in die Nel-Aktie endgültig verloren zu haben. Doch der Tag der Wahrheit steht erst noch bevor.

Nel ASA präsentiert am Mittwoch Quartalszahlen

Denn wie Nel ASA in dieser Woche bestätigt hat, wird das Unternehmen wie geplant am Mittwoch, 25. Oktober, um 7.00 Uhr mitteleuropäischer Zeit seine Zahlen aus dem 3. Quartal 2024 vorlegen. Der Quartalsbericht sowie eine anschließende Präsentation werden virtuell stattfinden und auf www.nelhydrogen.com verfügbar sein. Die Präsentation beginnt demnach um 8.00 Uhr, gefolgt von einer Frage-und-Antwort-Runde. Und Fragen an das Nel-Management wird es zweifellos geben.

Denn tatsächlich sind außer zwei Bestellungen, die man kurz vor den Zahlen aus dem 2. Quartal am 18. Juli aus dem Hut zauberte, keinerlei weitere Aufträge aus dem jüngsten Geschäftsquartal bekannt geworden. Es dürfte sich bei den Bestellungen aus dem Juli also um die letzten größeren Bestellungen für die Norweger gehandelt haben, es sind nur noch drei Tage. Das lässt für den Quartalsbericht Schlimmes befürchten – und war für Anleger offensichtlich ein Alarmzeichen. Im vergangenen Vierteljahr hat das Unternehmen fast die Hälfte seines Börsenwerts eingebüßt. Allein im zurückliegenden Monat verlor die Aktie von Nel ASA fast 30 Prozent an Wert.

Nel ASA Aktie Chart

Die Analysten waren zunächst angetan

Dabei waren die Erwartungen nach den noch überraschend guten Zahlen aus dem 2. Quartal 2024 hoch. Unter anderem hatte sich Goldman Sachs zu Wort gemeldet und angesichts des gestiegenen Umsatzes und des damaligen Rekordauftragsbestandes die Einstufung für Nel auf „Buy“ mit einem Kursziel von 20 norwegischen Kronen (NOK) belassen, umgerechnet 1,76 Euro. Die Begründung:

• Nicht nur habe der Umsatz die Erwartungen übertroffen, wie Analyst Michele della Vigna im Juli hervorhob
• Die „Dynamik beim Auftragsbestand“ des Wasserstoffspezialisten beschleunige sich, so seine damalige Einschätzung

Kursziele für Nel-Aktie fallen reihum

Wie man sich irren kann – die Dynamik verpuffte seitdem vollständig. Dabei waren andere ähnlich positiv gestimmt, darunter RBC Capital und Bernstein Research – und tatsächlich ging es mit der Nel-Aktie angesichts der Kaufempfehlungen bis Ende Juli zunächst bis auf 1,24 Euro nach oben. Danach allerdings kannten die Papiere tendenziell nur noch eine Richtung: nach unten. Mittlerweile rudern zahlreiche Analysten zurück, haben im Vorfeld der Quartalszahlen ihre Kaufempfehlungen für Nel ASA gestrichen und die Kursziele zum Teil drastisch gekürzt.

So habe zuletzt in dieser Woche ein weiterer Experte ins Lager der Bären gewechselt, meldete das Anlegermagazin Der Aktionär. Thomas Mordelle von Bryan Garnier stufte Nel demnach von „Neutral“ auf „Sell“ ab; das Kursziel senkte er drastisch von 12,00 auf 6,90 Norwegische Kronen (NOK). Mit umgerechnet 0,59 Euro sieht er die Nel-Aktie somit sogar als leicht überbewertet an.Zuvor ging der Analyst noch von einer annähernden Verdopplung des Kurses aus.

Barclays glaubt nicht mehr an Nel ASA

Noch krasser korrigierte sich kurz zuvor die britische Barclays: Wasserstoff bleibe ein entscheidender Faktor in der Dekarbonisierung, gerade in Branchen, die damit ihre Schwierigkeiten hätten, schrieb Naisheng Cui, Analyst bei der britischen Großbank, in seiner Studie zwar. Die aktuell börsennotierten Elektrolyse-Spezialisten seien „aber nicht unbedingt diejenigen, die vom Trend am stärksten profitieren werden“, glaubt er plötzlich, ohne dies näher zu begründen.

• Cui strich in der Folge dennoch den fairen Wert für die Nel-Aktie von zuvor 25 auf 8,10 NOK zusammen
• Statt 2,17 Euro erwartet der Analyst nun also nur noch 70 Cent, eine Zurückstufung um gut 70 Prozent
• Sein „Overweight“-Rating für Nel strich er ebenfalls, ersetze es durch ein „Equal Weight“

Credit Suisse warnte schon im Sommer

Für Anleger kommen diese Erkenntnisse spät, zu spät. Lediglich eine schweizer Bank hatte bereits im Sommer vor einem Einstieg bei Nel ASA gewarnt. Es war die kurz danach selbst in größte Schwierigkeiten geratene und inzwischen von der UBS geschluckte Credit Suisse, die das Kursziel für Nel ASA am 17. August von 10 auf 8 NOK (0,68 Euro) gesenkt und die Einstufung auf „Underperform“ belassen hatte. An jenem Tag notierte Nel wohlgemerkt noch bei 1,03 Euro.

Analyst Christopher Leonard kürzte damals seine Elektrolyseur-Schätzungen für 2024 bis 2025, weil der Auftragseingang in der ersten Jahreshälfte 2024 „schwächer als erwartet“ gewesen sei, wie er zu diesem Zeitpunkt recht exklusiv feststellte. Es könnte sein, dass der norwegische Wasserstoff-Spezialist das Kapital noch mehr aufstocken müsse, bevor die Gewinnschwelle erreicht werde, begründete er seine Skepsis. Die letzte Kapitalerhöhung führte Nel ASA im Übrigen im März dieses Jahres durch, das wiederum ist jetzt wirklich nicht allzu lange her.