Aktien: Ripple-Effekt drückt auf globale Aktienmärkte!

Festgefahren in der Septemberflaute

Der geordnete Ausverkauf, den wir erlebt haben, wurde gerade ein wenig ungeordneter. Die Märkte begannen die Woche mit einem manischen Montag, an dem die Aktienfutures aufgrund der anhaltenden Besorgnis über den chinesischen Immobiliensektor drastisch fielen.

Von besonderem Interesse ist der in Hongkong notierte chinesische Bauträger Evergrande Group und die Frage, ob Peking das hoch verschuldete Unternehmen scheitern lassen wird. Ein Zahlungsausfall könnte für Aktionäre und Anleihegläubiger in aller Welt Verluste in Milliardenhöhe bedeuten.

Hinzu kommen die anhaltenden Befürchtungen, dass die chinesische Regierung ihre Immobilienbranche und andere Branchen, die als zügelungsbedürftig gelten, weiter einschränken wird, was wiederum Auswirkungen auf die übrige Weltwirtschaft haben könnte.

Unterdessen debattierten die Gesetzgeber in Washington weiter über eine Erhöhung der Kreditaufnahmegrenzen der Regierung. Das Repräsentantenhaus wird in dieser Woche über die Schuldenobergrenze und eine Überbrückungsmaßnahme abstimmen, die den Betrieb der Regierung über das Ende des Haushaltsjahres, das am 30. September endet, hinaus aufrechterhalten soll.

Das Ergebnis war eine deutliche Risikoverringerung an den Märkten. Nach den Kursverlusten am Freitag und heute Morgen stellt sich nun die Frage, ob es zu einer längeren Reihe von Verkaufstagen kommen wird oder ob dies eine Kaufgelegenheit darstellt.

Festgefahren in der Septemberflaute

Der Ausverkauf am Montagmorgen knüpft an die vergangene Woche an, die mit einer Abwärtsbewegung endete, als die wichtigsten Indizes nach einer Erholung am Donnerstag in eine Sackgasse gerieten. Die Verkäufe waren im gesamten S&P 500 Index(SPX) ziemlich weit verbreitet, wobei nur die Sektoren Gesundheitswesen und nicht-zyklische Konsumgüter auch nur annähernd unverändert blieben. Diese beiden Sektoren sind in der Regel eher defensiv ausgerichtet.

Insgesamt macht der September seinem schlechten Ruf als historisch schwächster Monat des Jahres weiterhin alle Ehre. Das heißt aber nicht, dass er sich nicht erholen kann. Eine Sache, die wir selbst in den schlimmsten Momenten des Freitags beobachten konnten, war, dass der SPX in der Nähe des gleitenden 50-Tage-Durchschnitts eine Art „Dip-Kauf“ vollzog. Diese Marke lag bis Ende letzter Woche bei 4436, und der SPX schloss knapp darunter bei 4432,76. Heute Morgen werden die E-mini S&P 500 Index-Futures(/ES) niedriger gehandelt, was bedeuten könnte, dass der SPX die Woche unterhalb des 50-Tage-MA beginnen könnte. Der SPX hat sich im Allgemeinen jedes Mal erholt, wenn er in diesem Jahr unter den 50-Tage-MA gefallen ist. Hoffentlich bedeutet dies, dass nach zwei Tagen des Ausverkaufs die Chance besteht, dass wir uns von dort aus wieder erholen können.

Sollte der 50-Tage-MA in größerem Umfang unterschritten werden (d. h. mehrere Schlusskurse in Folge unter ihm), könnte es schwieriger werden, begeisterte Käufer zu finden, und es könnte zu einem Test des 100-Tage-MA bei 4326 kommen. Interessanterweise würde diese Art von Bewegung den SPX im Grunde um 5 % von seinem Anfang September erreichten Allzeithoch von 4545 zurückwerfen. Viele Analysten haben darauf hingewiesen, wie lange es her ist, dass der Markt um 5 % gefallen ist. In diesem Jahr hat es noch keinen gegeben, was irgendwie seltsam ist, wenn man bedenkt, dass dies fast jedes Jahr zu irgendeinem Zeitpunkt der Fall ist.

