Der SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) hat gerade sein erstes Minusquartal seit zwei Jahren hinter sich, und Inflationsängste, steigende Zinsen und weltweite geopolitische Spannungen lassen die Anleger über die Möglichkeit einer bevorstehenden Rezession in den USA bangen.

Lindsey Bell, Chief Markets and Money Strategist bei Ally, sagte kürzlich, dass die Anleger derzeit mehr Fragen als Antworten haben, wenn sie in die Gewinnsaison des ersten Quartals gehen. Bell fügte hinzu, dass die Anleger möglicherweise zu pessimistisch sind, was die Gesundheit der zugrunde liegenden US-Wirtschaft angeht.

Inflation & Verbraucher

Was die Inflation betrifft, so sollten sich die Anleger nach Ansicht von Bell mit der Tatsache abfinden, dass die Inflation bis auf Weiteres bestehen bleibt. Während der Krieg in der Ukraine die Preise weiter unter Druck setzt, so Bell, glauben die meisten Ökonomen, dass der Kern-Verbraucherpreisindex (CPI) im ersten Quartal seinen Höhepunkt erreicht hat. Außerdem glaubt die Federal Reserve, dass die Inflation bis 2023 auf ein vernünftigeres Niveau zurückkehren wird.

Zwischenzeitlich stellte Bell eine massive Divergenz zwischen Verbrauchervertrauen und Verbraucherverhalten im ersten Quartal fest. Der jüngste Bericht der University of Michigan zur Verbraucherstimmung ergab die niedrigsten Werte für das Verbrauchervertrauen seit 2011. Gleichzeitig sagte Bell, dass die Bilanzen der US-Haushalte derzeit in einer fantastischen Verfassung sind, der Arbeitsmarkt stark ist und die Amerikaner nach einigen Schätzungen über mehr als 2 Billionen US-Dollar an überschüssigem Bargeld verfügen.

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Bewertung & Wachstum

Trotz aller düsteren Schlagzeilen sei der Aktienmarkt heute viel billiger als noch vor einem Jahr, so Bell, wenn man das künftige Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) betrachtet, das derzeit dem Fünfjahresdurchschnitt entspricht. Die Analysten prognostizieren für den S&P 500 im Jahr 2022 ein EPS-Wachstum von 9,5 % und ein Umsatzwachstum von 9,3 %, was weit von dem entfernt ist, was die Anleger in einer wirtschaftlichen Rezession erwarten würden.

„Die jüngsten Markttrends, das makroökonomische Umfeld und die Stabilität der Unternehmen sollten eine gewisse Zuversicht vermitteln, dass wir uns auf dem richtigen Weg befinden,“ sagte Bell. „Und rechnen Sie nicht mit den Verbrauchern, sie könnten genau das sein, was uns durch diesen Einbruch bringt.“

Es steht außer Frage, dass der Markt einen bedeutenden Übergang von einer Periode noch nie dagewesener staatlicher Stimulierung und dovisher Fed-Politik zu einer Periode quantitativer Straffung und steigender Zinssätze verdaut. In den kommenden Wochen werden die Anleger die dringend benötigte Klarheit und möglicherweise auch Gewissheit darüber erhalten, wie gut die US-Unternehmen in der Lage sein werden, diese Übergangsphase zu bewältigen.