Nel Asa-Aktie: Sagenhafte 11 als Kursziel?!

Nel Asa hat sich aktuell auf Kursen von etwas mehr als 0,40 Euro gefangen. Der Titel wird derzeit bei etwa 0,41 Euro etwas stabiler, womit sich die Abwärtsdynamik der vergangenen Wochen zunächst einmal – für diese Woche – verabschiedet hat. Zuletzt fiel auf, dass die Berenberg Bank eine fast unfassbare Schätzung abgegeben hat. Der Wert sollte auf 11 NOK klettern können, so die Erwartung der Analysten.

Das wären immerhin ca. 0,90 Euro, was wiederum mehr als einer Verdopplung des Kurses entsprechen würde. Diese Empfehlung oder Einstufung, die ohnehin nur ein kleiner Teil des Spektrums an Empfehlungen ist – aber der jüngste Teil – verdient es, näher beleuchtet zu werden. Denn daran werden verschiedene Erwartungen deutlich.

Nel Asa: Das sind die Vorzeichen

Die Schätzungen insgesamt sind in aller Regel für allenfalls 12 Monate gültig, wenn angegeben oder korrigiert, auch weniger lang. In diesem Fall hat der Wert seit ca. knapp drei Jahren permanent neue Kursschätzungen erzeugt, die sich allerdings nach und nach abwärts bewegt haben. Das ist insofern interessant, als die wirtschaftliche Situation sich für das Unternehmen deutlich verbessert hat.

Vor fast drei Jahren lag der von den Analysten erwartete wert bei ca. 30 NOK (in der Spitze), was nach aktuellen Bewertungsmaßstäben einem Kurs von ca. 2,40 Euro entsprechen würde. Die Aktie notierte – nebenher bemerkt – zu jener Zeit zunächst tatsächlich über dem Level und später darunter.

Die Notierungen sind dabei den sinkenden Empfehlungen gefolgt oder aber die Empfehlungen sind den sinkenden Kursen gefolgt. Das Bild ist unscharf, weil sich das Tempo der beiden Linien immer wieder einmal in die eine oder andere Richtung unterscheidet.

Seit Oktober 2023 hat sich die Empfehlung oder Einschätzung von damals etwa 15 NOK und damit knapp oberhalb von 1,30 Euro weiter nach unten bewegt und annähernd halbiert. Die Kurse sind dabei aus der Sicht von Analysten inzwischen nur noch 7,24 NOK wert, was wiederum einem Euro-Kurs von ca. 0,60 Euro entsprechen würde. Rein rechnerisch hätte die Aktie damit noch ein Potenzial von 53 %.

Die Berenberg Bank nun hat mit ihrer Einschätzung von 11 NOK damit zum einen die bisherige Einstufung frisch bestätigt, zum anderen auch die Begründung dazu nachgeliefert. Sinngemäß heißt es, dass, sollte die Auftragsdynamik zulegen, Nel Asa mehr wert wäre oder besser sei als Nucera, die Wasserstoff-Tochter von ThyssenKrupp.

Mehr als Nucera bzw. ThyssenKrupp

Dies ist wiederum eine interessante Aussage, weil sie das Kernproblem beschreibt: Die Auftragsdynamik. An der hapert es bei Nel Asa. Der Zugang an Aufträgen ist, so weit das an den öffentlichen Aufträgen sichtbar wird, sogar geschrumpft. Da Nel Asa solche Bewegungen melden muss, ist dies mit hoher Sicherheit auch der Kern der Wahrheit.

Also: Ein Analyst beschreibt ein hohes Kursziel und verbindet dies mit der Aussage, dass die Auftragsdynamik besser werden könne oder vielmehr, den Fall, „wenn die Auftragsdynamik steigt“.

Diese Argumentation verrät – leider – auch, dass Analysten zumindest in ihren Betrachtungen und Statements offenbar die Wirklichkeit halb ausblenden. Die entscheidende Frage, die auch Analysten ausschließlich bewegen sollte, richtet sich bei Nel Asa auf die Auftragslage.

Die Norweger haben für das neue Jahr Wachstum angekündigt. Der Umsatz soll auf ca. 190 Millionen Euro steigen, umgerechnet. Dafür benötigt es Aufträge und nicht die bloße Ankündigung, dass es neue Aufträge braucht.

Deshalb sind die Analystenschätzungen durchgehend irritierend. Denn einen Tag vorher hat umgekehrt die UBS das Kursziel auch justiert.3,70 Kronen, weniger als 0,35 Euro soll die Aktie wert sein. In diesem Fall geht es wiederum eher um die technische und die Trend-Entwicklung und weniger um das kaufmännische, das wirtschaftliche Potenzial. Auch solche Betrachtungen sind nicht zielführend.

Vorher hat RBC die Aktie auf „outperform“ belassen, wie es hieß. Vor einigen Tagen wurde das Kursziel dann von 14 auf 13 NOK gesenkt, was wiederum die Auftragslage vollkommen außer Acht lässt.

In den Tagen zuvor waren die unterschiedlichsten Kursziele benannt worden – sodass am Ende vor allem eine Erkenntnis bleibt:

Technisch und charttechnisch ist und bleibt die Aktie derzeit im klaren Abwärtstrend.

Nel ASA Aktie Chart

Die Performance zeigt auch, wie lange es schon massiv abwärts geht.

Demgegenüber steht aus wirtschaftlicher Sicht eine recht einfache Wahrheit: Die steigenden Umsätze verlangen mehr Aufträge. Solange keine Aufträge eingehen, die nennenswerte Größenordnungen erreichen, bleibt das Unternehmen mit hohen Verlustzahlen wirtschaftlich betrachtet auch im klaren Abwärtstrend. Insofern ist es recht einfach, die Aktie zu beobachten und einzuschätzen. Die Analysten-Meinungen sind aus diesem Grund derzeit als Orientierungshilfe am Ende nicht so wertvoll, wie es zunächst ggf. wirkt. Nel Asa muss nun liefern.