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Um dies zu vermeiden, würde es dem Markt wahrscheinlich helfen, wenn er etwas Unterstützung von den Mega-Caps bekäme, aber das war Ende letzter Woche nicht der Fall. Die jüngste Zeit war für den „Billionen-Dollar-plus“-Club sehr hart, wobei Apple(NASDAQ:AAPL) in letzter Zeit fast jeden Tag einen Schlag einstecken musste, trotz des Apple-Events in der letzten Woche, bei dem das Unternehmen neue Produkte vorstellte. Die Aktien liegen etwa 7 % unter ihrem Allzeithoch. Wenn die Mega-Caps leiden, wird auch der SPX in Mitleidenschaft gezogen, denn die Apples und Microsofts(NASDAQ:MSFT) der Welt sind im Index stark gewichtet. AAPL steht unter Druck, seit das jüngste Urteil eines Richters die Einnahmen des Unternehmens aus Apps zu gefährden schien.

Die Fed im Visier

Es scheint, als hätten wir gerade erst das Fed-Symposium in Jackson Hole hinter uns gebracht, und nun steht schon wieder eine Fed-Sitzung vor der Tür. Die Fed tagt morgen, und es war interessant zu sehen, wie die 10-jährige Benchmark-Rendite am Freitag in Richtung der jüngsten Höchststände kletterte, obwohl sie heute wieder etwas zurückging. Die 10-jährige Rendite erreichte am Freitag ein Zweimonatshoch und lag bei 1,39 %. Man muss schon bis Ende Juni zurückgehen, um einen Zeitpunkt zu finden, an dem die Rendite regelmäßig höher gehandelt wurde.

Könnte dies ein Zeichen dafür sein, dass einige Händler ein wenig Vorsicht walten lassen, nur für den Fall, dass der Fed-Vorsitzende Jerome Powell und Co. am Mittwoch in ihrer Erklärung und Pressekonferenz etwas Falsches sagen? Das könnte die einfache Antwort sein, obwohl es schwer ist, das mit Sicherheit zu sagen. Im Vorfeld der Sitzung haben viele Analysten ihre Erwartungen hinsichtlich des Zeitpunkts der Zinsanpassung zurückgeschraubt, und einige sind nun der Meinung, dass die Fed-Sitzung im November ein wahrscheinlicherer Zeitpunkt für eine solche Ankündigung ist. Die Fed hat deutlich gemacht, dass sie plant, ihre monatlichen Anleihekäufe in Höhe von 120 Mrd. USD bald zu reduzieren, aber dem Markt fehlt es an Klarheit über den Zeitpunkt. Solange dieses Rätsel nicht gelöst ist, dürfte es schwer sein, eine klare Richtung zu erkennen.

Die Fed könnte sich etwas mehr Spielraum verschafft haben, auch dank der relativ zahmen Ergebnisse der Regierung zu den Verbraucherpreisen im August in der vergangenen Woche. Die schwachen Stimmungsdaten der Universität Michigan vom Freitag (die nur knapp über dem Tiefststand vom August lagen) sind ebenfalls ein Hinweis darauf, dass die Menschen möglicherweise vorsichtig sind. Wenn die Verbraucher vorsichtig sind, könnte das auf alles Mögliche hindeuten, von einem schwächelnden Arbeitsmarkt (das Beschäftigungswachstum im August war viel geringer als erwartet, was zum Teil auf die Delta-Variante zurückzuführen ist) bis hin zu Inflationsängsten.

Für die Fed könnte die Zurückhaltung der Verbraucher bedeuten, dass sie unter Druck steht, ihre Zurückhaltung beizubehalten und die Bedingungen für die Kreditaufnahme nicht weiter zu verschärfen. Natürlich hat die Europäische Zentralbank (EZB) vor kurzem erklärt, dass sie ihre Anleihekäufe reduzieren wird, und die Zentralbanken handeln oft sozusagen an einem Strang. Das Wichtigste, was die Anleger vor der Fed-Sitzung beachten sollten, ist, dass sich der Handel während der Fed-Sitzung oft verlangsamt, so dass in den nächsten zwei Tagen vielleicht weniger aufregende Märkte zu erwarten sind.

