Die Ankündigung der Kellogg Company (NYSE: K) von heute Morgen, ihr nordamerikanisches Cerealien- und Plant-based-Food-Geschäft voneinander zu trennen und drei neue unabhängige börsennotierte Unternehmen im Rahmen einer steuerfreien Abspaltungsstrategie zu gründen, hat viele Beobachter überrascht. Branchenexperten begrüßten jedoch den Schritt, da diese Strategie es den drei neu zu gründenden Unternehmen ermöglichen wird, sich auf ihre spezifischen Märkte zu konzentrieren, während Kellogg selbst sich auf seine primären Unternehmensziele konzentrieren kann.
Was bisher passierte
Die drei Geschäftsbereiche, die von der Muttergesellschaft abgetrennt werden, hat Kellogg als die folgenden bezeichnet:
– „Global Snacking Co.“ mit einem Nettoumsatz von rund 11,4 Milliarden US-Dollar wird sich ausschließlich auf die Bereiche globale Snacks, internationale Cerealien und Nudeln, sowie gefrorenes Frühstück in Nordamerika konzentrieren. Zu den mit diesem Unternehmen verbundenen Marken gehören Pringles, Cheez-It, Pop-Tarts, Kellogg’s Rice Krispies Treats, Nutri-Grain und RXBAR;
– North America Cereal Co.“ mit einem Nettoumsatz von etwa 2,4 Milliarden US-Dollar wird sich auf die Märkte in den USA, Kanada und der Karibik konzentrieren. Zu den mit diesem Unternehmen verbundenen Marken gehören Kellogg’s, Frosted Flakes, Froot Loops, Mini-Wheats, Special K, Raisin Bran, Rice Krispies, Corn Flakes, Kashi und Bear Naked; und
– „Plant Co.“, mit einem Nettoumsatz von etwa 340 Millionen US-Dollar, wird sich auf pflanzliche Lebensmittel konzentrieren, die unter der Marke MorningStar Farms vertrieben werden.
Die Aufteilung des Unternehmens wird voraussichtlich bis Ende 2023 erfolgen. Kellogg nannte weder neue Namen für die drei Ausgründungen noch gab es eine Vorschau auf deren potenzielle Führungsteams. North America Cereal Co. und Plant Co. werden ihren Hauptsitz in Battle Creek, Michigan, dem Sitz der Muttergesellschaft, beibehalten, während Global Snacking Co. seinen Hauptsitz in Chicago und einen Campus in Battle Creek haben wird.
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Warum sich für eine Umstrukturierung entschieden wurde
Steve Cahillane, Vorsitzender und CEO der Kellogg Company, stellte die Umstrukturierung als logischen nächsten Schritt in der Geschäftstätigkeit des Unternehmens dar.
„Kellogg befindet sich auf einem erfolgreichen Weg der Umgestaltung, um die Performance zu verbessern und den langfristigen Wert für die Aktionäre zu steigern – dazu gehört auch die Neugestaltung unseres Portfolios, und die heutige Ankündigung ist der nächste Schritt in dieser Umgestaltung“, sagte Cahillane in einer vom Unternehmen herausgegebenen Erklärung.
„Diese Geschäftsbereiche haben alle ein erhebliches Eigenpotenzial, und eine stärkere Fokussierung wird es ihnen ermöglichen, ihre Ressourcen besser auf ihre jeweiligen strategischen Prioritäten auszurichten. Es ist zu erwarten, dass jedes dieser Unternehmen einen größeren Wert für alle Stakeholder schaffen wird und gut positioniert ist, um eine neue Ära der Innovation und des Wachstums einzuleiten.
Thomas Hayes, Vorsitzender und geschäftsführendes Mitglied von Great Hill Capital, lobte die Strategie von Kellogg.
„Die Summe der Teile ist größer als das Ganze“, sagte er. „Das schnell wachsende Snackgeschäft wird einen höheren Multiplikator erhalten als das Getreidegeschäft. Dies ist eine wichtige Wertsteigerung, die nicht möglich war, als Snacks mit Cerealien in einen Topf geworfen wurden. Ich erwarte, dass in den kommenden Monaten weitere Unternehmen diesem Beispiel folgen werden.
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Joseph Welch, der ein gleichnamiges Beratungsunternehmen betreibt, das sich auf die Lebensmittelbranche konzentriert, stimmte dem zu.
„Getreide war schon immer eine sehr wettbewerbsintensive Kategorie mit niedrigeren Gewinnspannen als Kekse, Süßigkeiten und Fruchtsnacks“, erklärte er. „Diese Verschiebung zeigt, dass man sich darauf konzentrieren muss, die beiden Kategorien voneinander zu trennen.“
Welch merkte an, dass Kelloggs Expansionsgeschichte mittels Übernahmen letztlich zu einem Unternehmen geführt hat, das in seinen Stärken asymmetrisch verteilt ist.
„Wenn sie durch Übernahmen wachsen – im Gegensatz zu organischem Wachstum mit Blut, Schweiß und Tränen und harter Arbeit – übernehmen sie ein Unternehmen, manchmal für zu viel Geld, und versuchen dann einfach zu kürzen, zu kürzen, zu kürzen auf Kosten von Arbeitsplätzen und Menschen, die das Unternehmen eigentlich aufgebaut haben – um eine Rendite zu erzielen, die für ihre Aktionäre zufriedenstellend ist“, fuhr er fort. „Dieser Ansatz zeigt, dass sie sich wirklich auf die einzelnen Geschäftsbereiche konzentrieren wollen. Und sie werden wahrscheinlich verschiedene Vertriebsteams haben, was ich als ein gutes Zeichen ansehe.“
Aaron Chio, Associate Partner bei Clarkston Consulting, merkte an, dass die Strategie von Kellogg für große Unternehmen mit verschiedenen Marken und Abteilungen nicht ungewöhnlich ist.
„Es ist ein ziemlich üblicher Schritt, den man in vielen verschiedenen Organisationen sieht“, sagte er. „Kraft (NYSE: KHC) ist ein großartiges Beispiel – sie haben vor Jahren etwas Ähnliches getan, und typischerweise ist es so, dass man innerhalb eines Unternehmens unterschiedlich leistungsfähige Geschäftsbereiche hat, von denen einige schneller und andere langsamer wachsen, einige profitabler und andere weniger profitabel sind. Die Unternehmen werden diese Geschäftsbereiche schließlich ausgliedern, um eine bessere Rendite für ihre Aktionäre zu erzielen. Andernfalls erhält man als Aktionär eine Gesamtrendite von allem“.
Chio wies auf das Ungleichgewicht zwischen den jeweiligen Zielen der drei Geschäftsbereiche hin, wobei das Geschäft mit pflanzlichen Lebensmitteln „superschnell wächst, vielleicht sogar mit einer höheren Marge, im Vergleich zu einer stabileren, langsamer wachsenden Kategorie wie Cerealien und einer sich schneller entwickelnden Kategorie wie Snacks“.
Infolgedessen, so fügte Chio hinzu, kann das Unternehmen „sie individuell für das positionieren, was sie wirklich gut können. Man will die wirklich guten Marken glänzen lassen und dann die langsamer wachsenden, aber immer noch erfolgreichen Cash Cows auf eine ganz andere Art und Weise managen als das bei einem schnell wachsenden Geschäft der Fall ist, welches andere Arten von Investitionen erfordert.“
Dieser Beitrag erschien zuerst auf Benzinga:
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