Auch wenn der Handel ein oder zwei Tage lang langsam sein könnte, könnte die Volatilität im nächsten Monat höher sein, wenn man den Cboe Volatility Index(VIX) im Auge behält. Während er sich am Freitag über den langfristigen Durchschnitt von 20 bewegte, stieg er heute Morgen auf über 26. Diese Entwicklung könnte für Aufsehen sorgen und ein Warnzeichen für weitere Probleme am Aktienmarkt sein.

Zeit und Materialien

Zu den schwächsten Werten des Freitags gehörten die Unternehmen des Rohstoffsektors in den Teilsektoren Bergbau und Metalle (siehe weiter unten). Noch vor der Eröffnung am Montag brachen die Aktien von U.S. Steel(NYSE:X) im Laufe des Freitags um 7 % oder mehr ein. Die Anleger des Stahlgiganten litten darunter, obwohl das Unternehmen Anfang der Woche scheinbar gute Prognosen abgab und von einem möglichen Rekordquartal sprach.

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Ein Teil des Drucks, so das Marktforschungsunternehmen Briefing.com, könnte auf Baupläne für neue Kapazitäten zurückzuführen sein, die die Preise belasten könnten, sowie auf die Besorgnis über den Fortschritt des Infrastrukturgesetzes im Kongress. Eine Nichtverabschiedung des Gesetzes würde wahrscheinlich den gesamten Materialsektor beeinträchtigen, was einen breiteren Druck auf den Materialsektor am Freitag erklären könnte. Nucor(NYSE:NUE), Freeport-McMoRan(NYSE:FCX) und Cleveland-Cliffs(NYSE:CLF) waren andere Materialaktien, die Ende letzter Woche unter Druck gerieten.

retail index vs. spx relative strength

CHART DES TAGES:DOLLAR-BEWEGUNG: Nach einer Reihe höherer Tiefststände seit Ende Juni sieht es so aus, als ob der US-Dollar-Index ($DXY-Candlestick) versuchen könnte, seine Widerstandsmarke (obere gelbe Linie) zu überwinden. Am Freitag schloss er knapp oberhalb dieser Marke und hat heute Morgen deutlich zugelegt. Datenquelle: ICE Data Services. Quelle der Grafik: Die thinkorswim®-Plattform.Nur zur Veranschaulichung. DieWertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.

Eine Steuerfrage: Wenn Sie in letzter Zeit die Finanznachrichten verfolgt haben, wissen Sie wahrscheinlich von der Debatte über die Kapitalertragssteuer in Washington. Die Demokraten im Repräsentantenhaus schlagen eine 25-prozentige Steuer auf Dividenden und Kapitalgewinne vor, während das Weiße Haus eine 39,6-prozentige Steuer für die Spitzenverdiener einführen will. Es ist unklar, welcher der beiden Vorschläge in die endgültige Gesetzgebung einfließen wird, aber beide könnten für wohlhabende Anleger, die derzeit 20 % auf Kapitalerträge und Dividenden zahlen, eine deutlich höhere Steuerrechnung bedeuten.

Zu Beginn des Jahres, als die Steuerdiskussion aufkam, haben wir die möglichen Auswirkungen auf die Märkte diskutiert. Die meisten Anleger schienen das Thema im Sommer aus den Augen, aus dem Sinn zu haben, aber jetzt ist es wieder auf der Kurzwahltaste. Als Anleger hat man auf diese Dinge so gut wie keinen Einfluss (obwohl man an seinen Kongressabgeordneten schreiben könnte, wenn man sich wirklich Sorgen macht). Analysten zufolge könnte ein Teil des jüngsten Drucks auf Aktien darauf zurückzuführen sein, dass Anleger Gewinne mitnehmen, um die aktuelle Steuer zu zahlen, und nicht auf eine spätere höhere Steuer (obwohl einige Vorschläge eine rückwirkende Besteuerung der Gewinne bis April 2021 vorsehen).

Wichtig ist, dass Sie einen kühlen Kopf bewahren und nicht überreagieren, indem Sie verkaufen oder kaufen, ohne Ihre Hausaufgaben zu machen. Vergewissern Sie sich zunächst, ob Sie von den vorgeschlagenen Steuererhöhungen überhaupt betroffen sein werden. Denken Sie daran, dass die Demokraten erklärt haben, dass sich höhere Steuern nicht auf Personen auswirken werden, die weniger als 400.000 Dollar pro Jahr verdienen. Zweitens sollten Sie sich darüber im Klaren sein, dass die Steuern auf Kapitalerträge und Dividenden ein bewegliches Ziel sind, das im Laufe der Jahre steigt und fällt. Höhere Steuersätze könnten dem Markt und einigen Anlegern schaden, vielleicht aber auch nicht. Der Höchstsatz der Kapitalertragssteuer lag zwischen 1986 und 1997 bei 28 % und fiel mit einer enormen Marktrallye zusammen, die die meisten dieser Jahre andauerte – der SPX vervierfachte sich in dieser Zeitspanne.

Verlieren Midas Metals den Midas Touch? Wenn Sie Ihr Portfolio mit Gold- und Silberpositionen über Minenaktien abgesichert haben, dann könnte der vergangene Donnerstag eine große Enttäuschung gewesen sein. Barrick Gold Corp(NYSE:GOLD) und Newmont Mining Corp(NYSE:NEM) fielen um 4,39% bzw. 3,95%. Während diese beiden eine ordentliche Tracht Prügel einstecken mussten, wurden viele der „kleineren“ milliardenschweren Börsianer regelrecht verprügelt, wie Coeur Mining(NYSE:CDE) und Hecla Mining(NYSE:HL), die um 13,5 % bzw. 9 % fielen.

Was hat es also mit der Niederlage am Donnerstag auf sich? In Anbetracht des so genannten „sicheren Hafens“, den Edelmetalle und ihre Minengesellschaften darstellen, neigt die Branche dazu, etwas nervös auf Wirtschaftsdaten zu reagieren, und genau das ist wahrscheinlich auch passiert. Die Analysten hatten zwar mit einem Bericht über die Einzelhandelsumsätze im August von -0,8 % gerechnet, doch die Überraschung von +0,7 % reichte aus, um den Optimismus zu steigern und die Edelmetalle (und ihre Minenwerte) abstürzen zu lassen. Können wir sagen, dass es nicht genug „Angst“ auf dem Markt gibt, um Sicherheit zu suchen? Wenn ja, kann das eine gute oder schlechte Sache sein. Außerdem kann die Erwartung eines stärkeren Dollars ausreichen, um die Gold- und Silberindustrie am Boden zu halten. Aber man sollte König Midas noch nicht abschreiben. Wenn überhaupt, dann ist er dafür bekannt, dass er eine nahezu unendliche Geduld an den Tag legt. Nun, vielleicht nicht unendlich, aber genug, um ein paar Jahrtausende zu überdauern.

Die Würfel sind gefallen. Diese alte Redensart über Würfel mag für Kasinobesucher zutreffen, aber jetzt auch für Kasinobesitzer und Aktionäre, die in China engagiert sind.

Nach der Pandemie, die die Spieler weltweit von den Blackjack-Tischen ferngehalten hat, kommt nun das weitreichende Durchgreifen in China, diesmal mit dem Glücksspiel-Mekka Macau im Fadenkreuz. Letzte Woche erklärten chinesische Beamte, sie würden die Kasinobestimmungen ändern, um die Beschränkungen für die Betreiber zu verschärfen und Regierungsvertreter zur Überwachung der Unternehmen einzusetzen.

Der Kasinobetreiber Las Vegas Sands(NYSE:LVS) hat eine große Wette auf China abgeschlossen. Melco Resorts & Entertainment(NASDAQ:MLCO) ist ebenfalls von den Einnahmen in Macau abhängig. Wynn Resorts(NASDAQ:WYNN) betreibt zwei Kasinos in Macau und hat ebenfalls viel zu verlieren, wenn das Glücksspielgeschäft in Macau zurückgeht.

MGM Resorts International(NYSE:MGM) vielleicht nicht so sehr. Penn National Gaming(NASDAQ:PENN) ist in Macau nicht engagiert, ebenso wenig wie der Kasinobetreiber Caesars(NASDAQ:CZR). In diesem Jahr hat China unter anderem in den Bereichen Bildung, Ride-Hailing-Dienste und Glücksspiel hart durchgegriffen. Analysten erwarten, dass noch mehr kommen wird.

TD Ameritrade® Kommentar nur für Bildungszwecke. Mitglied der SIPC.

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